明星基金经理成基民“收割机”。

作者｜资市分子

近日，前海开源基金宣布，“顶流”基金经理崔宸龙离任前海开源沪港深智慧的基金经理，交由王可三单独管理。

王可三于2025年11月18日成为前海开源沪港深智慧的基金经理，与崔宸龙共管该基金时间不足一年。

本次卸任前，崔宸龙名下基金独管模式也已被打破。前海开源沪港深非周期、前海开源新兴产业分别增聘王可三、梁策为新任基金经理，与崔宸龙共同管理。

（前海开源基金官网，“资市会”截图）

此外，前海开源另一明星基金经理杨德龙，近日也因内部调整卸任前海开源沪港深龙头精选、前海开源沪港深聚瑞的基金经理。杨德龙在管基金数量因此降至5只。

（Wind，“资市会”截图）

两大明星基金经理接连卸任，透露出的是何种信息？

作为明星公募的前海开源基金，虽然管理规模不算太大，但造就了一批传奇明星基金经理。除了上述提到的崔宸龙、杨德龙，还有曲扬、吴国清，可惜的是，这四大明星基金经理成名之后的业绩表现都不好，反而成了基民的“收割机”。

01

与绩差迷你基切割？

“资市会”注意到，崔宸龙管理的前海开源沪港深智慧成绩惨不忍睹。

Wind数据显示，2021年6月24日至2026年7月13日，崔宸龙管理该基金的任职回报为-23.73%，跑输业绩比较基准27.26个百分点。基金规模也在清盘线徘徊，截至2026年一季度末为0.5亿元。

上述时间段，该基金最大回撤-53.51%，远高于同类产品-38.9%的平均值；卡玛比率为-0.11，同类产品均值为0.14。

从持仓来看，前十大重仓股所在行业则几乎年年换。

2023年，该基金的持仓侧重于科技股（计算机、通信、电子），2024年是国防军工股，2025年又转至科技板块。同时，重仓股也从A股逐步向港股市场转移。

截至2026年一季度末，前海开源沪港深智慧的前十大重仓股较2025年末调整了4只，分别调入了金沙中国有限公司、中微公司、银河娱乐、立讯精密。但截至7月17日，金沙中国有限公司、银河娱乐今年以来分别大跌31.08%、15.13%。

2025年10月1日至2026年7月17日，前海开源沪港深智慧一直持有的泡泡玛特、世纪华通、极兔速递-W、阿里巴巴-W股价基本大跌，跌幅分别为-37.59%、-36.73%、-6.34%、-35.82%。

基民也是亏惨了。据Wind数据，2021年至2026年一季度，该基金产品利润（各类份额合并计算，下同）合计为-1607.26万元。2021年至2025年，缴纳的管理费则为302.39万元。

此外，崔宸龙之前单独管理还有两只基金也进入共管模式。前海开源沪港深非周期、前海开源新兴产业分别增聘王可三、梁策为基金经理。他们俩公募基金经理从业年限分别为3.35年、1.57年。

崔宸龙管理期间，以上两只基金表现同样难看。

崔宸龙在前海开源沪港深非周期A的任职时间始于2020年7月20日，前海开源新兴产业A的任职时间始于2021年11月18日。截至7月17日，这两只基金近三年收益率分别落后业绩比较基准1.46个、16.96个百分点；前海开源沪港深非周期A近五年收益率跑输业绩比较基准15.07个百分点。

这两只基金同样让基民亏惨了，2021年至2026年一季度，产品利润分别为-2241.75万元、-4.03亿元。2021年至2025年，前海开源基金分别从这两只基金中获得356.39万元、3190.53万元管理费。

投资者用脚投票。

截至2026年一季度末，前海开源沪港深非周期、前海开源新兴产业管理规模均不足2亿元，分别为0.5亿元、1.87亿元，环比分别缩水0.31亿元、0.23亿元。

这两只基金在进入共管状态后，崔宸龙会否重复前海开源沪港深智慧的剧本，一甩了之呢？

02

崔宸龙爆发1年回调5年

崔宸龙于2017年8月加入前海开源基金，2020年7月20日成为前海开源沪港深非周期、前海开源公用事业的基金经理，公募基金经理从业年限5.99年，现在担任首席ESG官、投资部负责人。

从“素人”到“一战成名”，崔宸龙只用了1多年。

2021年，凭借对新能源行业的重仓投资策略，前海开源公用事业、前海开源新经济A收益率翻倍，分别达119.42%、109.36%，崔宸龙也成为该年唯一获得普通股票型基金和灵活配置型基金双料冠军的基金经理。

据Wind数据，崔宸龙在管基金规模也从2020年四季度末的6.74亿元暴增至2021年四季度末的409.62亿元，跻身百亿明星基金经理。

短暂爆发后是漫长的回调。

2022年以来，新能源板块在多重因素影响下估值回调，崔宸龙所管基金净值纷纷缩水。因为产品业绩欠佳与投资者赎回，他管理的基金规模开始一路下滑，2026年一季度末降至103.28亿元，较峰值缩水逾七成。

（Wind，“资市会”截图）

目前，崔宸龙在管基金数量有7只，其中5只单独管理、2只双基金经理模式。

这5只单独管理的产品表现如何？

业绩方面，截至7月17日，5只中可统计近三年、近五年收益率与业绩比较基准差值的产品分别有3只、2只，跑输业绩比较基准的基金分别有2只、1只。

崔宸龙也是将“基民不赚钱基金公司赚钱”演绎到了极致。2021年至2026年一季度，这5只基金产品利润合计为-15.02亿元。但2021年至2025年，这5只基金向前海开源基金缴纳了13.51亿元管理费。

为何表现拉胯？

以前海开源公用事业为例。Wind数据显示，该基金是崔宸龙管理的规模最大的产品，也是他的成名作，2026年一季度末为59.38亿元，较2021年四季度末的258.16亿元高点减少198.78亿元。

截至7月17日，该基金近三年、近五年收益率分别为8.51%、11.22%，分别落后业绩比较基准2.57个、15.25个百分点；今年以来收益率则告负，为-6.29%，同样不敌业绩比较基准。

前海开源公用事业都买了些啥？

截至2026年一季度末，它的前十大重仓股分别是盛弘股份、顺丰控股、法拉电子、中国电力、新天绿色能源、密尔克卫、ST南都、信义光能、龙源电力、东方电气。

截至7月17日，盛弘股份、顺丰控股、中国电力、新天绿色能源、ST南都、信义光能、龙源电力等7只个股年内跌幅分别为11.7%、12.65%、10.39%、16.13%、72.72%、32.12%、19.47%。

03

杨德龙卸任2只绩差迷你基

杨德龙的调整主要集中在沪港深主题基金。

目前，前海开源沪港深龙头精选、前海开源沪港深聚瑞均由基金经理王可三单独管理，任职时间始于2026年1月26日，均曾与杨德龙共同管理。

接下崔宸龙、杨德龙旗下基金的王可三，公募基金经理从业年限3.36年，权益投资表现不佳。

截至7月17日，王可三投资经理指数近一年、近三年、总回报收益率分别为-13.4%、12.62%、14%，分别跑输业绩比较基准25.66个、4.5个、0.17个百分点。

如今，王可三在管的基金有6只，均是沪港深主题基金，产品回报告负者屡见不鲜。

截至7月17日，前海开源沪港深智慧、前海开源沪港深龙头精选A、前海开源沪港深聚瑞、前海开源沪港深核心驱动、前海开源沪港深非周期A的任职回报分别为-13.65%、-24.4%、-23.71%、-10.53%、-3.98%。

在杨德龙管理的4年多时间，前海开源沪港深龙头精选A（任职时间2021年11月18日起至2026年7月13日）、前海开源沪港深聚瑞（任职时间2021年11月18日起至2026年7月13日）的任职回报同样差劲，分别为-36.83%、-1.16%。

前海开源沪港深龙头精选、前海开源沪港深聚瑞也都是迷你基金，截至2026年一季度末，规模分别为0.41亿元、0.52亿元。基金一季报显示，前海开源沪港深龙头精选已连续37个工作日基金资产净值低于5000万元。

2021年至206年一季度，前海开源沪港深龙头精选、前海开源沪港深聚瑞的产品利润分别为-842.37万元、-3650.66万元，合计为-4493.03万元。2021年至2025年，前海开源基金从这两只基金收取了955.37万元管理费。

杨德龙卸任上述两只基金的举动，恰好发生在公募行业绩效考核新规落地后。

2026年4月，中国证券投资基金业协会发布的《基金管理公司绩效考核管理指引》要求，过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点，且产品利润为负，相关基金经理绩效薪酬降幅不得低于30%。前海开源沪港深龙头精选已触及监管“红线”。

杨德龙于2016年3月加盟前海开源基金，现任公司首席经济学家、基金经理，公募基金经理从业年限已逾12年。此前，他曾在南方基金担任研究员、基金经理。

卸任上述2只产品后，杨德龙在管基金降至5只，其中包括1只指数型基金。

杨德龙投资经理指数中长期表现也很难看。截至7月17日，该指数近三年、近五年、近十年收益率分别为-4.3%、-27.99%、-8.84%。

截至7月17日，杨德龙管理的前海开源清洁能源A、前海开源深圳特区精选A、前海开源优质龙头6个月持有A的任职回报均为负，分别为-10.05%、-6.82%、-37.3%。

首席经济学家的头衔，也未能给基金投资者带来收益。

据Wind数据统计，2021年至2026年一季度，杨德龙所管5只基金产品利润合计为-5.62亿元，但合计管理费收入有1.53亿元。

04

曲扬5年多亏掉基民218亿

以黑马之姿闯入投资者视线的崔宸龙星光暗淡，活跃在网络上的首席经济学家杨德龙成绩不佳，另两位百亿主动权益类基金经理曲扬、吴国清还好吗？

曲扬曾在南方基金任职，2014年7月加入前海开源基金，公募基金经理从业年限近13年。凭借曾经的优秀业绩，他一路升至副总经理、权益投资决策委员会主席。

2021年巅峰时期，曲扬在管基金规模突破600亿元，但此后同样一路下滑，2026年一季度末降至116.48亿元。

最近几年，曲扬所管的基金业绩让人大跌眼镜。

Wind数据显示，截至7月17日，曲扬掌舵的前海开源国家比较优势A、前海开源中国稀缺资产A、前海开源沪港深蓝筹A、前海开源沪港深价值精选、前海开源沪港深优势精选A、前海开源优质企业6个月持有A、前海开源聚利一年持有A等7只基金，近三年收益率分别落后业绩比较基准26.34个、26.28个、31.49个、31.61个、34.27个、31.67个、29.11个百分点。

除了前海开源聚利一年持有A，其余6只基金近五年收益率同样不敌业绩比较基准，均跑输业绩比较基准逾40个百分点。

对于曲扬所管产品业绩，大量投资者在社交平台吐槽：“6年了，还是巨亏！准备割肉了”，“基金公司（前海开源基金），你们业绩做得不行，干嘛不换基金经理呀”，“水平不行就不要乱动”，“避坑曲扬及前海开源基金”等。

吐槽是因为投资者亏得太惨了。

2021年至2026年一季度，曲扬在管7只基金合计亏损达218.16亿元。2021年至2025年，前海开源基金从这7只基金收取了18.62亿元管理费。

之前为什么能成功？

曲扬持股偏向蓝筹价值风格，2018年因大幅减仓规避风险，2019年至2021年，他精准捕获消费、医药等赛道投资机会名声大噪。但此后消费、医药行业已遭遇长时间调整。

以前海开源沪港深优势精选A（在管基金中规模最大）为例，2023年一季度末至2026年一季度末，该基金前十大重仓股持股集中，比例均逾71%。投资勇于下注，高风险高收益。

但在市场调整的时候，却没能跟上步伐。前海开源沪港深优势精选A截至2026年一季度末的前十大重仓股，多只股票今年以来股价持续下挫。

截至7月17日，该基金持有的中金黄金、康方生物、宁德时代、腾讯控股、中国平安、中国黄金国际、小米集团-W、西部水泥、贵州茅台等9只个股，年内跌幅分别为18.41%、21.81%、0.43%、22.04%、23.39%、10.71%、31.6%、45.72%、6.86%。连续持仓时间长达29个季度的贵州茅台，更是见证了白酒行业的漫长回调。

05

“规模一哥”吴国清也在亏

吴国清于2015年8月加入前海开源基金，也是前海开源基金内部培养的投资老将。他的公募基金经理从业年限近11年，也曾在南方基金任职，担任研究员、基金经理助理、投资经理。

目前，吴国清在管基金数量6只，截至2026年一季度末管理规模为150.92亿元。

“资市会”注意到，吴国清成为百亿基金经理阵营一员，离不开前海开源金银珠宝。该基金2026年一季度末管理规模为109.42亿元，环比增加72.89亿元。

不过，同为百亿基金经理的吴国清，也陷入了在管基金中长期成绩欠佳、产品利润亏损的“泥潭”。

从Wind数据来看，截至7月17日，吴国清掌舵的产品中有4只可统计近三年、近五年收益率与业绩比较基准，其中前海开源一带一路A、前海开源沪港深农业主题精选A近三年、近五年收益率均大幅跑输业绩比较基准。同时，这两只基金成立以来收益率亦均为负，分别为-49%、-3.9%。

据统计，2021年至2026年一季度，吴国清管理的6只基金产品利润合计为-6.93亿元。2021年至2025年，前海开源基金从中提取1.81亿元管理费。

随着四大明星基金经理业绩集体“翻车”，明星公募前海开源基金如何才能重拾投资者的信任？