6月26日，长城汽车2025年年度股东会召开。这场面向长期投资人的会议，与面向媒体的发布会有着本质不同。股东和投资人是能够长期跟踪企业、直面企业真实问题的人群——他们不会因为一场精心策划的演讲而改变判断，也不会被短期的销量排名和流量数据所左右。他们关注的是财务数据背后的含金量、研发投入的去向、战略方向的可持续性。恰恰是这种“不好糊弄”的审视，让股东会成为检验企业真实成色的试金石。

长城汽车2025年度股东会召开

长城汽车董事长魏建军和总裁穆峰面对投资人，谈的是一套新的企业价值评判标准——以真实为内核的企业价值观，叠加财务造血力、研发续航力、技术穿透力、产业驾驭力、品牌成长力五个维度，合称六大价值维度。

长城汽车企业价值观和“五力”

在当下中国汽车产业深陷价格内卷、利润普遍承压的背景下，这套标准耐人寻味。它的潜台词很明确：评估一家车企，不能只看销量和声量。

先看基本盘。2025年，长城汽车营业收入2228.24亿元，同比增长10.2%，营收规模再创历史新高。全年销售新车132.38万辆，同比增长约7%。其中新能源车型销量40.6万辆，同比增长26%；海外销量50.68万辆，同比增长11.6%，双双创下历史最好成绩。

长城汽车董事长魏建军发言

营收和销量都在涨，但利润数字出现了波动。2025年归母净利润98.65亿元，同比下降22.07%。净利润下滑，放在全行业价格战的大背景下并不意外。关键要看利润下滑的同时，钱花在了哪里。

长城汽车连续第四年研发投入超过百亿，工程研发人员达27097人，占员工总数的27.76%。2025年度长城控股专利授权量达5726项，位居中国自主整车集团第一，其中新能源汽车专利授权量2411项，连续五年位居自主品牌榜首。

穆峰在股东会上说了一段很直白的话：销量是面子，财务是里子。规模决定一时的排位，但财务健康度才真正决定生死。长城汽车追求的不是卖一台亏一台的虚假繁荣，而是有质量的市占率。

衡量财务健康有这么几个关键指标：

毛利率方面，长城汽车2025年综合毛利率约18%，处于行业第一梯队。在全行业价格战大幅压缩利润空间的环境下，这个水平说明企业仍保有较强的定价权和成本控制能力。

现金流方面，2025年经营活动现金流净额403.55亿元，同比增长45.31%。这意味着即便全年有百亿级研发投入、海外产能布局和渠道扩张，长城汽车仍然能靠造车主业自我造血，不需要依赖外部举债输血。

还有一个更直观的指标叫是净现比，用来衡量利润的含金量。长城汽车2025年净现比高达409%，在行业中处于绝对领先水平。换句话说，账面利润背后有充足的现金支撑，不是纸面富贵。

资产负债率方面，2026年第一季度降至59.85%，比2025年末的60.99%又下降了1.14个百分点，处于自主车企最优区间。

这些数据拼在一起，描绘出的是一家造血能力强劲、负债结构健康、有足够底气抵御行业波动的企业。而长城汽车的造血能力不仅来自整车销售，还来自其深耕多年的零部件产业链。2025年，长城汽车零部件及模具业务收入合计超过210亿元。旗下蜂巢、精工、诺博三家企业已跻身2025年全球汽车零部件配套供应商百强榜，配套业务收入合计达97.47亿美元（约合人民币700亿元）。这三家企业不仅为长城汽车内部提供核心零部件支撑，蜂巢能源2025年营收已超200亿元，外部客户拓展至吉利、哪吒、零跑等车企；精工汽车的热成型模具等高技术含量部件进入奔驰、宝马、劳斯莱斯等国际豪华品牌的供应链体系；诺博汽车在捷克等地布局海外工厂，为欧洲主机厂提供汽车座椅等产品。零部件业务对内保障了供应链安全和成本优势，对外则开辟了另一条利润来源，进一步夯实了长城汽车的财务造血能力。

再看增长质量。2025年，长城汽车平均单车指导价首次突破20万元，达到20.13万元；单车收入16.83万元，同比提升约4500元。2026年一季度，20万元以上车型销量占比达到39%，同比提升6个百分点。

把时间拉长看，2021年到2025年，长城汽车单车收入连续五年增长，累计增幅达58.1%。单车收入的净增加额达6.18万元，高于跨国公司同期平均值，是国内自主品牌同期平均值的近5倍。

品牌向上的势头在也体现在具体产品上。魏牌全年销量101954辆，同比增长86.29%。全新高山车型问鼎2025年7月至12月全国MPV销冠。坦克品牌全年销量232713辆，坦克300连续五年位居越野SUV销量冠军，坦克500连续四年位列30万级以上豪华越野销量第一。

股东会上有个细节值得注意。有投资人评价长城汽车“在通缩期干了通胀的事”。这句话的意思是，在行业普遍降价求生、利润承压的大环境下，长城汽车坚持不跟风打价格战，反而通过提升产品品质和品牌价值维持了较高的均价和势能。

魏建军在股东会上也表了态。他说公司走向海外，产品可靠尤为重要，不出事就是最好的售后。还要苦练内功，把技术储备好，把用户的使用费用、维修费用都降下来。

这些话听起来不算漂亮，但和长城汽车一贯的风格吻合——不追求短期的销量爆发，而是用长期投入换取可持续的竞争力。

回顾一下魏建军过去几年的判断。早在2024年他就多次公开呼吁行业减少内卷，直言靠补贴堆销量、靠低价抢市场走不长远。2025年他进一步指出价格战打到底会摧毁行业根基。到了2026年两会，国家明确提出要深入整治内卷式竞争。魏建军的预警被验证，不是因为他有预判能力，而是因为他站在产业规律的角度看问题。

长城汽车董事长魏建军

同样讲长期的逻辑也适用于汽车文化领域。他多次强调中国想要成为汽车强国，必然也要成为汽车文化大国。2025年9月，61岁的魏建军兑现承诺，以车手身份驾驶二代哈弗H9柴油版出征敦煌越野耐力赛，首次征战国家A级赛事便顺利完赛。坦克300 Hi4-T斩获T2.E组别冠军，火炮战队包揽T2量产组冠亚军。2026年环塔拉力赛，长城汽车一举包揽T2量产组三大组别总冠军，完成“大满贯”。赛后魏建军宣布将回归达喀尔拉力赛，同时出征摩洛哥拉力赛、巴哈1000拉力赛等全球顶级赛事。长城汽车通过持续参与国际顶级赛事，不仅积累了极端工况下的技术验证数据，更培育了从赛事到改装、从越野到露营的完整汽车文化生态。2026年6月23日，九部门发文力推汽车改装、赛事、露营等汽车文化业态。当政策红利释放时，长城在越野品类和赛事文化领域多年积累的基础，恰好与这一风口形成共振。

这种战略定力不是喊出来的，是算账算出来的。穆峰在股东会上说了一句话：一家公司不赚钱就是最大的不负责任。不追求暴利，但必须保有合理利润，把利润持续投入研发、安全、服务，形成正向循环。

长城汽车总裁穆峰代表公司管理层向投资者做专项汇报

长城汽车累计投资近百亿打造全球第一大全域安全试验室，包括国内最早自建的碰撞试验室、投资超5亿元的多角度碰撞试验室、全球首个嵌套式智能网联试验场、投资超6亿元的顶级气动声学风洞试验室。魏建军对此的解释很朴素：试验场是背后的投入，不能因为用户看不见就不做。

此外，每周一次的整车质量评审会已经连续开了21年，超过1000次。每款新车上市前都要经过层层校验，整车七千余个焊点逐一核验。

这些投入短期内看不到对销量的直接拉动，但它们构成了产品品质的底线，也构成了品牌向上的底气。穆峰说，这些功夫是用来打十年后的仗的。

回到股东会提出的六大价值维度。价值观排在第一位，穆峰对此的解释是：价值观是一切经营行为的底层逻辑，它决定企业赚什么钱、走什么路。长城汽车三十六年沉淀的价值观浓缩为“归元”二字，说白了就是实事求是，回到第一性原理。不搞零公里二手车冲量、不夸大辅助驾驶能力、坚持每周整车质量评审，这些外人看来吃亏的选择，其实是对用户全程负责。

长城汽车CGO李瑞峰

剩下的五个力，财务造血力证明企业健康，研发续航力证明肯投入，技术穿透力证明有深度，产业驾驭力证明有广度，品牌成长力证明有高度。五个力加上真实的价值观，构成了一家值得托付的企业应该具备的全部要素。

2026年，长城汽车设定了全球销量180万辆的目标，其中国内120万辆、海外60万辆。归元平台已进入产品落地阶段，可覆盖轿车、SUV、MPV、皮卡等七大品类，推出涵盖五种动力的50余款全球车型。魏牌V9X、全新坦克700、长城欧拉5等新车已经亮相，高山7和长城H10等重磅车型也在排队上市。

长城汽车CTO吴会肖 编辑

从财务健康度到品牌向上成果，从研发投入的持续性到产品布局的前瞻性，长城汽车在2025年年度股东会上展示的是一套完整的经营逻辑。这套逻辑的核心只有八个字：稳健经营，不争朝夕。

当行业还在为月度销量排名焦虑的时候，长城汽车选择了一条更慢但更稳的路。时间会证明，这条路走得通。