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2026年以来，A股结构性行情愈演愈烈。一边是人工智能、算力、半导体、机器人等科技股轮番爆发，另一边则是以白酒、医药、地产、金融为代表的传统蓝筹板块持续低位震荡，市场情绪呈现出明显的两极分化。

在科技赛道持续狂欢、股价屡创新高的背景下，主动权益基金持仓“见异思迁”的戏码频频上演。

例如，某消费主题基金此前专注于东鹏饮料、泡泡玛特、匠心家具等消费标的，但今年一季度末重仓股已有寒武纪、海光信息、工业富联、沪电股份等科技标的，而根据公告，该基金于2025年9月2日调整后的业绩比较基准为中证内地消费主题指数收益率×75%+中证港股通大消费主题指数（人民币）收益率×5%+银行活期存款利率（税后）×20%。

从收益率来看，该消费主题基金“跨界”科技赛道的成效显著，截至6月18日，近三个月涨幅达到16.74%，而同期业绩比较基准下跌13.07%。

再如，同样带有“消费”标签的某偏股混合型基金，截至6月18日，近三个月收益率高达66.11%，而同期业绩比较基准涨幅仅有0.22%。该基金一季报显示，其前十大重仓股依次是中际旭创、新易盛、阿里巴巴-W、东山精密、芯原股份、源杰科技、沪电股份、深南电路、广合科技、长光华芯，十只个股有九只属于AI算力、电子、通信及半导体产业链，持仓高度集中于TMT赛道。此情此景，说一句“挂羊头卖狗肉”恰如其分。

乱象当头，监管“重拳”出击。6月12日，公募行业迎来一项重要新规，中国证券投资基金业协会正式发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，对主题投资基金“名实不符”“风格摇摆”等乱象进行约束：一是划定“80%红线”，主题投资基金定为基金合同约定80%以上的非现金基金资产投资于特定投资方向的公开募集证券投资基金；二是强制建立“风格库”，主题投资基金应当建立风格库，将符合特定投资方向的证券纳入风格库管理；三是与基金经理考核挂钩，基金管理人应将严重偏离投资方向的情形纳入基金经理负面考核指标。

监管的一系列措施，奏响了针对基金“风格漂移”最强监管的序曲。

有基民认为，不管怎么漂，能赚钱就行。有专家认为，追逐热点可能踏错节奏，继而引发亏损，或在市场上引发“羊群效应”，导致公募投资无序。有基金经理则认为，市场极致分化，在规模焦虑与业绩压力之下，坚守传统消费板块无异于“慢性自杀”，博弈科技赛道是一种无奈之举。

对于基金风格漂移，不同市场主体的看法不尽相同，但需要明确的一点是，这种急功近利的“跨界”行为，从本质上来说是对契约精神的忽视。其带来的短期利益，是建立在扭曲契约、混淆风险、透支信任的基础之上。作为具有普惠性质的投资工具，追求收益性只是公募基金的一方面，更重要的是通过专业的管理做好风险控制，降低产品业绩回撤。

回想2021年，各类主题基金疯狂“抱团”新能源；2025年AI赛道一枝独秀，基金经理纷纷追逐热点。然而，传导至投资者层面，基民在购买基金时，却要面临“开盲盒”的被动局面。

正如投资界流传的一句话，“一年五倍者如过江之鲫，五年一倍者寥若晨星”。优秀的基金经理往往具有稳定的投资风格，不会随着市场的变化而大幅变动。基金经理应该苦练内功，别把市场的贝塔当成个人的阿尔法，才是投资成熟的标志。

我们期待，公募基金告别“赌赛道、博排名”的短期博弈思维，回归“在自身能力圈内创造超额收益”的本源，发挥好资本市场“稳定器”的作用。