财报深响丨酒鬼酒大倒退:营收近7年首下滑,上半年净利跌四成,内参酒面库存压力
出品｜搜狐财经
作者｜饶婷
编辑｜李文贤
8月30日晚间，酒鬼酒发布2023年半年报，上半年营业收入约15.41亿元，同比下降39.24%；归属于上市公司股东的净利润约4.22亿元，同比下降41.23%。
相较于一季度业绩的大幅下滑，二季度酒鬼酒营收、净利润降幅略微收窄，实现营收为5.77亿元，同比下降32.02%；净利润1.22亿，同比下降38.19%。
针对营收下降，酒鬼酒在财报中表示，主要系本期酒鬼系列、内参系列、湘泉系列收入下降所致。
相较上年同期，内参及酒鬼系列生产量接近腰斩，但期末库存量分别增长至1344吨、3167吨。
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营收、净利润跌四成，2017年以来首次下滑
今年上半年，酒鬼酒营收、净利润下滑幅度均约四成。
数据显示，这是酒鬼酒自2017年以来首次出现中报业绩下滑。
上年同期，酒鬼酒营收、净利润分别为25.37亿元、7.18亿元，增幅则分别达到48.04%、40.68%。
酒鬼酒高速增长神话的破灭，早在一季度便已初露端倪。
今年一季度，酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87%；净利润3.00亿元，同比下降42.38%。
当时酒鬼酒解释称，一方面是因为上年同期业绩基数较高；另一方面，公司今年主动进行费用改革，费用投放重心由渠道端向终端转移，短期在一定程度上导致业绩出现波动。
相较于一季度业绩的大幅下滑，二季度酒鬼酒营收、净利润降幅略微收窄，实现营收为5.77亿元，同比下降32.02%；净利润1.22 亿，同比下降38.19%。
二季度销售费用1.71亿元，销售费用率同比提升2.66个百分点
上半年，酒鬼酒经营活动产生的现金流净额为8313.36万元，同比下降72.35%。对此，酒鬼酒表示主要系本期销售商品收到的现金减少。
财报显示，公司上半年销售商品、提供劳务收到的现金为13.56亿元，同比下滑了29.63%。
其中，酒鬼酒二季度经营活动产生的现金流净额锐减至-0.83亿元，去年同期则为2.58亿元。
申万宏源研究报告显示，二季度酒鬼酒净利率为21.14%，同比下降2.06个百分点，主因销售费用率和管理费用率提升。
财报披露，二季度酒鬼酒销售费用为1.71亿元，同比减少25.33%；管理费用0.39亿元，同比减少4.63%。
申万宏源估算，酒鬼酒销售费用率29.64%，同比提升2.66个百分点；管理费用率（含研发）7.97%，同比提升2.55个百分点。
报告指出，从绝对额看二季度销售费用同比减少25%，主要是促销费用减少，在去库存的压力下导致费用率被动抬升。
全系列产品收入均下滑，内参酒库存增长至1344吨
针对营收下降，酒鬼酒在财报中表示，主要系本期酒鬼系列、内参系列、湘泉系列收入下降所致。
报告期内，公司酒类销售共实现收入15.37亿元，同比下滑39.22%。
其中，酒鬼系列实现营收8.46亿元，同比下滑42.46%，营收占比54.88%；内参系列实现营收4.41亿元，同比下滑31.67%，营收占比28.64%；湘泉系列营收则为0.36亿元，同比下滑76.69%，营收占比2.34%。
毛利率方面，虽然整体酒类销售的毛利率上涨1.04%至80.22%，但内参和酒鬼两大系列毛利率均出现下滑。
其中，上半年内参酒毛利率为90.85%，同比下降1.55个百分点；酒鬼系列产品毛利率则为79.00%，同比下降0.55个百分点。
产量与库存方面，相较上年同期，内参及酒鬼系列生产量接近腰斩，但期末库存量仍在进一步增加。
财报显示，上半年，内参酒销售量为450吨，同比下滑26.23%，库存量增长20.65%至1344吨。酒鬼酒上半年销售量3019吨，同比下滑28.83%，库存量则增长34.71%至3167吨。
国金证券研报显示，酒鬼酒业绩虽承压，但已在市场预期内，上半年该公司仍以控货控价盘、推动营销改革、聚焦培育大单品为主。该机构预计，目前酒鬼酒内参系列湖南省内库存20%-25%，省外30%左右，酒鬼系列库存低于内参系列。
作为酒鬼酒的高端核心大单品，内参酒目前存在一定价格倒挂现象。
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在此前的8月1日，湖南内参酒销售有限责任公司曾发布内参老酒征集令（第四期），向社会征集2004年至2009年生产批次的内参酒，用于兑换2022年瓶贮内参酒，换购比例与生产年份正相关，最高达1：12。
当时酒类分析师蔡学飞表示，此次内参酒换购活动，数量和时间都有限，可能说明企业对自身老酒价值信心不足。
在更早的7月10日，湖南内参酒销售有限责任公司还向经销商等发布通知，停止接受52度500ml内参酒销售订单。
截至8月31日收盘，酒鬼酒股价为89.60元，当日跌幅2.61%，目前总市值291.14亿元。