财联社8月28日讯（编辑 李响）2026年半年报进入密集披露窗口期，有色金属行业作为国民经济基础性原材料部门，其发债主体业绩表现成为观察工业景气度的核心风向标。

财联社据Wind数据统计，截至8月28日，按申万一级行业分类，有色金属行业27家A股存续信用债发债主体（合计存量债券余额1080.50亿元）中，已有25家披露半年报，合计实现归母净利润约849亿元，平均同比增速约279%。

锂板块爆发 有色产业链利润分化加剧

本轮有色板块的业绩周期中，能源金属与资源型企业展现出明显的盈利弹性，不过加工环节的企业则持续承压，产业链利润分配分化较为明显。

具体来看，头部资源型企业构成行业盈利的核心底盘。其中，紫金矿业以391.70亿元归母净利润稳居行业首位，同比增长68.17%；而中国铝业凭借铝土矿-氧化铝-电解铝一体化优势，实现净利润118.71亿元，同比增长67.91%；江西铜业营收规模突破3000亿元，实现净利润86.32亿元，暂列第三。

从板块来看，锂板块成为本轮有色周期最大亮点，行业景气度从底部实现爆发式回暖。据财联社梳理，天齐锂业以4925.46%的净利润增速拿下全行业增速冠军，核心驱动力是锂价从2025年历史低位大幅反弹，叠加公司格林布什锂矿产能释放与成本优化，标志着锂行业逐步进入复苏通道。

此外，小金属与稀土板块同样表现亮眼，其中，中稀有色净利润同比增长456.51%，厦门钨业、北方稀土增速均超120%；而湖南白银受益于银价同比大幅上行，净利润增速达170.34%。

不过值得注意的是，加工类企业普遍承压。据Wind数据显示，亚太科技净利润同比下滑61.47%，宝钛股份下滑29.10%，豪美新材下滑11.70%。

有分析人士指出，纯加工环节在产业链利润分配中通常处于弱势地位，具体表现在上游资源品涨价带来的成本压力难以完全向下游传导，加工费提升幅度跟不上原材料涨价节奏。

杠杆水平微升，结构分化，科创债成融资新赛道

业绩高增背景下，有色行业发债主体偿债能力整体微升，但部分领域分化延续。Wind数据显示，行业平均资产负债率从2025年末的53.21%微升至2026年中的54.90%，升幅约1.69个百分点。

受利润增长带动经营现金流改善影响，头部资源型企业降杠杆成效显著。其中西部矿业、云南铜业、金诚信、中国铝业资产负债率分别下降3.78、3.73、3.67、3.25个百分点。不过部分主体杠杆率攀升明显，江西铜业因贸易业务规模扩张，资产负债率上升8.52个百分点至65.48%，在已披露25家有色发债企业中增幅最大。

在流动性层面，亚太科技、天齐锂业、宝钛股份流动比率均超2.8倍，短期偿债能力充裕；而山东黄金流动比率仅0.47倍，在名单中排名靠后，短期偿债压力相对突出，不过其AAA评级与黄金资产的强变现能力在一定程度上提供了信用缓冲。

值得关注的是，科创债成为2026年有色行业债券市场的新增长点。

公开信息显示，中国铝业、北方稀土、银邦股份等多家主体年内发行科创票据或科创债，募集资金投向高端铝材、稀土新材料、金属复合材料等领域，既契合监管层对科技创新融资的政策支持方向，也反映出有色行业向高附加值领域转型升级的内在需求。

比如中国铝业7月以来连发两笔科创债“26中铝MTN003”和“26中铝MTN004”，银邦股份也于8月20日发行“26银邦金属MTN001”，成为无锡市首单民营上市公司银行间市场科技创新债券配套CRMW（信用风险缓释凭证）案例。

对于行业后续走势，平安证券认为，随着美伊战争逐步进入尾声，通胀压力消退背景下，市场紧缩预期或逐渐缓和，有色板块上半年的宏观压制预计逐步消退。贵金属方面，短期黄金市场对货币政策变化的敏感度抬升导致金价高位回调，但长期定价逻辑未变，金价中枢有望重新进入上升趋势。工业金属方面，铜因矿端供给紧张叠加电网投资和AI数据中心需求爆发，价格中枢将逐步抬高；铝受中东减产和国内产能天花板影响，供需持续趋紧。能源金属方面，锂镍金属上游矿端难言宽松，储能需求高增推动碳酸锂反转周期提前。

（财联社 李响）