公募基金费率改革调整框架敲定，机构：分仓佣金率下调幅度低于预期
7月24日，时代周报记者从券商获悉，日前，《深圳证监局关于传达公募基金行业费率改革工作相关要求的通知》（以下简称“《通知》”）已正式下发。
该《通知》提及公募基金行业费率改革相关的四点内容与要求，分别是：降低管理费及托管费费率、降低交易佣金费率、规范基金销售环节收费、强化费率相关信息披露要求。
自7月8日证监会发布公募基金费率改革工作安排当日，易方达基金、广发基金、中欧基金、富国基金等多家头部公募机构集体宣布，调低旗下部分存量基金产品的管理费率及托管费率。此后，天弘基金、国投瑞银基金、睿远基金、国泰基金、永赢基金、兴银基金、中银基金等机构陆续加入基金降费队伍。截至目前，已有超30家公募机构宣布调降旗下基金产品费率。
此次《通知》对新注册及存量基金产品均有费率要求。新注册主动股票型、偏股混合型基金产品管理费、托管费费率不超过1.2%、0.2%；目前存量的主动股票型、偏股混合型基金产品管理费、托管费费率统一调降至1.2%、0.2%。新注册产品即日起执行，存量产品降费工作于2023年底前完成。
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平安证券认为，降费举措短期内或将导致资管机构业绩受到一定影响，但长期来看，费率调整有助于基金公司提升服务能力和运营能力，提升竞争优势、吸引中长期资金流入，促进行业高质量发展。
平安证券指出，2025年主动权益类基金管理费率将较2022年下降约26%。证监会明确支持基金公司拓宽收入来源，将大力引入中长期资金助力权益类基金发展，支持基金公司申请基金投顾业务资格、实施业务转型，优化交易结算模式、支持中小基金公司降本增效。
目前已有多家基金公司执行降费政策，本次《通知》还提出合理调降公募基金的证券交易佣金费率，并给出三点明确指引。
《通知》指出，被动股票型基金产品不得通过证券交易佣金支付研究咨询服务等费用，且交易佣金不得超过市场平均佣金费率水平；其他类型基金产品可通过证券交易佣金支付一定比例的研究咨询服务等费用，但交易佣金费率不得超过市场平均佣金费率水平的两倍。完善交易佣金分配制度，进一步降低基金管理人在单一证券公司的交易佣金分配比例上限。以上相关改革措施涉及规则修订，将于2023年底前完成。
东方证券基金降费改革跟踪报告中指出，此次分仓佣金率下调幅度低于预期，券商收入影响有限，利空望逐渐出清。东方证券预计2023年净佣金率下滑比例约为7.37%，全市场平均净佣金率降至万分之二点一一。分基金类别测算结果显示，该新规对被动型股票基金的分仓佣金下滑比例显著小于主动管理基金。
以2022年数据为例测算，2022年，被动股票型基金合计佣金10.89亿元，占总分仓佣金5.82%，新规执行后合计带来4.87%的总分仓佣金下滑，而主动管理基金2022年股票交易额为22.47万亿元，总佣金176.15亿元，平均毛佣金率万分之七点八四；新规之下，毛佣金率上限将降至万分之五点五七，总佣金降至125.05亿元，大约带来27.32%的总分仓佣金下滑。据以上测算，公募分仓佣金合计下滑32.19%。
考虑到保险资管、社保基金、银行理财子等其他机构佣金下滑空间有限，东方证券认为券商研究所总佣金收入下滑幅度预计将在20%-30%范围内。由于多数券商分仓佣金占比低于5%，该新规调整后对券商营业收入的负面影响不大。
华西证券认为，证监会明确降低公募基金证券交易佣金费率、规范销售环节收费，将倒逼券商丰富机构投资者服务内容、加速买方投顾转型。
《通知》对基金尾佣也作出明确规定，主要包含以下四条：一是，进一步降低基金管理人尾随佣金支付比例，研究不同类型基金产品设置差异化的尾随佣金支付比例上限。二是，引导基金销售机构对公募基金认申购费用加大折扣力度。三是，规范销售机构公募基金销售服务费的收取。四是，研究实施按照投资者持有基金期限设置阶梯下降的费率模式。以上相关改革措施涉及规则修订，将于2024年底前完成。
东方证券认为基金尾佣比例面临下调压力，渠道端利空出清仍待时日。由于尾随佣金是从基金管理费中分成，过去的分成比例上限为50%，如若后续分成比例下调落地，渠道端收入将面临管理费率及分成比例双重下滑压力，银行、三方、券商作为前三大渠道将首当其冲，其中三方渠道的收入负面影响程度或将最大。但东方证券也指出，在管理费率下滑尘埃落定之后，分成比例下调将一定程度上缓解基金公司收入端压力。
来源：时代周报