DeepSeek 狂飙，幻方量化承压。

一边是一级市场资本排队疯抢、 投前估值飙至5000亿元的大模型明星 ；一边是9只量化产品中8只年内收益转负、 单月净值集体跌超20%的业绩低谷。这两个故事，正同时发生在同一个人身上。

8月5日，多名交易人士向《财经》杂志透露，DeepSeek已重启第二轮融资，计划募资500亿元，投前估值约5000亿元，拟于8月下旬完成签约。而就在融资暂停的7月，其创始人梁文锋另一块核心资产幻方量化，正经历业绩回撤 。

这是中国资本市场最具张力的一个切面：当 “AI量化神话”在二级市场遭遇考验，那个长期为DeepSeek输血的“钱袋子”，还能撑多久？

一、重启：500亿融资，5000亿估值

DeepSeek的融资节奏，远比外界想象更快。

今年4月，DeepSeek正式启动首次外部股权融资，6月完成交割，融资金额约500亿元，投后估值超过3500亿元， 一举成为中国AI大模型史上首轮融资规模最大的公司 。

首轮投资方阵容堪称“全明星”：梁文锋个人出资200亿元为最大单一出资方，腾讯出资100亿元，宁德时代出资50亿元，网易、京东、IDG资本、Monolith砺思资本各出资约30亿元，正心谷资本、拾象科技各出资约15亿元，国家人工智能产业投资基金出资约9.8亿元。

仅两个月后，第二轮融资便已悄然启动。

多位投资人回忆，第二轮至少在7月中旬就已开启，但在7月底突然按下暂停键，一些谈判候补名单上的投资人被告知签署融资协议的计划暂缓。据媒体报道，暂停的原因之一是 梁文锋对网络上广泛流传的疑似泄露的“面向投资者的会议实录”感到不满 。

如今，融资通道重新打开。若第二轮500亿元顺利落地，DeepSeek成立以来 累计融资将突破1000亿元 ，投前估值较首轮的3500亿元提升约43%，刷新中国AI大模型行业融资纪录。

值得注意的是，DeepSeek的融资份额始终供不应求。

据《财经》杂志报道，首轮融资表达投资意向的资金总额超过1000亿元，最终仅落地500亿元，意味着至少还有500亿元资金持有入局意向。在第二轮谈判名单上，既有首轮“落选”的候补机构，也有首轮已入局的VC和产业资本寻求增资。

不过，重启之后的气氛明显不同。交易人士透露，DeepSeek与投资方均希望本轮融资“低调”进行。截至目前，一些前期接触积极的机构称尚未收到重启通知，沟通通道仍处于暂缓状态。

二、回撤：9只产品，8只转负

与一级市场的火热形成 刺眼反差 的，是梁文锋在二级市场的至暗时刻。

私募排排网最新数据显示，截至2026年7月31日，幻方量化对外展示的9只主流量化产品中，除九章幻方中证500量化多策略2号尚存0.04%的微弱年内正收益外， 其余8只产品年内收益已全部告负 。

更令人关注的是月度表现，9只产品7月单月跌幅全部超过20%。其中，幻方中证500量化进取1号单月净值下挫22.15%，为回撤力度最大的产品。

该产品由陆政哲管理，最新净值5.4891元/份，自2018年6月成立以来累计收益448.91%，长期年化收益23.42%，但今年以来收益已滑至-2.5%。

幻方量化信淮500指数专享19号7期成为年内表现最弱的产品，最新净值2.012元/份，年内收益跌至-3.84%。此外，九章幻方沪深300量化多策略1号年内收益-0.63%，幻方中证1000量化多策略2号和5号年内收益分别为-0.51%和-0.56%，中小盘指数增强策略集体承压特征突出。

幻方并非孤例。7月，国内量化私募行业遭遇系统性回撤：明汯投资展示的14只产品中9只年内录得负收益，九坤投资旗下产品7月单月跌幅普遍超过11%，世纪前沿6只产品年内收益为负。多位量化私募人士表示，本轮回撤的根本原因在于 市场极致风格的收敛、交易拥挤以及动量因子波动率的数倍放大 。

但对于幻方而言，这轮回撤的意味远不止于行业共性。作为国内少数真正实现“AI全链路赋能投资”的私募管理人，幻方长期自建算力集群，依靠深度学习模型搭建选股与交易体系，一度被市场视作 “AI量化穿越波动”的行业范本 。巅峰时期，幻方管理规模曾突破千亿元，2025年旗下产品平均收益率达56.55%。

如今，9只产品集体回撤，打破了投资者对 “AI+算力=稳赢”的固有预期 。

三、裂痕：当“输血者”开始失血

要理解这组数据背后真正的张力，必须回到 梁文锋搭建的那套商业闭环 。

2023年7月，幻方量化内部沉淀多年的AI技术团队与自研“萤火”系列算力硬件资源完成独立拆分，成立DeepSeek。拆分后的近三年里，DeepSeek 的研发、算力投入主要依托幻方量化体系积累的经营收益获得资金支持，尚未引入任何外部股权融资。

换言之，幻方量化是 DeepSeek 重要的资金来源。梁文锋依靠量化业务积累的收益，投入算力建设、团队搭建与模型训练，这曾被视为中国 AI 产业最精巧的资金闭环之一。

而梁文锋在DeepSeek首轮融资中个人出资的200亿元，正是这套闭环长期运转的成果积累。他的底气，来自 幻方量化多年稳定盈利的现金流 。

一方面，DeepSeek正从“不融资、不上市、不商业化”转向依靠资本快速扩张，AGI烧钱量级已远超一家量化私募分红能扛的上限；另一方面，作为个人最大出资方的资金来源，幻方量化正在经历罕见的业绩低谷。

本轮回撤，正在迫使市场重新审视 AI量化的有效边界 。

融智投资FOF基金经理李春瑜指出，量化超额收窄主要源于三方面：一是市场分化行情下，四五成成交额集中在前5%的热门科技股，而量化指增普遍采用高度分散的持仓模式，大量非热点中小盘个股表现疲软；二是行业规模持续扩张，多数机构采用相似的价量因子框架，策略同质化带来的拥挤效应不断摊薄超额收益；三是市场风格高度集中于科技成长与动量方向，低估值、低波动类因子持续失效。

AI量化模型基于历史市场数据训练，一旦行情脱离历史样本区间，策略适应能力将面临考验。7月动量因子波动率的数倍激增，正是模型难以预判的极端场景。

对梁文锋而言，5000亿元投前估值的背后，是资本对中国AGI赛道确定性的集体押注。但在另一端，量化投资的现实亏损提醒所有人： 这条路上没有“稳赢”的算法，也没有永不回撤的模型。

8月下旬，DeepSeek第二轮签约结果或将揭晓。而在二级市场，幻方量化的投资人也在等待净值的修复。梁文锋的“冰火七月”终将过去，但他脚下的 跷跷板，远未到平衡的时刻 。你对此有何看法？欢迎下方留言讨论。