信达澳亚冯明远：6只基金十大持仓高度雷同，收益率连续两年跑输同类平均
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出品｜公司研究室基金组
文｜曲奇
今年以来，不少明星基金经理都在进行着“减负”运动。
2023年初，信达澳亚基金的冯明远两个月内卸任了三只基金的基金经理，身上的担子一下子减轻了80亿。可截至2023年6月末，冯明远仍在管6只基金，管理规模超200亿。
成名之前，冯明远的收益率连续三年大幅跑赢同类基金均值，但当规模膨胀到200亿、300亿甚至400亿后，冯明远的收益率却连续两年跑输同类基金均值。虽然管理十只基金，但细看这十只基金的重仓股，仿佛是一只基金。
01、3年打造“百亿经理”冯明远
根据天天基金网数据，信达澳亚资产管理规模为890亿，在203家公募基金公司中排在第64位。
从资管规模来看，信澳是一家中等规模的基金公司。中小型基金公司想在市场中有一定的存在感，“造神”往往是最有效的方式。
对信澳来说，很幸运的是，他们找到了冯明远，并通过靓丽的业绩包装将其推向了市场。
冯明远，浙江大学计算机科学与技术专业硕士，2014年1月从平安证券综合研究所跳槽到信澳，担任研究咨询部研究员一职。
2016年10月19日，冯明远开始担任信澳新能源产业股票基金（简称“信澳新能源”）基金经理，从研究员变成基金经理，从幕后走到了台前，是其职业生涯的一次重大转变。
信澳新能源是冯明远的成名作，至今冯明远在该基金上取得的回报率为239.16%，同类平均收益率仅为50.49%，在同类564只基金中排名第4。
冯明远接手时，信澳新能源的规模只有0.64亿左右，净值为1.1040。2016年末该基金净值为1.0670，冯明远接手2个多月收益率为-3.35%，基金规模降至0.55亿。
2017年，冯明远开始崭露头角，信澳新能源收益率39.27%，在285只同类基金中排名第16位。2017年末，该基金规模增至5.52亿，约是2016年末的10倍。
2018年，信澳新能源收益率为-16.23%，但依然大幅跑赢同类基金及沪深300。2018年末，该基金规模增至7.98亿。
2019年成为冯明远“封神”之年，信澳新能源收益率94.11%，在410只基金中高居第2。但2019年末，该基金规模只有29.70亿。
2019年冯明远还没被市场广泛注意到，但距离他扬名立万已经不远了。2020年初，一年一度的基金收益排名公布后，冯明远摇身一变成为了百亿基金经理。
2020年3月末，信澳新能源规模暴增至116.90亿，环比增幅高达293.55%。2020年，该基金收益率59.88%，仅比同类平均多了2个百分点。冯明远或许还未适应规模暴增带来的操作差异，大幅跑赢同行的“魔法”暂时消失了。
冯明远的学习能力应该是比较强的，2021年末，信澳新能源的规模174.77亿，较2020年末的125.76亿又多了50亿。而2021年，该基金收益率45.37%，几乎是同类均值的5倍，在748只同类基金中排名第21位。
凭借出色的业绩，冯明远成为了公募圈炙手可热的科技基金新星。
而信澳为了表示对人才的重视，不断给冯明远增加行政职务，如权益投资总部副总监、联席投资总监。2021年6月，冯明远成为信达澳亚副总经理，在公司的影响力进一步增强。
02、六只基金持仓结构高度雷同
冯明远是信达澳亚打造出来的“明星经理”，而冯明远用自己的影响力也反哺了信达澳亚。信达澳亚成立于2006年，但2015年末，公司管理规模才首次突破100亿。
2020年一季度末，信澳管理规模才突破200亿。而当时，冯明远管理的信澳新能源规模为116.90亿，可以说冯明远一人撑起了信澳的“半边天”。到了2021年末，信澳管理规模增至810亿，冯明远管理规模约为410亿。
冯明远和信澳的规模扩张，有一个很重要的因素是不断发行新基金。2019年到2022年，冯明远每年都会新发2-4只基金。
基金业协会相关文件要求，合理调配同一基金经理管理的公募基金和私募资产管理计划数量，原则上不超过 10 只。
但2022年上半年时，冯明远竟然同时管理10只基金，如果将A类和C类分开，则同时管理15只基金。
2020年初，冯明远曾在一次专访中表示，基金经理管几个亿和几十个亿的体验完全不一样，他花了三年时间慢慢适应，所以规模对他来说没有什么影响。
然而，2020年到2022年，冯明远的管理规模从百亿到四百亿，管理的基金也从最初的一只变成了最多时的10只，冯明远的业绩却落后了。
2022年，冯明远管理的信澳新能源年度收益率-29.29%，同类平均收益率为-19.88%，跑输约10个百分点。
截至8月10日，2023年年内，信澳新能源收益率为-5.38%，同类平均为-2.54%，又一次跑输同类均值。
2021年以来，冯明远发行了7只基金，截至当前只有一只收益率为正，其余6只收益率均为负值。
其中，2022年发行的信澳智远三年A类及C类、信澳研究优选C，任期内回报率分别为-22.10%、-22.58%、-21.38%，均跑输同类均值10个百分点左右，排名处于同类基金后1/3区间。
冯明远的基金虽然叫着不同的名字，但买入的股票却几乎一致。
以领先智选、智远三年持有、研究优选为例，2023年二季度，前述三只基金的前十大持仓股均为璞泰来、科达利、爱柯迪、保隆科技、中伟股份、立讯精密、祥鑫科技、新泉股份、华阳集团、顺络电子，差别仅仅在于持仓的比例。
此外，冯明远的“代表作”信澳新能源的前十大持仓股也是上述十只，这种操作堪比“复制粘贴”。
（从左至右分别是领先智选、智远三年持有、研究优选）
同样的策略用在6只基金上，区别只在于基金成立的时间有先后，持股的仓位略有差异。
冯明远和信澳似乎旗下这些新老基金，只是名字不同，持仓却高度雷同，难免让人质疑，管理人是否在用新基金的资金来为老基金抬轿。
03、管理年限低于3年的基金经理占70%
2022年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，其中提到引导基金管理人提升投研核心能力，扭转过度依赖“明星基金经理”的发展模式。
2022年7月，冯明远卸任了信澳精华配置混合A类和C类的基金经理，管理时间分别为4.56年和1.05年，任期回报率分别为134.28%和-0.82%。
2023年1月和2月，冯明远又先后卸任信澳匠心臻选、信澳先进制造、信澳核心科技三只基金的基金经理一职，任期内回报率分别为22.45、171.74%、98.21%。
通过“减负”，当前冯明远的在管基金压缩到了6只，在管规模降至216亿。然而，在两个月内，卸任了三只合计规模超80亿的基金，市场一度传言冯明远要跳槽，引得信澳火速出面辟谣。
冯明远作为信澳一手捧出来的明星经理，信澳短期内恐怕很难将其放走，毕竟还要靠这只“母鸡”继续孵化小鸡，扩规模赚管理费。
2019年末至2022年末，信澳的基金数量分别为28只、40只、49只、75只，公司规模分别为122亿、393亿、759亿、853亿。
2019年至2022年，信澳利润分别为22.97亿、69.29亿、105.65亿、-190.87亿，管理费分别为0.88亿、3.21亿、6.66亿、9.77亿。2019年至2022年，信澳为基民创造了7.04亿利润，同期收取管理费20.52亿。
但若要从2020年初冯明远成名后算起，2020年至2022年，信澳共收取了19.64亿管理费，期内为基民创造的利润是-15.93亿。
这两组数据对比可以看出，信澳和冯明远名利双收，但慕名而来的投资者却亏了。
以冯明远管理的信澳智远三年为例，2022年，这只基金（A类和C类合计）为基民创造的利润为-8.89亿，但基民为基金公司贡献管理费却是0.65亿。可见，基民的利益往往和基金公司、基金经理并不一致。
冯明远作为公司管理层，就算是“减负”后身上的担子仍然不轻。
据Wind数据，目前，信达澳亚基金共有29位基金经理，平均任职年限为3.04年，低于行业平均数的4.28年。
29位基金经理中，10年以上投资经验的只有1人，5-10年的为3人，3-5年的为5人，1-3年为16人，1年以下为4人。
在信澳的基金经理梯队中，任职年限在3年以下的共有20人，占比接近70%。面对这种梯队结构，冯明远作为投资总监和副总经理，要平衡好业绩和管理能力，这对他来说也是一种挑战。