北京时间8月1日早5点，现货黄金7月月线收盘。当月金价开盘4006美元/盎司，收盘报4042美元/盎司，一改此前连续4个月月线收阴的走势，实现近年3月以来的首次月线上涨。然而，这根止跌阳线也带有冲高回落的明显上影线，究竟是否是底部构筑的开启信号，引发市场广泛关注。

底部信号尚难认定

在经历6月份高达11.7%的重挫后，金价7月份这波0.86%的反弹修复行情对投资者信心而言十分可贵。然而从技术形态看，月初冲高至4202美元/盎司后显著回落，此后多次反弹均呈现高点不断下移的趋势，月末最后一轮反弹甚至未能站上4120点，显示金价始终未能摆脱上方抛压。收盘前7分钟还出现快速回落逾10美元的急跌行情，更给后市反弹持续性带来一缕阴霾。

“这根月线阳线更宜定性为超跌后的技术性修复反弹，而非趋势性反转的底部信号。”中国人民大学财政金融学院教授、博士生导师陆利平在接受中国外文局《中国报道》记者采访时表示，连续4个月收阴后，金价在4000美元关口附近积累较强技术买盘与空头回补力量，但价格上行至4100美元上方便遭遇明显抛压，长上影线直观反映上方阻力沉重。底部构筑通常需要反复试探与量能配合，单月止跌阳线尚不足以确认调整结束，后续金价能否站稳4000美元并有效突破上方密集成交区，才是判断阶段性企稳的关键。

多位金融专家持有类似判断。上海息壤实业有限公司首席分析师蒋舒在接受中国外文局《中国报道》记者采访时指出，7月金价反弹主要驱动力来自6月美国通胀数据回落，市场短期形成7月美联储暂停加息预期。但受到美伊局势反复扰动的影响，市场依然担忧美国通胀回落进程难以持续，金价尚不具备完成中期回调的所需条件。

南开大学金融学院院长田利辉在接受中国外文局《中国报道》记者采访时也认为，当前行情仅仅属于技术性修正，绝非趋势反转。7月月线带有上影线的阳线形态折射出当下市场对于美联储政策转向前景的普遍犹豫：多头依托温和经济数据试探入场，空头则持续依托高利率预期坚守，多空分歧依旧显著。

“只有金价突破4200美元阻力并持续站稳，方能确认底部信号。”田利辉说。

黄金陷入“数据依赖症”

7月份美国多项经济、通胀数据整体偏向温和，市场解读大多利多黄金，但金价反弹持续性明显偏弱。这种基本面信号与盘面表现的背离，也成为当前黄金投资者最困惑的焦点之一。

多位专家在受访时指出，这种基本面与盘面背离，源于温和通胀带来的加息预期降温已经被市场充分计价，而美联储政策路径不确定性正上升为主导下半年金价区间运行的核心变量。

作为无息资产，黄金价格核心受美国实际利率主导。现阶段市场最大分歧集中在美联储9月是否重启加息。机构与投机资金不敢单边押注利率转向。多头想要推动金价持续上行，必须持续看到通胀降温、就业走弱的数据。田利辉将其称为“数据依赖症”——黄金每一步反弹延续都需不断获得新的基本面验证，否则多头会快速退场，反弹随即结束。

中国社会科学院金融研究所货币理论与货币政策研究室助理研究员王瑶在接受中国外文局《中国报道》记者采访时分析称，当前美国温和通胀数据更多具备暂时性特征，市场对于美联储未来加息仍然保有较强预期，因此金价7月仅走出阶段性小幅反弹。

蒋舒指出，当前仅仅单月美国通胀数据回落，已不足以彻底消除时强时弱的加息预期。叠加油价受美伊局势影响波动较大，同时在美联储新任主席沃什减少前瞻性指引背景下，市场预判美联储议息路径的难度明显提升，这是通胀回落、暂停加息预期升温，但金价未能自年内高点回落超两成之后快速大幅反弹的核心原因。

展望后市，受访专家普遍预计8月份金价大概率维持双向波动，短期很难出现单边大涨或者大跌。田利辉表示，4000美元下方存在央行购金与避险需求托底，大幅暴跌风险有限，但是有效上行空间打开，仍需要等待降息预期实质性强化。

陆利平认为，后续若经济数据持续走弱、加息预期逐步消退，金价有望向上试探阻力位；倘若通胀黏性超出预期，引发货币政策再度收紧，金价仍然面临下行压力。

仍需关注中东冲突升级

近期，中东地缘局势冲突紧张与缓和反复交替拉锯也对金价带来持续扰动，但受访专家大多认为，现阶段地缘因素更多带来脉冲式行情，难以取代利率主线主导长期趋势。王瑶指出，此前数年金价持续上涨，价格已经充分计入投资者对全球地缘冲突持续恶化的预期，而现阶段美以伊冲突陷入拉锯，烈度不及前期市场想象，不会造成黄金价格大幅变动。

陆利平分析称，中东地缘局势带来的影响属于事件驱动型短期避险溢价，难以主导中长期金价走势。当前高通胀叠加美联储加息周期环境下，地缘冲突传导路径出现新特征：局势紧张率先推升国际油价，进一步强化通胀预期、支撑美元走强，最终压制金价，形成冲突升级金价反而承压的特殊链条。下半年若局势维持反复拉锯状态，地缘因素仍仅能造成短期波动。

然而，如果中东地缘冲突超预期升级，黄金避险属性或会再度占据主导。田利辉表示，中东地缘局势是影响金价的“隐形杠杆”，投资者需要警惕冲突超预期升级带来的金价脉冲波动。一旦冲突升级至地面作战、石油运输要道遭遇封锁，可能引爆滞胀预期，避险买盘或将推动金价向上突破阻力区间；

（本文不构成投资建议）

撰稿：《中国报道》记者 王焱

封面图：AI

责编：王金臣

编审：张利娟