国寿安保基金：政策底或已确认
债市方面，在政治局会议的预期冲击下，债券市场收益率经历V字反转。6月中旬国常会定调稳增长后，政策出台相对较慢，市场对于稳增长的政策预期逐渐消退，收益率也逐步下行。临近政治局会议召开，市场提前交易政策不及预期，收益率继续下行。会议召开后，对于地产政策表述有较为明显的变化，整体基调也较为积极，超出市场预期，收益率显著上行。但在快速剧烈的收益率上行后，市场整体配置力量仍然较强，叠加央行逆回购投放加量，债券市场开始修复。
基本面方面，一是从财政数据来看，经济、地产下行，财政收支受限，支出力度仍然不大；二是从工业企业利润来看，盈利降幅收窄，但营收同比再度转负，终端需求仍然偏弱。高频数据方面，地产销售进一步走弱，一线城市地产销售尚可，二三线城市销售下行更为剧烈。猪肉价格止跌转涨。
流动性和政策方面，政治局会议未提经济好于预期，对经济的定调为“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”。中央财政方面没有增量，但存在专项债发行加速的要求：“加快地方政府专项债券发行和使用”，年初专项债尚未使用完毕，政策上的使用是先用好存量政策；货币政策方面，要求更为细致，在政治局会议层面提到“发挥总量和结构性货币政策工具作用”；地产方面的政策变动较大，2019年以来的4、7月政治局会议均提及房住不炒，本次7月政治局会议没有提及房住不炒，表述是“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求”。
国寿安保基金认为，整体来看，政治局会议给债券市场带来短期冲击，但是债券整体配置力量较强，因此预期冲击后，收益率重新回归震荡。后续来看，需要密切关注政策落地和最终效果。在稳增长进程中，预计货币政策仍将保持宽松。
股市方面，上周A股市场大幅上行，全部宽基指数录得正收益，上证50跑赢创业板指，沪深300跑赢中证1000，市场风格偏向大盘价值，市场赚钱效应有所改善，两市日均成交量上升，地产金融、消费等顺周期风格继续领涨。首先，7月政治局会议删去“房住不炒”，并且强调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，释放地产政策边际放松信号，地产链、银行等顺周期板块均大幅上涨。其次，会议对于地方债的表态，从“严控新增隐性债务”变为“有效防范化解地方债务风险”，凸显出高层不让地方债出现系统性风险的决心，资产质量预期改善，带动保险板块走高。最后，会议强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”。关于“活跃资本市场”，2020年4月金融委曾有过类似相关表述，但在政治局会议上是罕见提及，受上述消息提振，券商板块上周同样大幅上涨。具体来看，非银金融、房地产、钢铁、建筑材料、银行等行业领涨，传媒、电子、通信、公用事业、农林牧渔等行业跌幅居前。
权益市场迎来底部反弹，稳增长政策的落地有效修复市场预期，本轮市场下行“政策底”或已确认，但从历史复盘看，“政策底”不等于“市场底”，“政策底”对市场信心的提振效果不会持续太久，仍需等待经济数据的验证，但二者间隔不会太长。所以，风险再定价仍将一波三折，市场向上路径存在复杂性。从国内看，近期逆周期政策频频出台，中共中央政治局上周召开会议，会议对于当前经济形势判断、重点领域风险化解(特别是房地产相关表述)、资本市场、扩大内需等方面的表述均有积极变化。会议特别强调要活跃资本市场，提振投资者信心，是2013年以来的政治局会议上的首次出现。此外，住建部部长倪虹重磅发声，称将进一步落实降低购买首套住房首付比例和贷款利率、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。受上述政策利好提振，稳增长政策有望密集出台，带动市场信心恢复，驱动大盘持续走高。从海外看，美联储如期加息25BP，并表态后续加息路径不确定，年内不会降息，整体符合会前一致预期。这是美联储自2022年3月进入本轮加息周期以来的第11次加息，累计加息幅度达525个基点，并将利率推升到22年来的最高水平，这将给全球经济带来负面外溢效应。日本央行28日宣布，将继续实行超宽松货币政策，将短期利率维持在负0.1%的水平，并通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右，市场恐慌情绪有所缓解。