券商看市 | 光瓶酒增速超越行业，白酒呈现三低特征；乐观看待啤酒旺季复苏
中信建投：白酒呈现三低特征，板块有望迎中期拐点
23Q2以来白酒板块持续震荡回调，部分投资者对消费升级趋势产生分歧，板块估值回落至历史较低水位，成交额占比也处于低位，白酒板块呈现低情绪、低预期、低估值的三低特征，风险得到充分释放。
但从优秀龙头酒企上半年经营情况来看，贵州茅台23Q2预计营收同比+18.9%左右，习酒23Q2收入增长13%，大多数龙头酒企的年度任务推进顺利，中期报告或表现亮眼扭转悲观情绪。下半年随着整体经济恢复可以更加乐观，板块有望迎来中期拐点。长期来看，白酒需求升级带动的结构升级和品牌集中的大趋势仍将持续演绎，龙头酒企的竞争优势也将持续凸显。
信达证券：光瓶酒增速超越行业，行业集中度仍有提升空间
据中国酒业协会数据，光瓶酒市场规模从2013年的352亿元增长至2021年的988亿元，CAGR+14%;而白酒行业市场规模从2013年的5018亿元增长至 2021年的6033亿元，CAGR+2%。协会预计光瓶酒2022-24年增速可达16%，到2024年市场规模将超过1500亿元。
从价格带看: 1) 30元以下产品主要为牛栏山/老村长，该价位带消费者对价格敏感度较高，产品依赖渠道推力，因此性价比、购买便利性较为重要;
2) 30-60元价位带主力大单品为55元玻汾，该价位带消费者对品质、品牌具备一定认知，随着消费人群迭代、消费习惯回归理性;
3) 60 元以上价位带，老窖、汾酒、郎酒等均有布局，目前份额较小，尚未形成稳定格局，品牌、产品是主要竞争因素。
三股势力同行，行业CR3约为25%仍有提升空间。据华经产业研究院统计，2020年光瓶酒行业CR3为25%，牛栏山/玻汾/小郎酒占比分别为14/6/5%。
从参与者看: 全国性名酒更倾向于走高端化道路，光瓶酒对利润贡献较为有限且需要渠道下沉，因此前五大名酒中仅汾酒打造出大单品玻汾。地产酒因品牌认知度有限、渠道地区化布局，在当地销售占比高，走向全国需要进行消费者培育和渠道发力，因而存在一定难度。以江小白、光良为代表的新势力，通过营销手段创新、包装设计创新等，吸引年轻消费群体，实现了从0到1的突破。
国泰君安：白酒板块处于三重低点，价值有望实现回归
2023年以来白酒场景持续修复，淡季酒企稳步推进回款的同时加大渠道管控与消费者培育。Q2报表端保持稳健，中秋、国庆有望延续平稳复苏趋势。当下白酒板块处于低估值、低预期、低持仓的三重低点，股价对负面情绪反映较为充分，展望后续预计稳增长政策仍将持续，宏观因素边际向好（如近期提振经济和拉动消费政策已形成催化）及板块横向比较优势凸显，白酒价值有望实现回归。
光大证券：白酒行业仍处于淡季，销售端较为平稳
当前白酒行业仍处于淡季，销售端较为平稳，回款要求相对较少，主要以消化库存、挺价、维护渠道秩序为主，为后续中秋旺季做准备，预期渠道端将延续稳健发展态势。当下中报窗口期，白酒板块业绩确定性较高，其中高端白酒、区域龙头酒企二季度仍有望释放不错业绩，有望进一步提振板块信心，此前贵州茅台已发布中报预告，次高端酒企二季度业绩估计仍有分化、但环比一季度有望改善。
德邦证券：乐观看待啤酒旺季复苏，结构升级有望持续向好
年后啤酒消费逐步回暖，餐饮、夜场等现饮场景恢复带动销量增长，1-6月啤酒行业总产量达到1968.3万吨，同比+6.4%，全年来看啤酒销量仍有望平稳增长。另外，今年的厄尔尼诺气象预计带来全球性/全年普遍升温，国家气候中心预计今年夏季（6月至8月）我国大部地区气温接近常年同期到偏高，华东、华中、新疆等地高温日数较常年同期偏多，啤酒销售旺季有望延长。
我们认为，随着高温天气到来，渠道动销加速，建议持续关注气象变化及行业渠道情况。展望全年，主要啤酒企业大单品有望领跑价增贡献，量价齐升趋势延续可期，23年全年重点关注行业高端化进程、消费场景修复和成本压力演绎。
声明：本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。
（搜狐酒业综合7月23日-7月24日各大券商研报整理，编辑/饶婷）