斑马消费 杨伟

素有甘肃“银王”之称的赵满堂，有能力给皇台酒业“续命”，却始终难以将这个老牌酒企做大做强。

入主皇台酒业6年，公司业绩始终在亏损和微利之间反复波动，营业收入长期在1亿元上下浮动，昔日“西北茅台”盛名不再。

日前，赵满堂因涉嫌信披违规被证监会立案调查。尽管皇台酒业公告明确，此次调查事项与公司无关，但市场避险情绪快速升温。6月17日，公司股价低开低走，这家A股规模垫底的袖珍型区域酒企，再度引发市场关注。

实控人突遭调查

6月16日盘后，皇台酒业（000995.SZ）公告披露，实控人赵满堂因涉嫌信息披露违法违规，已被证监会立案调查。

公司同步澄清，上述调查事项与企业无关，不会对生产经营及管理活动造成影响。但二级市场反应激烈，17日开盘股价直接下挫，全天收跌5.42%。

今年65岁的赵满堂，早年从矿业贸易与开发领域发迹，28年前在甘肃创立盛达集团。迄今，业务版图已从创业早期的矿业开发，延伸至酒业文化、资产管理和商业文旅等业务板块。

他手握两家A股上市公司，除皇台酒业外，还拥有主营有色金属开采业务的盛达资源（000603.SZ），旗下银金属矿山储量高达1.3万吨，“甘肃银王”的名号由此而来。

赵满堂素来擅长重组困境上市公司。早年，盛达资源前身*ST威达主业为医疗器械，2008年深陷亏损、濒临退市。

当年4月，盛达集团出资1.85亿元，从*ST威达第一大股东江西生物制品研究所手里获得23.32%股权，赵满堂成为公司实控人。

2011年，盛达集团将旗下内蒙古银都矿业置入，上市公司主业由医疗器械转为有色金属矿采选，后更名为盛达矿业。2019年，盛达矿业再次更名为盛达资源。

2019年，皇台酒业因连续3年亏损被暂停上市，退市命悬一线，赵满堂顺势入局。

当年4月，盛达集团与北京皇台商贸签署《表决权委托协议》，受托持有13.90%对应的表决权成为皇台酒业控股股东，赵满堂出任这家白酒企业的实控人。

救活了，难做强

盛达集团入主皇台酒业后不久，便提供无息借款2000万元，后续又通过增持股份、采购白酒产品等方式持续输血，助力企业化解压力。

在一系列操作下，皇台酒业在2020年顺利恢复上市，同步撤销因账户冻结等带来的其他风险警示。

然而，安稳的局面并未持续太久。公司2021年营业收入不足1亿元、扣非净利润亏损，2022年4月再次被实施退市风险警示。

依靠短期业绩修复，皇台酒业在2022年实现营业收入1.36亿元、归母净利润735.61万元，2023年成功摘帽。

然而，这种盈利的势头没能延续，2023年再度陷入亏损。

盛达集团入主6年，公司业绩在亏损和盈利之间反复交替，营业收入常年徘徊在0.99亿元至1.72亿元区间，始终无法突破规模瓶颈，既未能完成品牌和规模扩张，更无力分红。

根源在于赵满堂是跨界矿业资本，以往擅长上市公司保壳重组，却缺乏白酒产业长期运营思维，集团资源对酒业倾斜有限，经营策略整体偏保守。

6年里，企业没有针对产品、渠道、品牌开展深度革新，叠加白酒行业周期下行、区域酒企内卷加剧，皇台酒业彻底错失复苏窗口。

核心管理层频繁更迭，也侧面印证企业经营困境。

2026年1月，在皇台酒业已担任4年总经理的代继陈辞职；5月下旬，曾是泸州老窖、金沙酒业销售老将的张金道，辞任副总经理一职。

代继陈离任后，副总经理修卫华接任总经理，同时兼任营销总监。公司寄望于这位深耕甘肃本地的白酒营销专家既统筹全盘，又带队攻坚，扭转经营颓势，将这瓶“西北茅台”拉回正轨。

袖珍酒企，垫底行业

无论高管如何调整，皇台酒业突围的难度依旧巨大。当前白酒行业存量竞争格局固化，头部名酒持续下沉县域市场，依靠品牌、渠道、价格优势，持续压缩区域中小酒企生存空间。

西北地区市场竞争同样激烈，金徽酒、天佑德酒以及伊力特等区域龙头根基稳固，皇台酒业多年来疲于应付“保壳”任务，无力跟进渠道和品牌投入，逐渐沦为弱势品牌，市场份额不断被蚕食瓜分。

多重压力之下，公司库存周转效率持续走低。截至今年3月底，存货周转天数为1623天，远高于同行，终端动销疲软问题突出。

其实，在修卫华担任副总经理期间，已着手优化渠道体系、精简产品线以及深耕武威大本营市场，重点打造天马文化IP系列新品，拉动整体收入规模。但他履新副总、总经理时间较短，整套改革措施落地周期不足，短期内难看到具体成效。

如今，皇台酒业高度依赖甘肃市场，尚无跨区域拓展根基，市场半径相对封闭；产品结构存在先天短板，早年形成的“南有茅台，北有皇台”的行业口碑流失殆尽，全国品牌影响力趋近为零。

以2025年财报数据来看，在19家A股上市白酒企业里，皇台酒业营收规模排名垫底。在年营收10亿元以下的上市白酒企业中，皇台酒业全年营业收入不及金种子酒（600199.SH）的四分之一，是该板块中唯一不足2亿元的企业；去年，公司归母净利润1412万元，在所有盈利白酒上市企业中处于尾部。