（来源：华泰证券策略研究）

上周海内外资金对A股资产回补意愿增强。融资资金连续五周净流出转向净流入，平均担保比例同步回升，显示前期去杠杆与获利了结压力有一定释放，龙虎榜资金净流入出现明显的扩散迹象，除交易型资金外，海内外配置型资金对A股资产的回补意愿也有所增强，EPFR统计的主动配置型外资连续两周净流入，主动偏股型基金仓位也出现一定回升迹象，但规模整体仍偏小，或表明趋势型上行或仍需共识的进一步凝聚。

关注点1：交易型资金抛压缓和，风险偏好进入修复窗口

交易型资金热度出现回暖迹象，风险偏好进入修复窗口期：1）融资资金结束5周净流出，上周转向净流入335亿元，交易活跃度同步回升至9.4%，资金活跃度有所回暖，平均担保比例同步回升，显示前期去杠杆与获利了结压力已有一定释放；2）龙虎榜资金上周净流入91亿元，相比前期10亿元净流入出现明显扩散迹象。交易型资金中我们可以看到市场正由持续降风险转向高波动中的局部回补，且在回补过程中尚未出现持续单边撤离，但结构上各类资金或仍未形成共识，融资资金回流电子、有色金属和机械，龙虎榜资金更多流向交通运输和商贸零售，资金关注开始从单一科技拥挤向科技及低位方向扩散。

关注点2：海内外配置型资金对A股资产回补意愿增强配置型资金边际改善：股票型ETF由前周净赎回12.21亿份转为净申购469.41亿份，ETF总流入由404.45亿元增至840.55亿元，其中宽基ETF净流入893.31亿元。最新配置型外资由净流出3.03亿元转为净流入6.91亿元，其中主动、被动配置型分别净流入2.07亿元、4.84亿元。ETF与配置型外资同步改善，成为市场主要增量资金来源。

关注点3：产业资本压力继续缓和，电子是改善主线

配置型资金的力量也同步有所增强：1）主动偏股型公募基金中，高频测算的公募基金仓位从阶段性底部出现一定的回升迹象，电子仓位同步有所回升，或表明基金对科技共识有一定形成，此外消费仓位也出现提升的迹象；2）EPFR统计的配置型外资中，主动配置型外资连续两周净流入，但规模仍偏小，或表明部分配置型外资对A股资产出现一定回补迹象。

各类资金边际变化一览

散户资金：上周散户资金净流出约1095.79亿元，传媒、国防军工和煤炭相对流入，电子、通信和机械设备流出居前；

杠杆资金：上周融资资金净流入334.51亿元，融资交易活跃度升至9.36%，市场平均担保比例升至283.13%；电子、有色金属和机械净流入居前；

公募基金&ETF：上周新成立偏股型基金54.00亿份；普通股票型、偏股混合型基金权益仓位分别为89.68%、85.08%；股票型ETF净流出627.76亿元，其中宽基ETF净流出455.91亿元；

外资：陆股通最新周日均成交额为3234亿元；配置型外资净流出18.3亿元，其中主动配置型净流入1.6亿元、被动配置型净流出19.9亿元；

产业资本：上周二级市场重要股东净减持58.19亿元。回购金额293.66亿元，其中主动回购262.98亿元；回购预案37例，预案金额44.22亿元。

风险提示：1）海外地缘风险超预期；2）海外流动性收紧超预期。

每周资金面概述

各类主力资金行为周观察

散户资金上周净流入1096亿元散户资金上周净流出约1095.79亿元。方向上，散户资金主要净流入传媒、国防军工和煤炭，主要净流出电子、通信、机械设备、医药生物和有色金属。参与交易的投资者数量数据暂未更新。

上周融资资金净流出335亿元

融资资金上周净流入334.51亿元，结束连续净流出。①融资余额由25891亿元回升至26225亿元；②融资交易活跃度由8.70%升至9.36%；③市场平均担保比例由269.50%升至283.13%；④担保物中证券市值与现金比由14.00升至16.04；⑤融资资金主要净流入电子、有色金属和机械。

龙虎榜资金最新至8月7日，当周净流入约91亿元

龙虎榜资金数据最新至8月7日，8月3日至8月7日合计净流入约91.19亿元，较前一周的10.19亿元明显回升；截至8月7日，近1个月净流入规模为277.01亿元，较7月31日的355.28亿元继续回落。成交活跃度周内冲高后回落，8月7日为2.13%，其中机构、游资活跃度分别为0.74%、1.39%。

公募新发强度回落，存量公募基金仓位分化

上周新成立偏股型基金54.00亿份，新发强度环比回落；存量基金中，普通股票型基金权益仓位回升至89.68%，偏股混合型基金权益仓位小幅回落至85.08%。

上周ETF净赎回706亿份，ETF净流出约628亿元

上周股票型ETF净赎回706.10亿份，资金净流出627.76亿元，其中宽基ETF净流出455.91亿元。宽基方向流出主要集中在中证1000、创业板指、沪深300和科创50；板块方向中科技和医药流出较多，行业资金主要流出电子、计算机通信和医药。

私募股票多头仓位回升，上周备案56只

华润信托统计数据显示，截至6月30日，私募股票多头平均仓位为63.92%，较5月末回升。上周私募证券基金备案56只，量化选股、500指增居前；私募调研集中在电力设备、电子和计算机。

长线资金入市比例持续位于高位

陆股通交易额回落，配置型外资转为净流出

最新周陆股通日均成交额为3234亿元。以EPFR统计，配置型外资净流出18.3亿元，其中主动配置型净流入1.6亿元，被动配置型净流出19.9亿元。

资金流向周观察

上周产业资本净减持约58亿元

上周二级市场重要股东净减持58.19亿元，减持压力环比扩大。回购方面，上周股票回购金额293.66亿元，其中主动回购金额262.98亿元；回购预案37例，预案金额44.22亿元。

上周一级市场募资约197亿元

上周一级市场募资约197.29亿元，较前周明显回落。其中新增IPO 5家，首发募集资金71.17亿元；新增定增1支，募资31.27亿元；新增可转债3支，募资94.85亿元，电子和计算机为主要募资方向。

QDII ETF上周净流出20亿元，溢价率回升

QDII ETF上周净流出20.29亿元，主要净流出中国香港方向。从溢价率来看，QDII ETF平均溢价率为2.60%，较前周的1.73%回升。

估算持仓模型失效：以基金日收益率为因变量，行业指数日收益率为自变量，拟合线性回归模型，估算基金持仓。若估算模型失效，则相关指标对于微观流动性的解释变差。

数据统计口径有误：若所采用数据的统计口径出现偏差，将引发相应数据的代表性及准确性不足风险。