五粮液2026年半年报：核心产品放量，净利大增现金流承压
蓝鲸新闻8月29日讯，8月28日，五 粮 液(000858.SZ)公布2026年中报，公司依托核心大单品五粮液及系列酒的协同发力，受益于春节旺季动销改善及有效的市场投入，报告期业绩实现大幅反弹；同时，公司推进股份回购并获控股股东增持，彰显长期发展信心。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入284.17亿元，同比增长20.87%；归母净利润87.53亿元，同比增长89.30%；扣非净利润84.83亿元，同比增长83.96%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为-21.54亿元，由上年同期的净流入311.37亿元转为净流出，主要系收款政策调整及银行承兑汇票到期额度减少所致。营收与利润同步高增，但经营现金流承压，显示回款节奏有所放缓。
从业务结构看，酒类产品是绝对核心，贡献营收268.67亿元，占比超94%，毛利率达84.61%，同比提升1.39个百分点。其中，五粮液产品表现强劲，实现营收236.32亿元，同比大增72.84%，毛利率虽因成本上升略降4.06个百分点至87.91%，但仍维持高位；其他酒产品营收32.35亿元，同比下降60.17%，反映公司主动优化产品结构，聚焦高端核心品牌。销量方面，五粮液产品销量1.63万吨，同比增长88.26%，产销量保持相对均衡。
业绩大幅增长主要得益于上年同期低基数效应，以及报告期内元春销售旺季核心产品动销较好。公司加大市场投入，销售费用同比激增80.65%至63.22亿元，其中促销费增长近170%，有效拉动了终端开瓶扫码量和渠道去库存。尽管所得税费用因利润大增而翻倍，但主业盈利能力依然稳固。非经常性损益对利润影响较小，净利润增长主要源于主营业务回暖。
白酒行业正处于深度调整期，有效需求恢复仍存不确定性。公司通过数字化营销、场景创新及会员体系构建，试图在存量竞争中拓宽年轻消费群体并提升品牌粘性。然而，销售费用的急剧增加若不能持续转化为收入增长，将对未来利润率构成压力；此外，经营现金流的显著恶化也提示需关注后续回款质量及渠道库存健康度。后续需重点关注五粮液核心产品的批价走势、经销商打款积极性以及经营现金流的修复情况。