百润股份：预调酒卖不动的市场，让烈酒接盘
文|酒讯 子煜
编辑|念祎
大雨截停周末，很多人开始宅家生活。窝在沙发中追着最近热播的《长相思》成为众多年轻人的首选。在片中无意间跳转出锐澳预调鸡尾酒的广告，则精准地投放给目标客群。
图片来源：《长相思》截图
无疑，锐澳营销十分到位。作为预调酒龙头，锐澳母公司百润股份近年来不断加大销售费用投入。从2023年半年报来看，这份投入获得了相应回报。
2023年上半年，百润股份实现营业收入约16.51亿元，同比增长59.2%；归属于上市公司股东的净利润约4.39亿元，同比增长98.85%。
图片来源：酒讯制图
如今站稳预调酒领域绝对龙头的百润股份并没有止步，转身躬耕烈酒赛道。一手“小甜水”，一手“烈酒牌”，百润股份能否觅得第二增长极？
01 业绩股价两重天
半年报的好成绩从今年一季报中就有迹可循。2023年第一季度，百润股份实现营收7.6亿元，同比增长41.11%，实现净利润1.88亿元，同比增长104.73%。其中，预调鸡尾酒实现主营业务收入6.74亿元，同比增长46.74%；实现净利润1.4亿元，同比增长145.86%。百润股份还表示，在此基础上，公司全年经营业绩有望继续保持良好增长。
对于业绩增长的原因，百润股份认为，主要系公司预调鸡尾酒业务及香精香料业务销售收入同比增长较快，经营利润和净利润相应大幅增加。
2023年上半年，百润股份预调鸡尾酒（含气泡水等）实现营业收入约14.52亿元，占总营收的87.94%，产品毛利率为66.61%；食用香精实现营业收入约1.63亿元，占总营收的9.90%，产品毛利率为67.63%。
图片来源：酒讯制图
虽然业绩飘红，但资本市场是另一种光景。7月28日，百润股份半年报发布的同时，当日收盘价36.62元/股，跌幅1.03%。此外，7月4日百润股份披露业绩盈利预告后的四个交易日里，百润股价连续走低，分别为36.95元/股、36.39元/股、36.23元/股、35.80元/股，日跌幅分别为2.3%、1.52%、0.44%、1.19%。
酒讯就半年报业绩有关情况致电百润股份，截止发稿，对方暂未接通。
事实上，业绩飘高和股价“谦虚”都和2022年这一参照系有关。2022年，百润股份营收25.93亿元，微降0.04%；净利润5.21亿元，下滑21.74%。
图片来源：酒讯制图
百润股份董事长刘晓东在2022年股东大会上表示：“2022年上半年，我们受伤较为严重，3个工厂接连出现停产、物流中断、货发不出去的情况，因此，一季度（营收）同比有所增长，二季度下滑得很厉害，直到三季度末市场才开始转变和启动。”
02 亮点不够营销凑
对于百润股份上半年业绩的超预期表现，酒讯梳理发现，多家券商在研报中均将其归功于“强爽”系列产品的带动，并指出业绩回升是百润股份“358”产品策略成效显现。
据了解，2023年，百润股份于终端重点打造“358度”产品矩阵，要求保障微醺、清爽及强爽每款产品最低上架SKU数量。所谓“358度”，即3度微醺、5度清爽、8度强爽。
图片来源：酒讯王月桃
不过产品强势出圈少不了真金白银投入。2023年上半年，百润股份销售费用达3.31亿元，同比增长45.91%。具体来看，广告宣传活动费为1.85亿元，占比55.76%，同比增长78.88%，主要系市场费用投入增加所致。此外，2020年-2022年，百润股份的销售费用分别为4.28亿元、5.67亿元、6.26亿元。
重金营销由来已久。作为“老牌网红”，锐澳曾通过植入当时受欢迎的《何以笙箫默》《杉杉来了》等剧集以及赞助综艺节目《奔跑吧兄弟》，出现在年轻人可接触的平台，将原本的龙头冰锐挤下王座，渐渐成为预调酒的绝对龙头。
图片来源：RIO锐澳鸡尾酒官微
在最新一期调研中，针对销售费用投入问题，百润股份表示：公司会不断加大投入，销售费用会维持一定比例，随着营收增加，销售费用会相应增加。
除此之外，为配合预调鸡尾酒市场发展要求，百润股份还加大力度扩产。
4月，百润股份公告表示，拟投资建设生产基地扩建项目：拟使用自筹资金20000万元投资建设天津生产基地扩建项目；30000万元投资建设广东生产基地扩建项目；10000万元投资建设上海生产基地扩建项目。
03 烈酒或成增长极
守好预调酒“江山”只是守好存量市场，为寻求增量，百润股份跨入烈酒赛道。
百润股份在半年报中指出，公司烈酒业务以“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引，报告期内，公司烈酒基地升级项目按计划正常推进，为保证高品质烈酒高效供应打下坚实基础;公司重点做好麦芽威士忌、调和威士忌的品牌孵化和产品开发，确定威士忌产品品类矩阵及价格带策略，提早进行多渠道、多场景战略布局:2023年7月初，作为体现崃州蒸馏厂形象和占位高品质白色烈酒的新产品--“椒语”金酒以及“岭洌”伏特加惊艳亮相。
图片来源：崃州蒸馏厂公众号
此前，百润股份在募投项目进展公告中提到，成都基地的麦芽威士忌陈酿熟成项目（二标段）已完成《建设工程施工合同》签订，计划开工日期为2023年6月，并计划于377天后竣工。
根据《2022年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》，在布局威士忌项目上，百润股份先后通过发行定增与可转债的方式募资超20亿元用于烈酒项目建设。2021年，百润股份募资约11.13亿元用于“麦芽威士忌陈酿熟成项目”建设。2020年，百润股份募资约9.91亿元用于“烈酒（威士忌）陈酿熟成项目”建设。
上海潮饮荟品牌管理有限公司创始人殷凯指出，低度酒单价低，用户人群与消费场景都比较单一，品牌黏度也没有烈酒强。当酒厂经验和高年份原酒积累到一定程度，推出单独的烈酒品牌才是百润股份的后手。
图片来源：泸州老窖公众号
只是盯住烈酒这块蛋糕的，不只百润一家。随之而来的，便是更为激烈的赛道竞争。据酒讯梳理发现，5月，燕京股份发布公告称，拟增加其他蒸馏酒、威士忌生产、威士忌销售等经营范围；4月，峨眉山高桥威士忌酒业有限公司成立，该公司由四川郎酒股份有限公司和刘杨分别持股85%、15%；去年7月，泸州老窖与英国麒麟烈酒集团合作,推出多款由苏威和白酒调和而成的产品。
对此，业内人士表示，百润股份目前的优势是威士忌业务与其预调酒业务有协同，而非另辟赛道。总体上看，大家都处于起步阶段。与中国白酒相似，威士忌也需要时间积淀，非短期效应。