（来源：摩根基金洞察）

今年最新披露的基金半年报中，有一个值得关注的变化，“盈利投资者数量占比”这一指标首次出现。

随着公募基金信息披露新规的全面落地，主动管理股票型和混合型产品首次在基金2026年中期报告中披露近1年盈利投资者数量占比情况。相比过去主要从基金净值、业绩比较基准等维度观察产品表现，这一变化增加了一个更贴近投资者实际结果的视角：基金创造了怎样的回报，以及这些回报最终如何抵达持有人。

一、“盈利投资者数量占比”，到底是什么？

基金净值增长率反映的是基金资产在特定期间内的投资表现，但它并不等同于每一位投资者的实际收益。投资者的申购、赎回、持有时间以及期间的现金分红等因素，都会影响最终的投资结果。

“盈利投资者数量占比”正是从这一差异出发，为传统基金业绩提供了一个新的观察维度。根据相关披露口径，该指标是过去一年中盈利投资者数量占投资者总数的比例。其中，盈利投资者是指在计算期间区间净收益不小于零的投资者。区间净收益综合考虑期间申购、赎回、转换、定投、现金分红等因素，并扣除相关交易手续费；持有期限不满7日的交易则予以剔除。

这一指标并非传统基金业绩的替代品。基金长期业绩依然是评价投资能力的重要基础，而盈利投资者数量占比则增加了一层持有人视角，关注到底有多少投资者真正赚到了钱。

二、如何提升盈利投资者的数量占比？

从投资结果来看，盈利投资者数量占比并非只由基金收益决定。

一端是基金管理人的投资表现，另一端是投资者的参与方式。前者决定组合能够创造怎样的回报，后者则影响投资者最终经历怎样的投资周期。

对于主动管理而言，长期收益与风险控制往往不可分割。市场环境不断变化，阶段性的行业风格也会带来净值波动。相比追求某一阶段的突出表现，在较长周期内持续创造相对业绩基准的超额收益，同时控制组合风险和回撤，更有利于投资能力穿越不同市场环境。

而对于投资者而言，频繁追逐短期表现，或者在市场波动中反复申赎，则可能使实际持有周期偏离基金的投资逻辑。基金经历的是完整的市场周期，投资者却可能只参与其中的一段。

因此，长期投资不仅意味着持有更久，也意味着以更匹配的时间维度理解收益与风险。

三、把长期主义，写进投资机制

从更长的时间维度看，“盈利投资者数量占比”的出现，也与公募基金行业不断强化投资者利益保护、推动长期投资的方向相契合。

主动管理的价值，本质上来自基金经理对经济、行业和企业的持续研究，以及基于长期判断进行资产配置和风险管理的能力。这种能力通常需要跨越完整的市场周期来观察，也需要与之相匹配的评价机制。

摩根资产管理中国自成为外资全资基金公司以来，逐渐融合海外资产管理机制与本土投研体系，形成注重长期、风格多元且相对稳定，并促进全球交流的投研平台与文化。在这一机制下，基金经理按照投资风格和风险收益特征进行清晰分类，并匹配相应的考核标准；对于主动权益投资，更注重以三年、五年等中长期维度观察相对业绩基准的超额收益，并结合信息比率等指标进行综合评价。

这种机制的意义，在于让“长期”不只是一种投资理念，而成为投资管理中可以被持续实践和衡量的标准：通过更长周期观察投资能力，通过明确的风险收益要求约束投资行为，也为基金经理坚持既定投资框架提供相对稳定的环境。

四、从基金表现，到投资者获得

“盈利投资者数量占比”的出现，并不是要为基金增加一个简单的排名维度，而是让我们从基金表现进一步看到投资者结果。

对于基金管理人而言，专业的投资管理是创造长期价值的基础；对于投资者而言，选择与自身目标相匹配的产品，并保持合理的投资期限和投资纪律，则是将这种长期投资能力转化为自身投资成果的重要一环。

市场永远存在波动，真正值得关注的，不只是某一个时点基金净值涨了多少，而是专业的投资管理与理性的长期投资行为，能否在时间中形成合力。基金投资的价值，不止于创造回报，更在于让回报以可持续的方式抵达投资者。

从这个角度看，半年报新增的这一指标，是对基金业绩评价的一次有益延伸，也再次提醒我们：时间，是检验投资能力的尺度，也是让专业投资真正转化为长期价值的过程。

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