文 | 金透社 万捷

610亿市值、219倍PE：一个“贵”得让市场坐不住的价格

2026年8月19日，上海证券交易所科创板迎来了一个特殊的时刻。宇树科技（688836.SH）正式挂牌交易，成为A股市场首家专注于人形机器人领域的上市公司。

150.80元/股的发行价，对应发行后市值约609.93亿元，发行市盈率高达219倍——远超通用设备制造业约38倍的行业平均水平。

609亿的市值，在A股科技股中算不上最大，但219倍的市盈率——意味着市场愿意为这家公司每一块钱的利润付出219块钱的代价。而2025年，宇树科技的净利润是2.78亿元。以发行价计算，创始人王兴兴直接及间接持股市值约183.12亿元。

当一个90后创业者用十年时间把一家公司从两间二三十平米的办公室做到610亿市值，市场在欢呼的同时，也在算一笔账——219倍的市盈率，买的是宇树科技的现在，还是人形机器人产业的未来？

从50平米办公室到610亿：一个90后创始人的十年

2016年，王兴兴在杭州租了一间50平米的办公室，注册资本只有10万元。

十年后，他站在了科创板敲钟的舞台上。发行前，王兴兴直接持股8671.4964万股，占比23.8216%，通过员工股权激励平台上海宇翼间接持股9.5367%，合计持股比例33.3583%。

支撑610亿市值的，是实打实的业绩曲线。2023年至2025年，公司营收从1.59亿元增至16.99亿元，年复合增长率高达226.78%；扣非净利润由-1801.91万元转为盈利5.91亿元。2025年营收同比增长335%，人形机器人出货量全球第一。

更值得关注的是团队构成。研发软件总监张阳光（1993年）、研发结构总监杨知雨（1991年）、销售总监陈立（1990年）——一个90后团队，用十年时间把一家从50平米办公室起步的公司，做到了610亿市值、全球人形机器人出货量第一。

219倍PE的“定价锚”：贵不贵？

宇树科技的估值，在行业坐标中处于什么位置？

横向对比港股已上市的具身智能企业，截至8月5日收盘，优必选总市值约447.8亿港元（约合人民币385.3亿元），越疆总市值约114.4亿港元（约合人民币98.4亿元）。宇树科技609亿元的发行市值，已大幅超越优必选。

建银国际研报给予宇树科技2026年目标市值约1090亿元，相当于发行市值的1.8倍，对应王兴兴持股价值约360亿元。

但219倍的市盈率，买的是“可能性”，不是“确定性”。2025年公司营收16.99亿元，净利润2.78亿元。按610亿市值计算，对应的市销率约35.9倍。对于一家年营收17亿、净利润不到3亿的公司，市场愿意给出600亿的估值——这显然是在为“未来”买单。

2026年一季度，公司营收4.23亿元，同比增速从上年度的332.64%回落至68.49%。增速在放缓，盈利在承压。对于投资者而言，这需要密切关注——当增速从三位数降到两位数，市场对估值的容忍度也会同步调整。

104天：A股最快的“人形机器人IPO”

宇树科技的上市速度本身就是一个故事。

从2026年3月20日IPO获受理，到6月1日过会，再到8月19日正式挂牌，全程仅用时约五个月。其中从受理到证监会注册生效仅104天。

本次发行4044.64万股，占发行后总股本10%，募资总额60.99亿元。战略配售名单中，DeepSeek现身获配93.339万股，限售期36个月；腾讯旗下上海启善投资获配90.329万股，限售期12个月。产业资本、AI巨头、社保基金同步入场。

A股市场对人形机器人赛道的期待，正在通过宇树科技的上市被集中释放。

但上市只是开始，不是终点。219倍的市盈率意味着预期已经被打得很满——任何低于预期的表现，都可能引发剧烈修正。当“人形机器人第一股”的光环褪去，市场真正要看的，是出货量能不能继续增长、技术能不能持续领先、盈利能不能稳步提升。

从50平米办公室到610亿市值，宇树科技用十年完成了一场资本奇迹。8月19日的科创板钟声，为一个时代画上了句号，也为下一个时代拉开了序幕。610亿之后的故事，才刚刚开始。