来源：财联社

随着黄金市场再次测试每盎司4500美元的初步阻力位。一家国际投资银行认为，现在是重返黄金市场的好时机。该行认为，金价将从长达数月的回调中逐步复苏。

法国兴业银行（Société Générale）在最新的市场报告中表示，在上半年减持黄金头寸后，这一贵金属再次显现出吸引力。

分析师表示：“在经历由美国-以色列-伊朗冲突和美联储加息预期上升引发的大幅回调后，黄金最近已反弹至4500美元/盎司附近。与此同时，波动率已恢复正常，投机性头寸已恢复至两年平均水平上方，而GLD（黄金ETF）的看跌/看涨期权比率已降至六个月低点，这表明看涨情绪正在复苏。”

尽管黄金仍面临高利率和美元走强的阻力，但法兴银行表示，金融市场已经基本消化了美联储鹰派立场的重新定价，这为贵金属创造了更有利的风险/回报状况。

该行表示，其在战略上仍然“看涨”黄金，并将其视为对冲货币和政策不确定性的重要工具。

法兴银行表示，黄金市场自2022年后已经出现明显的范式切换。尽管实际利率持续为正，金价仍徘徊在历史高位附近，明显脱离了传统模型所暗示的更低价格区间。

该行认为，持续的央行购金、去美元化趋势、地缘政治不确定性以及主权债务担忧，正在为金价提供更高的底部，从而限制高实际利率带来的下行冲击。

该行还指出，自去年年中以来，市场预期已从继续定价货币政策宽松，转向讨论美联储是否还会再加息一到两次。这一变化推动两年期美债收益率重回4%以上，并对美元形成支撑。不过，尽管存在这些传统阻力，黄金价格仍明显高于2025年中期水平。

“在我们看来，需要一次规模大得多的通胀冲击和美联储激进得多的回应，才能在利率方面引发另一次重大重新定价，”分析师表示。“随着金融市场的鹰派调整大部分已被消化，黄金的下行风险似乎越来越有限。”

持续通胀也是法兴银行建议投资者战略性配置黄金的另一理由。该行指出，新一轮美国关税、人工智能和基础设施投资加速、能源价格波动，以及发达经济体持续庞大的财政赤字，正在营造一个比金融市场当前预期更具通胀性的环境。

此外，分析师认为黄金的潜在需求也在继续提供支撑。尽管今年黄金ETF资金流入已明显放缓，但整体仍保持净流入。与此同时，波动率下降正在提升黄金对长期储备管理者的吸引力。

“随着投机性需求减弱，而官方部门买盘保持强劲，央行正越来越成为黄金市场的关键锚点，”该行分析师表示。法兴银行补充称，波动率下降本身在历史上一直是黄金的重要买入信号，而持续的央行需求也应继续为金价提供坚实底部。

法国兴业银行此次重新转向看多黄金，正值金价试图从主导春季和初夏交易的急跌中恢复之际。

法兴加入看涨大军

眼下，黄金看涨大军正日益庞大。近日，包括高盛、加拿大皇家银行资本市场、瑞银在内的多家投行机构均发表了对黄金的看多观点。

高盛研究部最新预计，在寻求外汇储备多元化的各国央行的强劲需求推动下，到2026年底金价将升至每盎司4900美元。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）全球大宗商品策略和中东及北非研究主管Christopher Louney日前表示， 黄金近期的价格走势表明，地缘政治不稳定、全球去美元化以及对美元贬值的担忧再次成为焦点，金价现在已准备好迈向“5000大关”。

瑞银近日表示，美联储主席沃什近期释放偏鹰信号，推高市场对9月加息的预期，但黄金中期基本面并未改变。该行预计到2027年9月底金价将升至每盎司5400美元。

在5月份获利了结并暂时离场观望后，施罗德的分析师近日宣布，他们已上调了对黄金的展望，重新建立了对这种贵金属的仓位。施罗德在其最新的多资产展望报告中将黄金评级上调至积极，强调了强劲的结构性需求、投机性头寸的改善以及对通胀、主权债务和货币稳定的持续担忧等因素。

周四，国际金价上涨近2%，此前美联储理事沃勒表示，如果数据继续显示通胀压力缓解，他将支持维持利率不变，促使交易员下调9月加息预期。现货金收涨1.97%，报每盎司4472.86美元；美国期金收涨2.8%，报4539.9美元。