天风研究：市场短暂波折兑现后有望重启反弹
作者：天风研究吴先兴
综合来看，中期视角估值处于低位，宏观政策对短期风险偏好较为友好，价量指标均显示当前处于底部区域，市场在经历上周日线5连阴后，有望开启持续周期较长的一轮反弹。我们的行业配置模型显示，7月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。
短暂波折兑现后有望重启反弹
上周周报认为：“年中主板业绩强制预告披露结束，2022年股票分红也进入尾声，整体呈现利好兑现，若出现放量滞涨，市场可能短暂休整。”最终，wind全A周下跌1.88%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000下跌2.33%，中盘股中证500下跌 1.74%，沪深300下跌1.98%，上证50下跌1.52%;本周中信一级行业中，房地产和商贸零售领涨，房地产上涨3.66%；通信和计算机表现最差，通信下跌6.01%。本周成交活跃度上，房地产和商贸板块资金流入明显。
从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所扩大，最新数据显示20日线收于4956点，120日线收于5058点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-1.8%变化至-2.02%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。
市场处于震荡格局，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，周末的城中村改造政策对风险偏好形成利好驱动，同时伴随下周四美联储议息的落地，市场的风险偏好有望快速提升，此外市场预期重要会议将于下周召开，都对市场的风险偏好有正面驱动；技术面上，市场成交创出今年春节以来新低，同时价格处于震荡下沿区域，价量指标均显示底部区域信号。中期视角，市场估值也处于中等偏低位置。综合来看，中期视角估值处于低位，宏观政策对短期风险偏好较为友好，价量指标均显示当前处于底部区域，市场在经历上周日线5连阴后，有望开启持续周期较长的一轮反弹。
配置方向上，我们的行业配置模型显示，7月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。主题方面， TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以软件板块缩量明显，或有反弹。同时市场关注度较高的中特估板块中基建的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。
从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于中等偏低水平，PB位于10分位点以内，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。
择时体系信号显示，均线距离-2.02%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，周末的城中村改造政策对风险偏好形成利好驱动，同时伴随下周四美联储议息的落地，市场的风险偏好有望快速提升，此外市场预期重要会议将于下周召开，都对市场的风险偏好有正面驱动；技术面上，市场成交创出今年春节以来新低，同时价格处于震荡下沿区域，价量指标均显示底部区域信号。中期视角，市场估值也处于中等偏低位置。综合来看，中期视角估值处于低位，宏观政策对短期风险偏好较为友好，价量指标均显示当前处于底部区域，市场在经历上周日线5连阴后，有望开启持续周期较长的一轮反弹。我们的行业配置模型显示，7月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。主题方面， TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以软件板块缩量明显，或有反弹。同时市场关注度较高的中特估板块中基建的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。
风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。
来源：券商研报精选