6月11日，贵州茅台（600519.SH）2025年度股东大会在茅台镇举行，千余名股东参加。

面对市场关切的茅台酒价格调整节奏、市值管理、“拆股”计划、市场化改革、晚宴无酒、i茅台运行情况、品牌联名及年轻化布局等热点问题，茅台集团党委书记、董事长陈华，茅台集团党委副书记、总经理王莉进行回应。

陈华在大会上表示：“行业发展存在周期，股价和市值也会出现周期波动，未来茅台核心着力点仍聚焦于提升公司自身质量。”

谈产品价格调整规划

“价格不能出现大起大落”

问题一：产品价格随行就市后，茅台价格的调整节奏和频率是怎样规划的？

陈华：茅台将继续按照随行就市、相对平稳的原则，动态监测市场供需变化、消费趋势、渠道库存及终端动销情况，结合不同产品的差异进行科学分析和充分研判，努力构建供需适配，量价平衡。

茅台市场化改革实际上就是随行就市、相对平稳，价格不能出现大起大落。另外还要坚持供需适配、量价平衡，对供需情况实时监测，建立以市场需求为驱动的动态市场价格调整机制。

过去5个多月茅台根据市场实际情况对产品自营零售价格体系进行全面重塑，这些调整都是基于市场供需情况，本着供需适配、量价平衡的原则，谨慎客观研判后作出的适当调整，总体来说维护了市场秩序，保持了市场稳定。

茅台产品价格调整非常敏感、关注度很高，这个过程高度保密，所以网上有关价格的信息都是假的，请大家不信谣不传谣，具体情况以公司官方发布的信息为准。

谈如何做好市值管理

“着力点仍聚焦提升公司质量”

问题二：茅台如何做好市值管理？

陈华：市值管理是公司董事会始终高度重视的工作，当前茅台已经从高速向高质量发展换挡，开展好市值管理工作尤为重要。公司将努力提高发展质量，在此基础上不断提升公司投资价值和股东回报能力。

行业的发展存在周期，股价和市值也会出现周期波动，从长远来看，只要茅台的经营是健康的，就能穿越周期，实现高质量发展，可持续发展。因此，公司的核心着力点仍聚焦于提升公司自身质量。

在提升投资价值和股东回报方面，茅台的三年分红规划到目前已经实施了两年，注销式股份回购也已经开展了两轮。未来茅台将结合经营发展实际、资本开支需求以及行业竞争态势，科学应用市值管理工具，在确保可持续发展的前提下，保障市值管理工作的连续性、稳定性与可持续性。

谈“拆股”

“目前暂无‘拆股’计划”

问题三：茅台是否会进行“拆股”？

陈华：关于“拆股”问题，股东的观点目前不统一，应该是非常分化，有的赞成，有的反对。本次股东大会收集的意见建议中，有的股东支持，有股东明确表示反对，同时微博上不少大咖也在讨论茅台是否应该“拆股”。

大家的意见建议公司都已收到和关注到，感谢大家对茅台发展的关心与支持，公司未来要不要“拆股”需要从是否符合当前公司发展阶段、是否有利于未来高质量发展的角度综合研判。

从目前来看的话，公司暂无“拆股”计划。

谈渠道经营

“经销商要跟上茅台市场化改革的步伐和节奏”

问题四：茅台市场化改革如何处理好和经销商的关系？

王莉：茅台本轮开启的市场化改革聚焦于以消费者为中心，重点是在供给侧能够切实的形成与C端适配的能力，这和以前单纯聚焦于渠道的市场化改革非常不同，本轮的改革是产品体系、渠道、生态、商业模式、供应链组织的全面转型适配。

茅台与各类渠道商从来都不是此消彼长的竞争关系，更不是相互替代的取舍关系，而是各有优势合作共赢的协同伙伴关系，是紧密相连的利益共同体、命运共同体。

自营渠道体系担当的是市场的“平衡器”和“稳定器”，稳定平衡市场秩序，防止过度炒作，保持市场稳定。社会渠道体系则担当着市场的“放大器”和“转化器”，主动去触达C端，贴近圈层，深耕品质文化的传播以及产品品牌的推荐，做好客群的维护和转化，将品牌服务和消费者体验触达千家万户，在这个过程中（经销商）要跟得上茅台市场化改革的步伐和节奏。两大体系共同形成良性稳健的可持续渠道生态体系，才能够促进茅台的高质量可持续发展。

谈晚宴无茅台

“需要响应工作会议的制度流程”

问题五：为什么连续两年股东会晚餐都是自助餐形式，没有请股东喝酒？

王莉：昨天晚上自助餐上的可乐和去年自助餐上的蓝莓汁都在网上引发了热议，充分表明茅台各项工作中的任何一个细节安排都会受到社会各界的高度关注。正因为如此，作为一家备受瞩目的上市公司，茅台必须谨言慎行，持续不断地提升合规运行水平和现代化管理的能力。

近三年来，为了全面提升企业管理的现代化水平，茅台系统梳理了23个领域的制度地图，横向覆盖企业运营、生产经营各个领域板块，纵向贯通公司管理层到车间、班组各个层级，让每一项工作、每一级组织都有据可依、有章可循，以保障能经得起社会各界的监督和检验。具体到包括公司举办或参与的每一次工作会议、品牌宣传活动、市场营销活动等等，在组织接待等细节的安排上，都要严格遵循相应的制度标准和流程。

股东大会是茅台公司治理的最高决策会议，和董事会一样都属于正式工作会议，需要按照工作会议的制度标准和流程组织。

谈i茅台运行

“按照供需适配、量价平衡投放产品”

问题六：i茅台运行情况以及未来规划是怎样的？

陈华：i茅台上线以来活跃用户很多，从实际的活跃用户和茅台每年全年的量价平衡考虑，现在抢购茅台酒可能难度还是比较大。

王莉：i茅台是茅台数字化转型和此轮市场化营销改革的重要载体，是直接触达终端消费者践行全面向c战略的重要渠道。

i茅台在产品投放秉持供需适配、量价平衡原则，要充分考虑全年供给平衡、尊重市场规律和供给侧的均衡，保持市场稳定有序；在运营上重点会围绕商品、用户、内容、数据、技术等方面不断提升运营能力与水平，形成更加智能、规范、高效的运营管理体系。

截至5月31日，2026年i茅台平台新增注册用户数大约1667万人，累计注册用户数9615万人，平均月活约956万人，成交订单约713万人次。

对于如何防黄牛、怎么保证普通消费者的合法权益，公司将持续升级平台防控能力，严厉地打击各类破坏平台公平秩序的行为。

一是技术上在App端强化安全防护，优化端到端的一致性校验机制，围绕平台操作流程启动2052项风险控制措施，部署入侵检测、行为式验证码等多种技术防护系统，提升平台的风控能力和水平。

二是实施分规格的精准投放，通过人机验证、限购、异常订单清理等组合措施，有效限制异常抢购行为。同时，坚持公开透明依规处置的原则，对异常抢购进行实时的拦截、对确认违规的订单予以取消、对违规账号采取限制申购等处罚措施。

三是努力促进其建立专项的联动机制，主要是主动地对接属地的公安网安部门，常态开展外挂违法、破坏平台公平交易等黑灰产线索的摸排和移送工作，积极配合相关依法打击，切实维护平台正常运营秩序和广大消费者合法权益。

谈跨界联名合作

“品牌要做长红不做网红”

问题七：未来跨界联名的考量与思路是怎样的？

王莉：跨界联名的本质是品牌管理与年轻化的问题。茅台去年花了非常大的力气构建了公司资产管理体系，包含四大组成部分：实物资产、无形资产、数字资产和知识。其中，无形资产里茅台最大的资产就是品牌和商誉，公司把无形资产的管理提高到了非常高的维度，包括对它的决策。所以以后在品牌的联营上会非常谨慎。

此前对于茅台冰淇淋、瑞幸酱香拿铁以及茅台巧克力等产品，茅台公司内部进行了一次覆盖所有链条业务域的讨论。会上，每位参与者都回答三个问题：第一，年轻化的战略有没有实现？第二，对品牌是加持还是减分？第三，是否有市场前景？每个人根据自身业务和理解打分。

内部讨论的最终画像为跨界联名在年轻化的战略上有一定的实现，但是对品牌不是加持，在市场前景上，可能不是酒类公司所符合的运营模式。

因此，茅台逐步对跨界产品进行了“软着陆”，现在茅台冰淇淋只能在茅台大酒店以及茅台三亚度假村才能吃到。

过去这些年轻化的尝试，也是茅台的一笔资产和财富。未来在品牌联营方面，茅台会非常谨慎，要看联名合作是否符合公司战略方向以及商业模式，茅台品牌是“长红”，不能做“网红”。

谈年轻化战略

“精准区分不同年龄段群体”

问题八：未来茅台年轻化战略是怎样的？

王莉：最近一段时间大量调研，茅台管理层对年轻化有了进一步的思考，顶层设计是以分离运营、科技创新和生态包容为核心，构建可持续的品牌发展体系。

具体的关键词就是活力、创新、包容，持续打破文化认知、口味偏好、渠道触达、价值认知和消费场景五大壁垒，精准的区分不同年龄段群体的消费特征和成长规律。

18岁到25岁，这是求学的时间，茅台定义为品牌美誉度的触达期，针对这个阶段的客户形成品牌美誉度就是目标；26到30岁是饮酒的导入期，这个阶段的客户处于事业的起步期，生活节奏很快，注重产品和生活方式的适配性，就要去拥抱他们的生活方式；31岁到35岁为主动选择的成长期，这个阶段的客户更趋于理性，就注重产品品质和文化内涵；36到45岁则为品质稳定期，更加注重与产品的长期价值绑定。

未来茅台会继续强化分离运营的品牌推广，依托五大渠道优势，不断升级沉浸式的体验服务，接轨不同年龄段的生活方式，陪伴消费者依次步入品牌美誉触达期、饮酒导入期、主动选择成长期以及品质稳定期，逐步从品牌接触、产品触达到价值认同。

红星新闻记者 俞瑶 李海颜 贵州茅台镇现场报道

编辑 肖子琦 审核 任志江