捕捉科技向上周期 分享AI板块红利
□本报记者 赵若帆 见习记者 王诗涵
今年以来，AI板块领跑市场，不少重仓该板块的基金斩获优异业绩。Choice数据显示，截至6月30日，中加改革红利混合净值增长26.49%，大幅超越同期基准及沪深300指数。
值得注意的是，4月底，这只基金才刚刚交棒至基金经理黄晓磊手中，彼时AI板块正开启回调之路，这只基金却并未因此震荡，反而创出优异的业绩。
超额收益背后是黄晓磊多年来孜孜不倦的研究积累，以及对经济周期和行业景气度的精准把握。近日，中国证券报记者专访了中加基金主动权益投资部基金经理黄晓磊，听他介绍对周期和成长行业的见解。
优选周期向上行业
从北京大学取得双学士学位后，黄晓磊在北京银行开始了职业生涯，并于2013年加入中加基金。在7年研究生涯中，他先后覆盖过化工、汽车、电力设备、新能源等周期型与成长型行业，建立了一套完整的周期和成长研究框架。
黄晓磊认为，无论何种行业，均有自己的周期。有的行业周期波动大，如上游资源品、制造、科技等；有的行业周期波动小，如消费等；有的行业体现的是景气周期，有的行业体现的是产品创新周期。
黄晓磊将判断行业所处周期阶段视作构建基金组合的第一步。他表示，不同行业有不同判断标准。“如果是纯周期型行业，便可根据供需、库存情况进行判断；如果是成长型行业，便可根据导入期、加速期、减速期等阶段进行判断。”
判断则是为了更好地择时介入。成长股投资对成长性要求很高，捕捉到向上的行业周期是上上之选，看准了就得果断出手；一旦行业周期向下，市场风险就开始累积，投资起来就得格外小心。“以新能源为例，行业已经过了加速期，进入减速期，行业还会继续增长，但个股弹性会大幅降低，获取超额收益的难度增加不少。”黄晓磊说。
也正因如此，黄晓磊虽出身新能源行业，在构建组合时却并未投入过多关注，而是更青睐AI行业。“AI正处于加速发展期，今年上半年，行业有明显变化，下游应用不断落地，所以相对收益也很明显。从目前行业发展态势及国内外科技企业布局来看，后面成长性值得期待。”
筛选完行业后，从中挖掘个股便是下一目标。黄晓磊认为，个股成长应该匹配或超越行业成长，这样个股能享受行业贝塔，若自身再有积极变化，便能创造出阿尔法。“从逻辑来看，AI正处于加速发展期，龙头企业由于过往积累优势，受益更明显，因此便需要关注那些行业龙头，不断跟踪其边际变化。”他表示。
忍受短期波动
过往丰富的研究经历，让黄晓磊坚信周期的力量。“当前市场情绪比较悲观，但我觉得往后看没必要如此。当下正处于经济周期底部位置，下半年经济和政策有望出现边际变化，带动周期重新向上。”
捕捉周期向上过程中，也不免遭遇波动。对此，黄晓磊主要从两方面控制回撤：一是通过控制仓位，当预期市场涨跌较为明显时，需控制好仓位；二是调整组合标的，坚持行业龙头为主的配置思路，龙头企业波动相对较小。“当市场出现较大风险时，会考虑降低仓位，若某些个股涨幅过大、远超预期，也会考虑减仓。”
“市场总是会跑在基本面前面，市场短期又非常容易受情绪影响。”黄晓磊表示，只要确定产业趋势，投资中的短期波动便可以忍耐。“如果为了低波动而去买一个缺乏催化的底部板块，那么相对收益便会受损，因此想要相对收益，便需要忍耐短期的波动。”
自接手中加改革红利混合以来，黄晓磊同样依此思路进行运作。因AI板块相对收益优势明显，他适当降低医药、消费、新能源等板块的配置比重，将进攻矛头集中在AI板块中的龙头企业。
“从上游算力到下游应用全产业链配置，同时放弃那些确定性较差的标的，以充分享受行业发展的贝塔。市场对AI产业趋势是认可的，龙头企业的确定性更强。”黄晓磊表示，随着AI产业下游需求逐渐爆发，上游如光模块、服务器等算力环节确定性也愈发明显，配置比重更高。