8月22日，“2026第十六届中国房地产品牌发展大会”在北京举办，北京大学光华管理学院院长、北京大学博雅特聘教授田轩发表演讲。

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只有通过一系列经济手段，把科技创新搞上去，把新质生产力发展起来，才能真正实现中华民族的伟大复兴。

中房报记者 许倩丨北京报道

当经济增速从高速转向中高速，当外部压力持续加码，中国经济靠什么穿越周期？北京大学光华管理学院院长、北京大学博雅特聘教授田轩的答案很明确：通过科技创新寻找新的增长空间，实现经济高质量发展。

8月22日，以“穿越周期 韧性生长”为主题的“2026第十六届中国房地产品牌发展大会”在北京举办，田轩发表题为“中国经济增长的新质趋势”的主题演讲。

作为全国人大代表、国内知名宏观与金融领域权威学者，田轩长期聚焦新质生产力、科技创新与金融政策协同研究，连续多年入选科睿唯安“全球高被引科学家”榜单和斯坦福全球前 2% 顶尖科学家排行榜，研究成果深度贴合中国经济转型实践。

田轩认为，破局关键在于，以金融手段赋能科技创新。通过一系列经济手段，推动科技创新与新质生产力发展，才能真正立于不败之地，实现中华民族的伟大复兴。

本次大会由中国房地产报社主办，中国城市与区域治理研究院提供学术支持。

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增速换挡

新质生产力势在必行

田轩认为，新质生产力的提出，缘于内外双重倒逼。

先看国内。中国经济正经历深刻换挡。1978～2010年，年均接近两位数增长，让中国从一贫如洗跃升为世界第二大经济体。但2010年之后，增速从两位数滑落至8%、7%、6%，再到如今的5%左右。

田轩判断，未来我国经济增长可能长期向中速甚至更低水平发展，这符合经济发展规律。随着经济体量的庞大，投资边际收益在递减，人口红利在消退。即使经济增速在放缓，中国去年经济增量仍相当于两个欧洲国家的GDP总和。这种情况下，需要找到新的经济增长点。从拼速度转向拼质量，核心就是科技创新。习近平总书记提出新质生产力，正是对这一历史性转变的战略回应。

再看外部。中美经济对比的剧变，把新质生产力从“可选项”变成了“必选项”。

中国GDP总量曾长期不到美国的10%，直到2010年中国加入WTO后快速崛起，2016年一度超过美国GDP的60%，2021年接近美国GDP的80%。

国际经济学界有一个共识：GDP达到美国的60%，是追赶国与领先国竞争格局的质变点。历史上只有两个国家跨过这条线——苏联和日本。苏联的解体不必多说，日本作为美国最亲密的盟友之一，同样因为“体量太大”遭到芯片封锁、技术围堵，最终经济长期停滞在美国的20%以下。

中国跨过其60%之后，美国的招数如出一辙：实体清单、投资禁令、技术脱钩。美元基金退出中国，关键零部件受制于人。这条路没有退路，只能靠自己的科技创新，把新质生产力牢牢攥在手里。

田轩指出， 差距也体现在资本市场的成色上。几个月前，美股前十市值公司清一色是科技企业，而中国榜单上多是银行、石油、茅台。最近长鑫科技等科创企业崛起，前十中有了4张“新面孔”，进步不小，但金融体系对创新的支撑仍远远不够。

科技创新为什么那么难？田轩认为，其本质上是对未知的探索，周期非常长、不确定性很大、失败率很高。传统金融工具很难驾驭这种风险，必须用新的金融逻辑去匹配新的生产力。

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保持政策定力

金融组合拳要这样打

田轩强调， 让金融真正成为新质生产力的助推器，需要从四个维度同时出手，缺一不可。

第一，打造更包容的创投市场。 颠覆性创新从来不是循规蹈矩的人干出来的。马斯克这类超级创业者，往往孤僻、偏执、不听话、离经叛道。社会要容得下这些“怪人”，资本要看得懂这些“异类”。

中美创投最大的差距不在钱多钱少，而在钱“长短”。美国风投基金存续期普遍10到12年，中国多数只有5到7年。为什么？美国背后是养老基金、大学基金这些真正的“长钱”。而中国LP八成是国资，虽然天然是耐心资本，却被国有资产保值增值的考核绑住了手脚，导致其对风险比较规避，更多投中后期项目。

学术研究已经证明，如果领投的VC对失败的容忍度越宽容，被投企业上市后创新能力越强。发展新质生产力，首先要让耐心资本真正“有耐心”。

第二，激活企业创业投资（CVC）。区别于传统VC只追求财务回报，CVC的核心目标是帮母公司做产业链布局、筑护城河。

他举例说，小米造手机，又投耳机、充电宝、智能家居，最后造车——表面是产品线扩张，底层是CVC驱动的生态协同。CVC的钱来自母公司，没有退出压力，八成资金砸向早期项目，对失败极度包容，兼具“大厂研发中心”的技术底子和“独立VC”的项目触角。

研究发现，拿到CVC投资的企业，后续专利增长速度和数量都明显优于传统VC投出的企业。房地产、饲料等传统行业，同样可以通过CVC不断找到新的经济增长点。

第三，建设更加健康开放的资本市场。

支持科技创新有两个重要工具，一是股，二是债。二者对创新的“友好度”不同，股权分享无限收益，能包容高风险；债权收益封顶，不太鼓励科技创新。由于历史原因，中国金融资产九成在银行，新增融资六成靠银行信贷，直接融资严重不足。

跨国数据显示，资本市场越发达的国家，创新越强；信贷越发达，创新反而越弱。开放资本市场的国家，创新水平普遍跃升——外资机构进来，融资成本降了，公司治理好了，风险分散了，技术也带来了。中国必须补上直接融资这块短板，让资本市场真正成为科创的“主场”。

第四，守住稳定的宏观政策。

一个反直觉的学术发现：政策“偏左”还是“偏右”，企业家都能灵活应对，真正扼杀创新的是政策的摇摆。不确定性一来，企业家就把长期投资扔到一边，先观望、等风定。

邓小平同志当年讲“五十年不动摇”，高明之处在于给市场一个连续、稳定、一致的预期。新质生产力恰好需要最长的时间、最大的耐心、最稳的土壤，没有政策定力，就没有企业敢下重注。

田轩最后表示， 更包容的创投、更活跃的CVC、更开放的资本市场、更稳定的宏观政策——四者形成合力，才能让中国在中美博弈中站稳脚跟。

他说，展望未来，如果美国不再打压中国，无非两种可能，一种是重蹈日本覆辙，被压制到GDP不足美国10%，不再构成威胁，那绝非我们想要的结果。

我们希望看到的是，10年、20年、30年后，中国在制造业、经济总量、科技、金融、军事实力乃至国际话语权上全面超越美国。到那时，美国自然会像当年对待崛起后的英国一样，对我们更加尊重。只有通过一系列经济手段，把科技创新搞上去，把新质生产力发展起来，才能真正实现中华民族的伟大复兴。

值班编委：李红梅

责任编辑：马琳 温红妹

审读：戴士潮

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