上市制度要防止“十网九网空、一网就成功”现象
中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求在“百年变局下的中国经济金融形势与未来”研讨会上表示，为什么中国上市公司会排队上市? 为什么上市之后很多公司三年禁售期一过就开始减持了？因为通过排队能获得巨大利益，超额利益、寻租性利益、制度性利益。所以，制度必须改。
吴晓求院长的话，无疑点出了当前中国资本市场存在的一个比较大的漏洞。而在这个漏洞的背后，到底隐藏着多少利益关联体、利益集团成员，有多少不能公开的内幕交易、腐败行为，实在难以预料。但是，如果能在上市过程中筑好制度篱笆，杜绝制度漏洞，并通过严厉的监管，对违法行为实施严厉打击，使其无利可图，甚至倾家荡产，那么，再多的利益关联和内幕交易，都会在制度的作用下现出原形，最终成为一个笑话。
事实也是，正如吴晓求院长所言，在相当一部分上市公司中，都出现了持续排队，只要排队成功，并获得上市机会，就会立刻在禁售期到后开始减持，且大多会留有一手，在禁售期到来之前释放利好，以便于大股东和董高监等能够高位减持，实现个体利益最大化。而面对这样的现象，管理层似乎也是无能为力。因为，减持不违法。减持完上市公司走下坡路也不违法。相反，如果管理层限制大股东等减持，倒是违法的。
如此一来，也就提示了一个问题，为什么企业想方设法上市、不惜一切代价上市、连续排队上市，并在获得上市机会后，就立马在禁售期到后减持呢？上市的动机到底是什么呢？在上市的股东中，有多少明股东、多少暗股东呢？暗股东都是一些什么人呢？对这些置企业和普通投资者利益于不顾的行为，到底应当如何监管呢？是不是减持不违法，上市公司大股东就可以疯狂套现、转移资产、内幕交易呢？
显然，这存在着一个制度安排和供给的问题，如何规避制度漏洞和缺陷问题。上市公司股东能够做出禁售期一到就减持的行为，决不是上市企业的本事有多大、胆量有多大，而是制度漏洞很明显、制度没有能够对利益转移、权力寻租等形成有效约束，导致大股东能够明目张胆地套取利益。如此，上市也就成了少数人致富的工具和平台。
一个值得关注的现象是，现在很多上市公司在上市前，都有一轮又一轮的融资，很多还与这些所谓的投资者进行对赌交易。而参与融资的这些资本，又往往与各种利益集团、权力机构、掮客等紧紧联系在一起，并把利益之手伸到对上市有作用的权力机关、实权人物当中。实际上，这些依靠烧钱等获得上市的企业，没有几个是具有发展的可持续性，也没有核心技术和核心产品。他们的目的只有一个，就是上市后立即套现转移。自然，也就不会考虑企业的好坏，更不会顾及投资者利益。这就是吴晓求院长所说，制度存在巨大漏洞，把财富不断地“漏”出去了。
为什么一些条件并不好、上市难度很大的企业，也在绞尽脑汁地争取上市，甚至为了上市不惜做出财务造假、编造事实、与中介机构、保荐机构串通等方面的行为，就是因为上市带来的超额利益实在惊人，一旦上市成功，就能产生“十网九网空、一网就成功”的效应，能够给大股东带来实实在在的利益。
为什么华为、娃哈哈、老干妈等都不愿上市，且明确表示上市是骗投资者的钱，行为不地道，就是因为他们都是从事的实体产业，知道挣钱不容易，懂得要尊重投资者。如果企业确实没有到需要通过上市进行融资、提升影响力的时候，就不选择上市，避免给市场带来影响，避免争抢市场资源。恰恰是，这些有觉悟的企业、有效益的企业没有上市，反而给了那些不具备上市条件、却通过各种关系争取上市的企业更多机会了。股市为什么有那么多的垃圾公司，很大程度上就是因为制度漏洞太大，没有有效的制度篱笆墙，让垃圾企业钻了空子，完成了他们的套现目的。不仅给市场带来的不利影响，更给投资者造成了严重损失，同时，还造成财富的转移或损耗。筑牢制度篱笆，杜绝制度漏洞，必须成为资本市场一项重要工作，通过加大改革力度，完善监管制度，规范上市程序，尤其是加大退市力度，对诸如上市后就业绩明显下滑的企业，立即启动退市，至少要提出整改意见，阻断大股东减持套现之路。至少，让他们没法实现利益最大化。在此基础上，打击违规减持行为，强化投资者赔偿工作，对侵犯投资者利益的上市公司，必须给予投资者赔偿。