今日大盘探底回升。截至收盘，上证指数涨0.86%报3986.30点，深证成指涨0.44%报14015.00点，创业板指涨0.42%报3438.68点，北证50涨0.14%报1065.29点。三市成交额21453亿元，较上日放量276亿元。全市场超3100只个股上涨。

板块题材上，AI视频、影视院线、煤炭开采加工、液冷服务器、银行、元件、苹果概念股涨幅居前；贵金属、光伏设备、创新药、能源金属、培育钻石、汽车整车、机场航运板块跌幅居前。

盘面上，国内首部上星播出的AI长剧《后西游记》点燃短剧概念，荣信文化、芒果超媒、中广天择等多股涨停，中文在线、流金科技涨幅居前。液冷服务器板块多股走强，金富科技、海鸥股份、金帝股份等股封板，此前有报道称山东、广东等地液冷产线满产运行，核心设备CDU订单已排至2026年底。银行板块同样表现积极，中国银行、中信银行再创新高。此外，AI硬件方向震荡走强，午后持续收复跌幅。另一方面，沃什杰克逊霍尔“首秀”放鹰，国际金价承压，黄金股跟随下跌，湖南白银、赤峰黄金、晓程科技跌幅居前。房地产板块高开后大幅回落，我爱我家、深物业A、天保基建维持涨停，招商蛇口、深深房A、京能置业等股则回落下跌。

指数层面，受周末美联储主席沃什“放鹰”等利空因素影响，今天大盘全线低开，科技成长、贵金属等板块集体承压。不过午后在券商、算力、文化传媒等板块的协同发力之下，三大指数悉数翻红并持续上攻，最终全面收红。

目前来看，大盘表现出明显的“下有支撑”态势，每次日内跌幅过大之时，都能引来抄底资金的维护。不过需要指出的是，目前的成交量还不能让大盘摆脱震荡的局面，后续如果想要进一步上攻，仍需要成交量持续放大并稳定在2.5万亿元左右，否则市场向上的动力和持续性势必存疑。

值得一提的是，今日光伏逆变器大龙头阳光电源再度放量大跌，盘中一度跌超8%，截至收盘跌超6%，总市值1897亿元，近3个交易日股价跌去近20%。而从5月底的191.71元到如今的90元附近，这只曾经的新能源大白马，短短三个月股价已然腰斩。

此番急跌，实则是业绩“爆雷”与政策“黑天鹅”双重利空的集中宣泄。

一方面，半年报“见光死”，基本面全面失守。

上周末，阳光电源交出的一份半年报让市场大跌眼镜：上半年营收309.12亿元，同比下滑28.99%；归母净利润52.59亿元，同比下降32.01%；扣非净利润更是骤降42.96%。分区域看，国内受光伏装机大幅下滑及公司主动放弃亏损项目影响，收入从181亿元断崖式缩水至82亿元，暴跌55%；中东地区则因去年同期沙特大项目的高基数效应，收入从57亿元雪崩至11亿元，降幅高达91%。管理层虽坦承“成绩不太好”，但如此剧烈的下滑幅度，显然远超市场预期。

另一方面，美国禁令“精准打击”，逆变器出口蒙尘。

比业绩失速更令人担忧的，是来自大洋彼岸的政策重拳。7月1日，外媒首次报道特朗普政府起草逆变器进口禁令，阳光电源当日一度逼近跌停。8月26日，美国元首正式签署第14420号行政令，以“国家紧急状态”为由，禁止美国采购、进口或安装部分外国制造的大型电力系统设备，逆变器与电池储能系统被直接点名。该禁令覆盖69kV及以上输电系统，授权能源部长对已安装设备施加“断开、更换或移除”等苛刻条件——这意味着存量市场同样面临威胁。

阳光电源的遭遇，着实为市场参与者敲响了三记警钟：

其一，全球化布局不等于风险对冲，政策敞口才是真正的“灰犀牛”。美国市场贡献了公司15%-20%的营收，当禁令落地，这一比例便从优势变成包袱。而管理层明确表示“不会考虑美国本地化建厂”，更是让市场对其中长期海外前景打上问号。

其二，再性感的赛道，最终都要回归业绩本身。新能源是长坡厚雪的黄金赛道，但阳光电源的半年报揭示了一个残酷事实：当国内装机放缓、海外项目高基数消退，高增长逻辑并非牢不可破。一旦业绩失速，估值重构往往剧烈而残酷。

其三，抄底不是请客吃饭，拐点未明前宜多看少动。三个交易日跌去20%，短期确有超跌嫌疑，但政策不确定性与业绩拐点尚未明朗，此时贸然“接飞刀”风险极高。与其博弈反弹，不如等待基本面信号与政策尘埃落定——毕竟，好公司也要有好价格，而好价格的到来，往往伴随着令人不安的噪音。

展望后市，随着市场成交量的放大，投资者风险偏好逐步回升，后续要密切关注成交量的变化，如果能够继续温和放大并逐步稳定在2.5万亿元，那么市场上攻的持续性便有所保障；如果成交量再度萎缩，说明投资者信心没有因为今天的放量上涨就完全恢复，那么继续震荡的可能性更大。

中期维度，A股结构性慢牛格局未改。上半年行情主要由估值贡献，下半年盈利有望接力成为核心驱动力。国内流动性环境延续友好，政策稳增长信号明确，居民入市潜力尚未充分释放，基本面修复为市场提供坚实支撑。投资者可以采用哑铃配置策略，继而以“进可攻、退可守”的姿态，更好地应对后市行情。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。