天风固收：同业存单收益率继续下行
【天风研究·固收】孙彬彬/隋修平/朱宸翰（联系人）
摘 要
本周同业存单市场跟踪——
发行规模：同业存单发行规模下行，净融资额上行至8 70 . 3 亿元（上周 836 . 7 亿元）。分主体看，国有行、股份行发行规模占比下降。分评级看， AAA 评级、AA-及以下评级的存单占比下降。
发行期限：同业存单发行加权期限下行至 6 . 53 个月（上周 7 . 60 个月），9M、 1Y 期存单发行占比均下降。
发行成本：同业存单发行加权成本下行至2. 17 %（上周2. 23 %），国有行1 Y 存单发行利率2. 27 %左右。
发行成功率：同业存单发行成功率下行至 89 . 83 %（上周 91 . 42 %），国有行发行成功率下降，股份行、城商行、农商行发行成功率上升。
二级市场收益率：1 YAAA 同业存单到期收益率下行 至2. 27 %（ 周度环比- 3 . 5 bp ）。
1. 本周存单发行情况
同业存单发行规模下行，净融资额持续为正。本周同业存单总计发行 3900 亿元（ 上周 5707 亿元 ），净融资 870 亿元 （上周 837 亿元） 。下周同业存单到期量 6256 . 4 亿元。
其中，国有行、股份行发行规模占比下降。国有行（ 22 . 06% ）、股份行（ 24 . 76 %）发行规模占比下降，城商行（ 41 . 97 %）、农商行（ 5 . 83% ）发行规模占比上升。
AAA级、AA-及以下级存单占比下降。AAA 级（8 6 . 52% ）、A A -及以下级（0. 39 %）存单发行规模占比下降，A A +级（1 1 . 07 %）、A A 级（2. 02 %）存单发行规模占比上升。
同业存单发行期限下行。本周同业存单加权发行期限 6 . 53 个月（上周 7 . 60 个月），1月、3月、 6 月期存单占比上升， 9 月、1年期存单占比下降。
分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限6. 55 个月（上周7. 62 个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比 40 . 76 %（环比- 17 . 05 pct），股份行较长期限占比 56 . 75 %（环比- 5 . 08 pct），城商行较长期限占比 39 . 22 %（环比- 5 . 40 pct），农商行较长期限占比 32 . 66 %（环比+ 10 . 41 pct）。
同业存单发行加权成本下降。本周同业存单加权成本2. 17 %（上周 2.23 %），其中国有行 2.12% ，股份行 2.15% ，城商行 2.20% ，农商行2 . 2 5% 。截至 8 月4日，国有行1年期存单发行利率 2.27 %，股份行1年期存单发行利率 2. 3 0 %，城商行1年期存单发行利率 2.49 %，农商行1年期存单发行利率 2 . 44 %。
同业存单发行成功率下降。本周同业存单发行成功率 89 . 83% （上周 91 . 42% ），国有行发行成功率下降，股份行、城商行、农商行发行成功率上升。
2. 本周存单利率变化
截至本周五（8月4日），1年期AAA同业存单收益率为2.27%。相比上周五，本周1月期同业存单收益率下行1 5 . 43 bp至1. 69 %，3月期同业存单收益率下行 9 . 25 bp至1. 95 %，6月期同业存单收益率下行7. 36 bp至2 . 1 1 %，9月期同业存单收益率下行3. 49 bp至 2 . 22 %，1年期同业存单收益率下行3. 50 bp至 2.27 %。1年期A AA 同业存单收益率与1年M LF 利率的利差上行至3 8 . 5 bp左右。
本周，1Y AAA同业存单收益率与R007利差MA20上行至55.78bp左右。
同业存单期限利差走势上行。1Y-6M期限利差上行至16bp，1Y-3M期限利差上行至32bp。
风 险 提 示
货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。报告仅为市场监控，不构成投资建议。
来源：券商研报精选