反腐惊了医药板块 基金经理：无需过度反应-基金频道-和讯网
证券时报记者 裴利瑞
近期，受医药反腐等因素影响，医药板块接连重挫。
8月2日，医药板块再度下跌，康辰药业(603590)、司太立(603520)、哈三联(002900)等近10只个股下跌超5%，恒瑞医药(600276)、药明康德(603259)、片仔癀(600436)等机构重仓股也普遍下跌，当天申万医药生物指数跌幅为1.38%，指数点位再创阶段新低。
多位受访基金经理表示，医疗反腐为常态化工作，虽然短期对板块估值有所压制，但并不会长期影响行业需求，且有望扭转医药行业重销售、轻学术的现状，促使创新性产品脱颖而出。当前医药行业整体股价、估值处于底部位置，半年报业绩也呈现出明显的恢复趋势，无需过度悲观。
医药板块持续受挫
拉长时间来看，自7月31日以来，医药板块便接连下挫。截至8月2日收盘，港通医疗近三个交易日大跌超20%，恒瑞医药、人福医药(600079)、贝达药业(300558)等多只个股下跌超10%。
受整个板块回调影响，医药主题基金也集体遭遇重挫。据Wind数据统计，7月31日和8月1日两个交易日，累计跌幅前20的基金中有16只是医药基金，其中8只基金下跌幅度超5%，部分产品的跌幅已经近10%。
市场普遍认为，近期医药板块的大跌，与监管部门接连发出的医药反腐强信号密切相关。7月28日，中央纪委国家监委召开动员会，部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治；在稍早前的7月21日，国家卫健委官网报道，国家卫生健康委会同教育部、公安部等多部门联合召开视频会议，部署开展为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。
光大保德信基金指出，此次医疗反腐的会议级别较高，预期后续的力度相比往年会加大，短期可能对板块估值有压制，或是增加高销售费用率和高市场推广费用占比的公司的风险。
近期，多家上市公司和拟上市公司已经牵涉其中。7月30日，赛伦生物实际控制人之一、董事长范志和因涉嫌职务犯罪被实施留置并立案调查；7月初，卫宁健康(300253)实际控制人、董事长周炜因涉嫌行贿罪被立案调查及实施留置；此外，汉王药业因销售费用问题倒在了IPO路上，2020年至2022年，汉王药业销售费用均接近3亿元，占当期营业收入的比例近四成。
也有基金经理认为，反腐已经是医药行业的常态化动作，板块大跌是市场的过度悲观反应。
汇添富基金指数与量化部副总监、医药ETF（159929）基金经理过蓓蓓指出，医药反腐并非近期才有，在医药企业内部已开展多轮，多数龙头上市药械企业已形成了相对符合要求的销售管理系统。融通健康产业基金经理万民远也表示，自2012年十八大以来，几乎每年都会出台针对医疗领域腐败整治的政策，每年也都会有大案要案见报，本次医疗反腐行动，其实自年初就已经开始。
基金经理：
长期需求不受影响
那么，此次反腐对医药板块的影响到底有多大？是利空还是利多？是短期情绪冲击？还是长期产业发展的转折？
万民远指出，市场容易将医疗反腐与此前限制“三公消费”冲击白酒行业进行类比，但他认为，两者有本质区别，医疗反腐并不会长期影响行业需求。他指出，医疗需求具有很强的刚需属性，不管是药品、耗材、设备还是诊疗需求不会因为反腐消失，即使短期因为反腐力度大导致波动，一般也会迅速恢复。以2012年为例，当年医疗反腐是历年力度最大的一次，医药板块只有一个季度受到短暂影响，之后迅速恢复正常并回补需求，预计本次也不会例外。
光大保德信基金从业绩和估值两个角度，具体分析了反腐对医药板块的影响：
从业绩影响来看，和集采压缩企业出厂价不同，长期医疗反腐会降低企业多余销售费用，促进公平竞争。回顾上半年，医疗反腐力度已经很大，但上市公司的业务上半年受反腐的影响目前看起来相对有限，这可以作为医疗反腐对药企业绩影响的参考因素之一。
从估值上看，医药板块的估值仍在较低的位置，与前两年集采情绪发酵之时医药普遍高估值也不同。因此，医疗反腐对业绩和估值层面的影响或远小于集采，短期可能对板块估值有压制，从长期来看，可能对辅助用药及同类替代品较多的产品放量有影响，真正有临床治疗价值、格局好的药械产品有望提升份额。
“短期来看，本轮反腐将打击、清退部分运营不合规的企业，但对合规较严格的龙头药企和械企来说影响有限；长期来看，医药反腐有望进一步扭转医药医疗行业重销售、轻学术的现状，减少不合理竞争，促使真正具有创新性的产品脱颖而出，利好行业的长期健康发展。”过蓓蓓总结。
资金仍在抄底ETF
从资金面上看，根据交易所数据统计，医疗ETF（512170）7月份额净增41.62亿份，份额增量在全市场451只行业主题ETF中高居首位，此外，创新药ETF（159992）的规模在8月1日突破100亿份，可见市场资金对于医疗板块的后市仍有信心。
多位基金经理在接受采访时表示，医疗反腐为常态化工作，当前医药行业整体股价、估值处于底部位置，而半年报业绩呈现出明显的恢复趋势，无需过度悲观。
万民远指出，自2021年5月见顶以后，医药板块已经经历了长达2年多的回调，目前处于底部位置，不必过度悲观。他认为，目前医药板块处于偏底部位置，行业估值处于近5年低位，从基本面来看，今年行业将充分出清新冠受益的基数问题，看好未来几年医药行业EPS（每股盈利）和PE（市盈率）双击的机会。综上，万民远判断，医疗反腐带来的情绪冲击或为投资者提供了加仓的机会。
华宝医疗ETF的基金经理胡洁表示，从已公布的半年报业绩预告的情况看，部分医疗相关公司的业绩呈现出明显的恢复趋势。如鱼跃医疗(002223)、开立医疗(300633)等医疗器械公司上半年业绩预告均增长50%以上，美年健康(002044)上半年业绩预告也实现了扭亏为盈，几家以海外订单为主的头部CXO（医药外包）公司预计订单量将获得增长，利润也有望呈现较高增速。
那么，普通投资者应该如何参与医药板块，过蓓蓓给出了两点建议：
一是可以“中西”结合、资金分批入场的方式进行投资。所谓的“中西结合”，一方面指A股和美股的中西结合，另一方面也指中药和西医药领域投资的结合。在当前医药行业主线不太清晰的行情下，做一个全球医药资产的组合配置，能够有效补充A股医药投资；而中药和生物药等西药领域，也存在互补性，尤其是当前存量博弈的市场上，做个搭配体验会更好一些。
二是注意把握补仓的节奏。目前医药处于相对低位，但具体低位调整的周期有多长，难以确定，“越加越跌”持续多次之后，容易打击信心。投资者可以结合自己的资金情况，做个简单规划来把握加仓的节奏，避免“把子弹一次性打光”，同时能锁定相对较低的入场成本。