宁德时代的隐忧：去库存下100GWh新增产能无用武之地，产能利用率降两成至60%
出品 | 搜狐财经
作者 | 张莹
7月25日晚间，宁德时代交出了一份不错的半年报——营业收入为1892.46 亿元，同比增长67.52%；归母净利润为207.17亿元，同比增长153.64%。
但二级市场似乎并不买账。截至午间休盘，宁德时代股价微跌0.56%。
上半年，宁德时代电池系统产能利用率仅60.5%。而在2022年上半年，这一数据为81.25%。
对于上半年产能利用情况，宁德时代在电话会上称，上半年为传统行业淡季，随着市场需求环比增长，下半年公司产能利用率还将会逐步提升。
近段时间，动力电池产能过剩被时常提及。长安汽车就曾于6月份在互动平台表示，新能源方面，“缺芯贵电”迅速转化为产能过剩。
在此背景下，动力电池企业集体出海。境外收入也成为了宁德时代半年报的一大增长点。上半年，宁德时代动力电池境外收入达到656.84亿元，同比增长了195.15%。境外收入占比也达到35.5%，较2022年的23.4%提升了12.1个百分点。
对于2023年的业绩考核目标设定，宁德时代的目标是2023 年营业收入不低于3800亿元。这相当于，2023年营收同比增长需不低于15.64%，而在2021年及2022年，宁德时代营收的同比增长率均超150%。
上半年销售毛利率恢复至21.63%
上半年，宁德时代实现营业收入1892.46亿元，同比增长67.52%；实现归母净利润207.17亿元，同比增长153.64%。
单季度看，宁德时代第二季度的营业收入为1002亿元，同比增长55.86%；归母净利润为108.9亿元，同比增长63.22%。
宁德时代称，上半年营业收入的增长主要是业务规模增长。
在动力电池领域，根据 SNE Research 数据，宁德时代前5月动力电池使用量为86.2GWh，排名全球第一，同比增长59.6%；全球市占率为 36.3%，较去年同期提升 1.7个百分点。在储能领域，上半年，根据 SMM数据，宁德时代储能电芯产量排名全球第一。
费用方面，上半年，宁德时代销售、管理、研发费用均有所增长。
其中，研发费用投入达 98.50亿元，同比增长 70.77%；销售费用为67亿元，同比增长93.21%，主要是计提的售后综合服务费同比增加。
2022年，动力电池原材料价格高涨，最高达近60万元/吨，重伤电池企业毛利率。2023年上半年，电池级碳酸锂价格回落。据上海钢联发布数据显示，7月25日电池级碳酸锂均价报28.65万元/吨。与此同时，宁德时代毛利率也有所恢复。
2023年上半年，宁德时代整体销售毛利率为21.63%，较2022年上半年同比增加2.95个百分点，较2022年增加1.38个百分点。
宁德时代在电话会上称，二季度毛利率环比小幅提升，相对稳定，主要是动力和储能毛利率均相对稳定。
分产品来看，宁德时代营收较高的动力电池系统及储能电池系统毛利率均大幅提升。
其中，营收占比超七成的动力电池系统毛利率达20.35%，同比增加5.31个百分点。营收占比14.79%的储能电池系统毛利率达21.32%，更是同比增加了14.89个百分点。
此外，电池材料及回收及电池矿产资源的毛利率则有所下降，分别减少了3.77个百分点、8.24个百分点。
上半年产能利用率仅60.5%
上半年，宁德时代电池系统产能254GWh，产量154GWh，产能利用率仅60.5%。同时，宁德时代还有100GWh在建产能。上年同期，宁德时代的电池系统产能利用率达到81.25%。
对于上半年产能利用情况，宁德时代在电话会上称，上半年为传统行业淡季，随着市场需求环比增长，下半年公司产能利用率还将会逐步提升。
根据财报，宁德时代产能利用率下降或是由于持续扩产、降库存的双重影响。
宁德时代在电话会上披露，宁德时代上半年电池销量超170GWh，动力电池和储能电池的销量比例约为8:2。据此，宁德时代电池销量高于产量。这一现象在一季度时就被关注。彼时，宁德时代称此举有助于库存降低。
宁德时代在电话会上提到，公司从 2022 年下半年开始对库存进行主动管理，根据季节变化进行动态调整。上半年期末存货账面价值 489 亿元，主要由原材料、库存商品及发出商品等构成，相比期初下降明显。公司将持续对库存进行有效管理，进一步提升存货周转效率。
另一方面，宁德时代还在持续扩产。
2022年上半年，宁德时代电池系统的产能为154.25GWh。到了2023年上半年，其产能已经提升至254GWh，同比增加了近100GWh。但其产量仅同比提升了28.68GWh至154GWh。
近段时间，动力电池产能过剩被时常提及。长安汽车就曾于6月份在互动平台表示，新能源方面，“缺芯贵电”迅速转化为产能过剩。有报道称，预计到2025年，中国需要的动力电池产能约为1000-1200GWh，但目前行业产能规划已经达到4800GWh。
在此背景下，国产动力电池掀起了出海热潮，宁德时代也在海外市场发力。
上半年，宁德时代的境外电池业务营业收入已达656.84亿元，同比增长了195.15%。同时境外收入占比也达到35.5%，较2022年的23.4%提升了12.1个百分点。
宁德时代出海之路也遇到阻力。据多家媒体报道，美国众议院的两个委员会表示，正在调查福特汽车与中国电池公司宁德时代的合作关系。
宁德时代在电话会上回应称，公司与福特的合作持续推进中，进展顺利。
2023年营收业绩考核目标为不低于3800 亿元
半年报发布的同时，宁德时代推出了2023年限制性股票激励计划。
自2018年上市以来，宁德时代每年都会推出股票激励计划。
此次激励计划授予激励对象限制性股票的授予价格（含预留授予部分）为112.71元/股，为激励计划草案公告前 60 个交易日的公司股票交易均价，相当于“半价”购买。
本激励计划首次授予的激励对象共计424人，包括公司公告本激励计划时在公司（含子公司，下同）任职的高级管理人员和中层管理人员（包括外籍员工），不包括宁德时代独立董事、监事、单独或合计持股 5%以上的股东或实际控制人及 其配偶、父母、子女。
激励对象包括副总经理谭立斌，副总经理、董事会秘书蒋理，财务总监郑舒等。其中，副总经理谭立斌获授予的限制性数量最多，为24.26万股，占授予限制性股票总数的比例1.93%。按照7月26日宁德时代的午间收盘价225.09元/股计算，谭立斌将浮盈2726万元。
此次激励计划中，部分激励对象分两期归属，部分激励对象分五期归属。
业绩考核目标要求，宁德时代2023 年营业收入值不低于3800 亿元。2023年上半年，宁德时代营业收入已达1892.46亿元。
据此计划，如完成2023年营收考核目标，宁德时代下半年需完成营收1907.54亿元，2023年全年营收同比增长需不低于15.64%。
2021年、2022年，宁德时代营收高速增长，同比增长率均高于150%。
