信心低谷？从“底部信号”看当前A股所处的位置
在预期与现实的反复拉扯中，A股今年的走势经历了来回波动、震荡反复。8月以来，行情更是显得格外焦灼，来到今天，沪指又一次回到3000点打头，万得全A全年收益率归零转负，不少投资者在今年的目标再度从“暴富”变成 “回本”，信心跌入谷底。
伴随着今天这一跌，尾盘交出的筹码岂止是带血，可能都连着骨髓了。
想告诉大家，越是感觉“前路迷茫”的时候，越是应该用理智分析，回归投资的底层逻辑。历史不会简单重复，但总是踏着相似的韵脚。尽管磨底区间最是难熬，但从以下几大信号来看，市场底部的特征已经越来越明显。
底部信号一
政策利好密集出台
复盘A股历史上经历的每一个低谷，对于市场开启新一轮上涨的重要信号，就是刺激政策的切实落地。
7月下旬以来，利好政策频频出台，从7月24日政治局会议提出“活跃资本市场”，到上周五证监会关于活跃资本市场的一揽子政策出炉，再到今日公布的8月一年期LPR进一步下调10个基点，本轮A股的“政策底”已基本探明。
（来源：财联社）
而且当前政策仍处于落地期，有待改善的经济数据叠加不及预期的部分政策，反而有望推动政策加速落地或力度加码。
当然，由于市场从接受信号，到消化利好，再落实到实际行动需要一定的时间，在政策底之后，市场可能会出于惯性继续横盘调整，在情绪层面继续反复打磨，甚至对于利好完全无视。
但是伴随着缩量的过程，说明市场上想卖的人已经都走了，抛盘已经衰竭，做空动能逐步丧失，在这种情况下只需要一点上攻的力量就能促进市场回升，市场底也就形成了。
底部信号二
破净率处于历史高位
市场中破净股数量与行情走势往往呈现正相关，在市场处于历史底部附近，股票市场的破净率明显提升，上市公司跌破每股净资产的数量显著增长，使得市场向底部靠拢，当然行情来临的时候破净股时常也率先被消灭。
纵观以往几次重要历史底部，2016年1月沪指2638点时破净股数量有66只，占比为2.36%；而目前A股市场共有324只股票破净，占比在6.2%左右。（数据来源：证券时报，2023.05.23；Wind，选取PB-LF在0到1区间的个股，截至2023.08.18）
底部信号三
市场成交陷入清冷
观察市场成交热度可以参考两个指标：成交额和换手率。受投资者情绪的直接影响，市场通常会在高位巨量滞涨后见顶，又在底部缩量盘整，正所谓“地量见地价”；而换手率越高，说明投资者交易股票的热情越高，换手过于频繁时应提防过热后回调的风险，相应地，换手率创下新低后，反弹也有望一触即发。
7月下旬以来，市场创下两个“新低”：7月24日，A股成交额仅6599.8亿元，创下今年1月以来新低；同日万得全A换手率为0.85%，已经回到去年10月的水平。回顾2005年起A股经历的6次市场大底，市场在经历了极度缩量后，迎来筑底反弹是大概率的事情。
底部信号四
股债性价比重回高位
目前万得全A指数的风险溢价（1/市盈率-中国10年国债收益率（中证））为3.3%，远高于近十年以来的平均值2.36%，处于分位点81.4%的位置。
换句话说，当前市场的股债性价比要比近十年超81%的时候都要高。均值回归是投资的基本常识，在低谷来临的时候，往往意味着长期机会的出现。
回顾近十年历史，类似的“较高配置性价比”区域可以追溯到2012年12月、2016年1月、2019年初、2020年3月底、2022年10月。以2012年、2016年以及2019年为例，历史上A股从底部反转后的上涨平均可持续2-3年，期间沪深300最大涨幅56%-166%。印证了那句——机会是跌出来的，市场往往在最悲观的时刻酝酿转机。
（来源：Wind，海通证券研究所，指数过往涨跌幅预不预示未来表现，不代表投资建议。）
底部信号五
上市公司“回购潮”再现
经历了两年半的低迷后，A股真的不贵了，以医药、地产、建材、银行为代表的多个行业更是早已跌破了去年4月27日沪指创下的2863点大底。买得便宜的确就是“安全边际”的重要来源。
当然更容易认认知到这一点的，肯定要数对自身公司基本面最清楚的上市公司股东。
从今年7月1日开始，A股上市公司回购预案发布数量达到227家，明显高于上年同期的161家，8月17日晚间更是有36家上市公司集体宣布回购，其中科创板公司成为主力军。（来源：大河财立方）从统计数据来看，控股股东/实控人以及公司高管是增持的主要力量，这一定程度上反映了上市公司内部人对公司股价的信心。
A股大股东的大规模增持往往发生在公司股价极低位置，往往预示着市场处在阶段性底部，比如2019年年初、2020年4月初、2022年5月初，本轮“回购潮”亦有望进一步夯实“市场底”。（来源：方正证券）
底部信号六
基金公司密集宣布自购
今天开始，基金公司再度密集宣布自购，截至今日午间已有包括华夏基金在内的13家基金、券商及券商资管宣布出手自购，合计金额达8.2亿元，且自购产品的类型中权益品种占据多数。（来源：财联社）
从历史情况来看，基金自购潮往往发生在市场下跌的情况下，基金公司通过“真金白银投自己”稳定投资者信心，向市场释放出看好旗下基金的信号。
如下图所示，过去10年中，共有六波较大的基金公司自购潮出现，分别是2012年、2015年、2018年、2020年和2022年（共两波），虽然市场回暖的步伐可能并不是紧随自购潮的结束而立即开始，但整体上基金公司均成功在行情的相对低点进场，后续市场的反弹迹象逐渐明朗。（来源：华宝证券）
最后，挖掘基想说，如果对于市场的起伏感到迷茫，我们更应该坚信价值规律和投资常识。从1990年至今的30多年间，我国名义GDP的年化增速达到12.99%，与此同时，上证指数也实现了11.72%的年化收益率，较好地反映了我国经济长期增长的趋势。（来源：Wind，统计区间1990-12-31至2021-12-31）
对于GDP保持持续正增长的中国，即便由于资本市场的固有属性，短期的波动在所难免，但股市长期向上的趋势不会发生改变。
即便被诟病总是在3000点徘徊，上证指数历次的市场底部也在不断抬高。从历史经验来看，每当指数调整到趋势线下沿位置的时候，便很有可能迎来了阶段性的底部，而当下的A股已经又接近了这个时刻。
（来源：Wind，2008.8.22-2023.8.21，指数历史表现不预示未来走势）
作为一个老基民，挖掘基自然知道投资者在担忧什么，但正是因为眼前的不确定性，才让资产价格再度回到了一个“便宜”的位置。
正如投资大师霍华德·马克斯所说：“在所有人都相信某种东西有风险的时候，他们不愿购买的意愿通常会把价格降低到完全没有风险的地步。”
对大多数人而言，如果说在之前下跌的两年半间，心态还可以勉强支撑，但在年初市场对于“转折之年”寄予厚望后，预期却仍未兑现，难免会陷入极度悲观，甚至失去信心。
但就像上一轮的创业板指一样，如果没有经历2016-2018年的回调出清作为土壤，又怎么会迎来接下来近3年的慢牛呢？
那些在创业板1184点之际绝望割肉的投资者，又何曾料到不到三年后它会涨到3576点呢？
往往在你觉得“深不见底”的时候，反转也就要来了。
没有只涨不跌的行情，也没有只跌不涨的行情。我们很难预测底部反弹具体会在何时一触即发，但我们可以清晰地认识到我们现在正处“寒冬”，尽管不知道哪天最冷，但冬天过去了，春天一定会到来。
当前这个位置，的确无需再过于悲观。
风险提示
本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市须谨慎。