【国金晨讯】重磅推荐！日本医改控费路线图与医药产业命运思考
今日精选
【宏观赵伟】本次月中降准市场已有预期，或与流动性压力上升、修复银行可持续信用扩张能力等有关，有助于缓解银行负债端压力、助力实体融资。降准之后，降息等总量操作再加力概率或相对较低，或更侧重结构性引导资金流入实体。稳增长货币先行，加快实体需求释放或更为关键。除财政端外，关注稳地产、稳外资、促消费等一揽子政策落地等。
【医药袁维】海外复盘：医药行业当前国内市场处于政策、市场变化的密集变化期，参考日本产业经验和发展规律，我们重点看好两大类中国医药企业未来前景：1）创新能力强、有望在海外凭借强产品力取得突破的优质企业；2）效率优势突出，“多快好省”，能以最有效率和价格提供高质量产品和服务的企业。重点推荐迈瑞医疗/恒瑞医药/药明康德/爱尔眼科/百济神州等。
【传媒互联网陆意】苹果发布Vision Pro有望促进XR生态繁荣，建议关注VR内容或软硬件布局相对成熟的公司，推荐恒信东方/罗曼股份/佳创视讯。Meta有望在Connect大会上发布Quest3，索尼、苹果已发布重磅新品，或带动今年进入XR最强硬件周期。Quest3预计支持MR功能，平民化定价有望促进硬件出货。
【金属李超/电子樊志远】首次覆盖&关注铂科新材，布局软磁全产业链，在电感细分领域中率先布局芯片电感与粉末外售，打造两条新增长曲线。金属磁粉芯市占率达21%，24年扩产至5.1万吨，产品不断迭代升级。芯片电感适用高算力高功耗应用场景，成长空间广阔。
重点推荐
2023年9月降准点评：降准落地，还有哪些期待？
赵 伟
宏观经济组
国金证券首席经济学家
核心观点：稳增长货币先行，如何激发实体需求或更为关键。稳增长，只有“水”不够，还需要“面”，财政等制动释放需求政策或还需加力，8月新增财政存款-88亿元、去年同期为-2572亿元，指向财政支出有待进一步加力。作为预算内的重要补充，政策性金融工具等或可加码，进一步打通项目资本金“堵点”等。
风险提示：政策落地效果不及预期，疫情反复。
海外复盘：日本医改控费路线图与医药产业命运思考
袁 维
医药组
医药首席分析师
核心观点：当前国内医药市场正处于政策、市场和价格变化的密集变化期，我们特为广大投资者进一步梳理海外医疗与医保体系，并对国内医药发展方向与价值取向进行思考探讨。日本并非一个“残酷”或“失败”的医药市场，和大部分发达国家水平接近。日本医保医药控费路径复盘：多管齐下降低药占比和渠道空间。我们认为中国未来的顶尖医药企业要么打造最高质量创新，主打突破海外顶尖市场，要么“多快好省”，在高质量创新的同时拥有最佳的效率。参考日本历史经验，分析其产业发展规律，我们重点看好两大类中国医药企业未来前景：1）创新能力强、有望在海外凭借强产品力取得突破的优质企业；2）效率优势突出，“多快好省”，能以最有效率和价格提供高质量产品和服务的企业。
风险提示：降价和控费政策超出预期；人口老龄化超出预期导致政策进一步收紧；创新风险和成本不断升高；国内成本升高导致产业转移风险；质量安全事故和舆情风险等。
iPhone 15 Pro可拍摄空间视频，支持于Vision Pro观看
陆 意
传媒与互联网组
传媒与互联网首席分析师
核心观点：9月13日，苹果新品发布会更新Vision Pro部分进展。我们认为内容及开发者生态推进中；iPhone 15 Pro将支持空间视频拍摄功能，可通过Apple Vision Pro观看，三维体验将给用户更高的沉浸感。投资建议：我们认为索尼、苹果、Meta发布重磅新品，有望带动今年进入XR最强硬件周期，建议关注VR内容或软硬件布局相对成熟的公司。个股推荐关注恒新东方、罗曼股份、佳创视讯。
风险提示：软硬件技术发展不及预期；内容开发及上线不及预期；硬件出货不及预期；内容、数据等监管风险。
铂科新材公司深度研究：全球磁粉芯龙头，芯片电感开启新篇章
李超/樊志远
金属/电子组
金属/电子首席分析师
核心观点：布局软磁全产业链，打造三条增长曲线。公司以合金磁粉芯起家，为电感企业提供定制化软磁材料并间接供给下游各领域的开关电源设备，粉末原料自供与产品差异化迭代构筑核心壁垒，产能与盈利能力行业领先。且公司具备电感设计能力，在电感细分领域中率先一体化布局高算力需求下的芯片电感，同时粉末产能开启扩张逐步外售，打造两条新增长曲线。23上半年公司实现营收5.82亿元，同增23.22%，金属磁粉芯占比94%；实现归母净利润1.34亿元，同增70.16%。22年3月公司发行的可转债已全部回购，其中3.47亿元投建河源基地2万吨粉芯项目。
风险提示：项目建设不及预期；新领域拓展不及预期；高管减持风险。
