【研报掘金】机构：家居板块估值处于低位 关注板块估值修复行情
机构指出，家居板块估值处于相对低位，多项政策合力催化估值修复。当前家居板块整体估值处于2018年以来的低分位数，经历前期回调后已较充分反映了市场的悲观预期，看好地产后周期在多项政策刺激下的板块整体估值先行修复。
核心逻辑
1、行业利好政策出台，家居消费需求潜力有望激发。2023年7月18日，商务部等13部门发布促进家居消费若干措施的通知，从供给端和消费端全面支持家居行业发展。政策分为四大方面，十一条措施，强调大力提升供给质量要完善绿色供应链、创新培育智能消费并提高家具适老化水平；积极创新消费场景要推动业态模式创新发展、支持旧房装修以及开展促消费活动；有效改善消费条件要发展社区便民服务、完善废旧物资回收网络和促进农村家具消费；着力优化消费环境则要求规范市场秩序、加强金融机构对家具消费的信贷支持、对家具企业的融资支持。通知旨在全方位激活市场主体活力，制定市场规范，提升家具供给质量，积极创造家具消费场景，增强居民消费意愿。未来随着促家居消费具体措施的进一步落地，国内家居消费潜力有望得到释放。
2、上半年经济逐步修复，家居消费有所好转。2023年上半年，我国经济社会逐步恢复常态化运行，此前受到压抑的消费需求持续释放，叠加政策利好频频出台，消费呈现逐步复苏态势。2023年1-6月，我国限额以上单位家具类商品零售额累计达685亿元，累计同比增长3.8%。总体来看，国内家具消费相较2022年有所好转，但仍然有待进一步恢复。“保交楼”政策发力+延期项目交付，上半年房屋竣工情况整体向好，利好下游家居需求修复。2023年1-6月我国房屋竣工面积累计33903.81万平方米，累计同比增速19%。住宅方面，2023年1-6月我国住宅竣工面积累计24603.62万平方米，累计同比增速18.5%。2023年上半年，在“保交楼”政策发力，叠加前期受疫情影响的项目交付的背景下，上半年房屋竣工情况整体向好，房屋竣工面积同比增速均为正增长，利好下游家居行业的需求复苏。
3、智能家居为行业赋能，支持居家适老化改造业务。伴随我国人口老龄化加剧以及养老观念升级，政策提出创新培育智能消费、提高家居适老化水平。家庭生活的安全和便捷，是老人居家生活的核心诉求，智能化技术的应用，将有力的提升居家生活的安全性和体验感。在政策有力推动适老化改造业务下，智能家居行业将发挥出其无可替代的优势。据艾瑞咨询，2025年中国智能家居市场规模能达到9523亿元，同比增长率为28.4%。智能消费升级，定制家居行业渗透率不断提升。随着居民消费观念的升级以及消费水平的提高，为满足消费者多样化的需求，促消费措施强调支持企业开展家居产品反向定制、个性化设计和柔性化生产，为定制家居的发展提供了更为广阔的市场空间。2022年我国整体定制家具在家居行业的渗透率为30%，2016-2021年，市场规模从约1982亿元增至4189亿元，复合增长率为16.15%。
利好个股
国海证券指出，当前家居板块整体估值处于低位，市场悲观情绪已出清，刺激家居消费政策的连续出台将催化板块估值恢复。从基本面看，消费端需求持续回暖，看好行业后续表现。维持家居行业“推荐”评级。推荐关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居、慕思股份、箭牌家居、索菲亚、金牌厨柜、奥普家居、好太太、喜临门等。
东兴证券认为，家居板块的低估值水平已充分反映地产及家居消费的悲观预期，在政策边际改善的刺激下，有望迎来估值提升的行情。家居行业当前依然高度分散，头部家居企业有望持续通过品类与渠道扩张提升市场份额，具备持续的成长空间，因此优质家居公司仍具备较好的配置价值。当前阶段，我们推荐关注预计业绩弹性更大的定制家具板块，索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌厨柜以及受益智能马桶品类渗透率提升的瑞尔特；同时建议关注业绩确定性强的顾家家居、喜临门。
本文内容精选自以下研报：
万联证券《家居行业跟踪报告：促家居消费若干措施出台，家居需求有望进一步释放》
申港证券《轻纺美妆行业周报：促家居消费政策发布，关注家居板块修复》
国海证券《家居板块事件点评：政策具有延续性，家居板块估值水平及悲观预期有望修复》
东兴证券《轻工制造行业：政策向暖，家居板块估值提升可期》