当地时间8月27日，美股三大指数集体高开，半导体、光通信等板块涨势强劲。截至发稿，道指涨0.34%、纳指涨超1%、标普500指数涨超0.5%。

费城半导体指数涨超1.4%。成分股中，英伟达涨超7%，Credo Technology涨超4%，博通、英特尔涨超3%。

截至发稿，英伟达报225.51美元/股，涨幅7.56%，市值5.4万亿美元。

此前，当地时间8月26日，英伟达公布2027财年第二季度业绩，再次强化市场对AI算力景气持续性的预期。

英伟达第二财季实现营收962亿美元，同比增长106%；数据中心收入890亿美元，同比增长117%；公司预计下一季度营收约1080亿美元。

英伟达管理层表示，需求即便在当前规模下仍在加速增长，预计2028财年收入将增长约70%，显著高于约45%的分析师预期增幅；同时亚马逊承诺将大幅增加采用英伟达产品、将额外部署200万块GPU。

从财报发布后的机构观点看，对于AI算力需求仍然旺盛，市场已形成较强共识。但随着英伟达业绩基数持续抬升，机构关注的重点正从“AI有没有需求”转向增长还能维持多久、估值如何消化，以及庞大的AI资本投入能否获得持续回报。

高盛分析师James Schneider在财报后维持英伟达“买入”评级，并将目标价由285美元上调至300美元，显示其对AI算力需求和后续产品周期仍持积极判断；独立投研机构伯恩斯坦继续维持积极评级，核心判断仍指向AI基础设施需求延续和Rubin接棒带来的增长支撑。

投资顾问机构Horizon Investment Services首席执行官Chuck Carlson认为，英伟达最新业绩对于AI行业而言是积极信号，从产业基本面看，AI投资逻辑依然稳固。据市场测算，包括微软、Meta等在内的大型科技企业今年AI基础设施支出预计超过7300亿美元，较上一年继续明显提升。

对下一轮产品周期，机构同样保持积极判断。市场研究机构Emarketer分析师Jacob Bourne表示，Vera Rubin产品以及公司给出的长期增长展望表明，AI需求有望延续至下一产品周期。与此同时，英伟达正从模型训练进一步向推理、网络及更广泛的AI基础设施扩展，有助于公司应对AI工作负载变化和竞争压力。

不过，当高增长逐渐成为市场默认预期，机构分歧也开始发生变化。

首先，超预期业绩对股价的边际刺激正在下降。财富管理机构Mindset Wealth Management首席投资官Seth Hickle认为，市场对英伟达的要求越来越高。此次财报公布后，尽管营收和数据中心收入均表现强劲，公司股价最初仍反应平淡，直至管理层给出更积极的长期增长预期后，市场情绪才明显改善。

这意味着，投资者衡量英伟达的标准已经从单季度业绩超预期，逐步转向未来数年的增长斜率。

另一方面，产业基本面景气与AI股票能否继续上涨并不是一回事。Carlson认为，英伟达财报明显有利于AI产业投资逻辑，但在当前市场存在板块轮动的情况下，一份强劲财报是否足以重新启动整个AI交易仍存在不确定性。独立研究机构Seaport Research Partners分析师Jay Goldberg认为，英伟达业绩虽强，但供给约束和订单提前锁定可能压缩未来大幅超预期的空间。

与此相对应，市场对AI基础设施融资模式的关注正在上升。随着芯片企业、模型公司、云厂商和金融资本之间投资、融资及采购关系不断加深，“循环融资”成为部分投资者关注的问题。

英伟达对AI基础设施的资本介入正在加深。除35亿美元合作伙伴设施租赁担保敞口外，公司8月还与SB Energy签署协议，为俄亥俄州数据中心项目提供最高1050亿美元的条件性信用支持。随着英伟达从芯片供应商进一步参与数据中心融资和基础设施建设，相关资本承诺也成为市场评估AI投资质量的新变量。

对此，金融服务机构Cantor Fitzgerald分析师C.J. Muse的态度相对乐观。他认为，从英伟达未来盈利能力来看，公司当前估值仍具吸引力；英伟达投资AI企业、与NeoCloud开展收入分成等安排属于合理的商业策略，也反映出公司正在从传统芯片供应商向更广泛的AI基础设施平台扩展。

作者：窦世平 邱紫慧