白酒行业的深度调整正在从下游渠道端向上游生产端传导。

第一财经记者注意到，阿里拍卖等平台上，白酒原酒、基酒司法拍卖案例不断增长，成交价格持续走低，甚至卖出“可乐价”，白酒行业的分化与淘汰仍未见底。

原酒拍出可乐价

7月1日，原河南驿酒集团有限公司酒厂内11号罐体内的原酒登上阿里拍卖平台。这批总量约77吨、库龄11年以上的原酒，起拍价只有774.9万元，约合50元/500克。截至记者发稿时，虽有上百人围观，但无人出价。

记者注意到，在京东和阿里等拍卖平台上，近期原酒拍卖案例明显增多。据不完全统计，2026年以来，已有十多家酒企的原酒被拍卖，但大多多次流拍，拍卖成功的成交价普遍低于评估价。

今年5月，京东拍卖平台上，安徽武子古酿酒业因破产拍卖旗下原酒，历经五次流拍后，最终两单原酒低价成交，单价折合500克分别为3.9元和3.7元，与超市可乐价格相仿。

2025年11月，四川泸州泸禾酒业5549.55吨原酒在第13次拍卖中以1390万元成交，单价仅1.25元/斤，相较于1.1亿元的市场评估价，相当于打了一折出售。

即便是此前热门的酱酒，2026年1月贵州钓台御品国宾酒厂91.4吨原酒也只卖出373万元，约合20元/500克。

此外，不少拍卖中的原酒标的虽多次降价，仍未找到买家。例如，山东扳倒井旗下的400吨3年以上芝麻香基酒，标价800万元，起拍价约合10元/500克，最终流拍。

中小酒企的原酒更无人问津。阿里拍卖平台上，6月24日拍卖的四川省大邑川一酒业有限公司216吨原酒，起拍价仅为1637.67元/吨，折算为500克的价格尚不足1元，同样遭遇多次流拍。

过去，原酒被视为酒企的“金矿”和底气，高品质原酒越陈越值钱。但在业内看来，当下酒业生意低迷，酒企自顾不暇，更不会接手别家的库存。

有贵州仁怀酒商告诉记者，一般坤沙酱酒的生产成本在18元到25元/500克，但如今新酒即便按成本价也同样不好卖。另有酒商表示，目前他代理的几家中小酒厂都在销售库存酒，厂里已停产；中大型酒厂的生意也不好做，有的只保留部分车间生产。

知趣咨询总经理蔡学飞告诉记者，原酒拍卖市场低迷，并不只是酒水消费疲软所致。一些破产中小酒企的无标原酒，酒精度、年份、储存容器全靠“现状交付”，相当于买盲盒。而且目前行业本身基酒产能过剩，没有品牌和渠道支撑，接手后也难以变成能卖钱的成品。况且司法拍卖的过户、取样、运输、检测成本摊下来并不低，还要承担酒体氧化或污染风险，因此有实力的酒企也不愿接手。

白酒淘汰赛仍在进行

6月23日，高盛发布中国白酒行业最新专题研究报告称，白酒板块最困难阶段已经过去，行业已处于复苏早期。不过，同期中国酒业协会发布的《2026中国白酒酒业市场中期研究报告》（下称“报告”）显示，这一复苏更多来自分化与淘汰。

报告显示，2026年第一季度，20家A股上市白酒企业合计实现营收1326.3亿元，同比下滑0.7%；归母净利润520.2亿元，同比下滑约1.8%。但从整体市场反馈看，1月至6月，白酒销售量和销售额“减少”的占比均超过65%，销售额下滑幅度甚至超过销售量，说明不仅销量在萎缩，价格端也可能存在下行压力。超过86%的调研企业反馈利润率下降，利润率增加的占比仅剩5.9%，反映出白酒行业正经历典型的“量价利三杀”。

独立酒类评论员肖竹青表示，原酒拍卖企业增多的背后，是中小酒企面临缺品牌高度、缺资金支持、缺市场信心三大难题，使其在漫长的结构性竞争中持续被消耗至力竭，最终在行业下行周期中被迫退场。

公开数据显示，自2016年白酒产量达峰后，全国规模以上白酒企业数量从2017年的1593家缩减至2025年的892家。

虽然部分券商和分析人士对白酒行业前景表示乐观，但报告中，有68.5%的受访企业认为下半年将继续下行调整，12.6%的企业认为触底震荡企稳，仅有16.8%的企业认为行业小幅回暖。多地酒商告诉记者，今年上半年白酒销售颇为冷清，继续缩量，因此对于下半年的预期也不乐观。

蔡学飞表示，按行业惯例与经验，此轮调整可能还需伴随规上企业数量的进一步收缩、渠道库存与批价止跌回稳等信号，预计行业到2026年底至2027年上半年才有可能触底。谨慎来看，相比于2016年那一轮V字形反弹，本轮白酒调整呈L形筑底的可能性更大，即使底来了，也回不到2016年全民扩产的好日子了。

(本文来自第一财经)