记者 辛圆

中国人民银行周四发布金融统计数据报告，5月末，广义货币(M2)余额353.67万亿元，同比增长8.6%，涨幅较上月相同。狭义货币(M1)余额114.89万亿元，同比增长5.5%，涨幅较上月提升0.5个百分点。

M1由流通中货币、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金（如微信钱包、支付宝余额等）组成，比广义货币M2的流动性更强、在支付交易中使用更为便捷，能够更好反映社会经济活动的活跃程度。

值得注意的是，反映资金活化程度的M2-M1“剪刀差”从上月的3.6%缩窄至3.1%，为年内最低水平。

从前5个月的数据看，债券市场已然成为企业重要的融资渠道。

1-5月社会融资规模增量中，人民币贷款占比为51.49%，较上年同期下降超4个百分点；债券融资占比提升，其中企业债券净融资1.67万亿元，同比多7577亿元，达到上年同期的1.5倍以上。

近日发布的《2026年第一季度中国货币政策执行报告》提到，在我国以银行为主的金融体系结构下，银行债券投资与信贷投放一样，是向实体经济融资的重要方式，也是货币创造的重要途径。

中国民生银行首席经济学家温彬对界面新闻表示，贷款和债券都是实体经济融资的重要渠道，需将二者结合起来，全面把握金融支持实体经济的力度和效果。融资渠道更为多元以后，企业获取资金的方式大为丰富，不少优质企业可通过债券、股权、基金等获得融资，甚至内源融资也能获得充沛积累，这些都会导致对贷款这一渠道的需求有所减少。

东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，2月底之后中东局势演变推动国际油价大幅上冲，3月以来国内物价水平出现较强上行态势。短期而言，在外部不确定性较高、国内宏观经济运行相对平稳，出口较快增长的背景下，货币政策在保持市场流动性充裕的同时，会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准时点延后。

“下半年若外部冲击对国内经济增长扰动加剧，特别是外需出现明显放缓迹象，货币政策会相应加大适度宽松力度。这方面有充足的政策空间。”王青说。

人民币贷款方面，5月末，本外币贷款余额284.79万亿元，同比增长5.4%。月末人民币贷款余额281.02万亿元，同比增长5.5%，涨幅较上月回落0.1个百分点。

温彬在采访中表示，在经历过去几十年较高速度增长后，我国贷款存量已超280万亿元，增速有所下降与经济从高速增长转向高质量发展的进程相一致。存量贷款对经济发展的支撑作用持续存在，盘活存量与新增贷款对经济增长的意义本质相同。

财联社援引权威专家的分析称，随着经济结构向更加轻型化方向转型，贷款需求自然有所下降。过去依靠房地产、基建等资金密集型行业拉动信贷快速扩张的模式正在弱化，产业结构向轻资产、科技型、现代服务业迭代升级，经济发展动力更多源于技术进步和全要素生产率提升，对贷款资金的依赖度下降。

“过去房地产、基建等相关贷款期限长，导致贷款余额持续增长，而新经济的资金周转节奏加快、到期滚动续贷更为频繁，体现为贷款余额增长不会有过去那么快”，权威专家强调称。