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界面新闻记者 | 宋佳楠

6月3日，据港交所权益披露，知名投资人段永平在泡泡玛特H股的持股比例于5月28日从5.69%升至6.04%。这也是段永平跻身泡泡第二大股东之后，再度实施增持操作。

就在5月25日，泡泡玛特主要股东权益发生变动，段永平与旗下公司H&H International Investment, LLC同步增持其股份，触发港交所强制披露要求。

截至今日港股收盘，泡泡玛特股价小幅收涨，收盘报179.3港元，总市值为2388亿港元，盘中主力资金保持净流入态势。以段永平最新增持466万股、均价162.5港元计算，新一轮增持投入资金约为7.6亿港元，对应市值约145亿港元。

短短数日内，两轮增持合计投入资金超22亿港元。除已落地的现货筹码外，段永平还持有数量可观的泡泡玛特看涨期权，若后续全部行权落地，潜在持股占比有望突破8.5%。

这位坚持价值投资、严守能力圈的知名投资人，此前长期对泡泡玛特保持谨慎观望态度。早在2025年8月的线上投资者交流环节，段永平就公开表态，认可泡泡玛特产品趣味、创始人王宁能力出众，但无法看清品牌十年发展空间，明确短期内不会进场布局。

之后数月的多场公开访谈与社交平台发言中，他反复提及盲盒消费属性存疑、用户消费热情难以长期维系，始终把泡泡玛特排除在备选投资清单之外。彼时市场普遍形成共识，段永平的投资体系很难接纳波动性较强的潮玩赛道。

真正扭转段永平固有判断的关键节点，发生在泡泡玛特披露2025全年财报后。财报显示，去年泡泡玛特全年营收371.20亿元，同比增幅达到184.7%，经调整后净利润130.8亿元，同比大涨284.5%，毛利率站稳72.1%，创下企业历史新高。

海外业务成为泡泡玛特增长的核心引擎，全年营收为162.68亿元，同比暴涨291.9%，海外收入在整体营收中占比提升至43.8%。曾引爆全球多地抢购潮的知名IP Labubu全年创收突破140亿元，成为国内首个年营收破百亿的潮流玩具IP。

2026年一季度，泡泡玛特经营快报延续高增长走势，单季营收同比增速维持在75%至80%区间，全球化落地节奏超出机构预期。

3月30日，段永平发帖称，“这两天花时间重新看了看泡泡玛特，决定收回之前不投资的说法”。4月上旬，他再次表示，“看到这期财报后才真的认真研究了一下泡泡玛特”，“我很好奇我对游戏的理解会不会在泡泡玛特这里再次得到回报。简而言之，我的泡泡玛特保险公司正式开张了。”

此后段永平研读了泡泡玛特创始人王宁的相关访谈资料，还专程前往欧美多国线下门店实地走访。调研结束后，他公开夸赞王宁的IP孵化思路，从旁观者转变为企业长期价值的看好者，同步借助港股期权工具小范围试水建仓。

进入5月，段永平宣布清仓持有十余年的中国神华筹码，回笼资金定向投入泡泡玛特。消息传出后，泡泡玛特次日开盘大幅冲高，市值单日出现百亿级别波动。

伴随着段永平加码，二级市场资金情绪被持续带动，南向资金同步稳步加仓泡泡玛特。截至6月初，南向资金整体持股比例已经攀升至25.6%。多家券商消费行业分析师陆续更新研报，上调泡泡玛特目标估值，全市场近30家券商给出买入评级。机构普遍认为，全球化+多IP持续量产是公司中长期成长的核心逻辑。

举牌泡泡玛特，也贴合段永平近期的资产调配思路。据美国证监会披露，一季度段永平海外管理账户总持仓规模超200亿美元，过往第一大重仓苹果的持仓占比持续下调。目前其苹果持仓市值73.46亿美元，占比36.72%，而2025年底这一比例超45%，巅峰时期曾达95%。

此外，段永平已彻底清空阿里巴巴持仓，同时清仓光刻机巨头阿斯麦及AI算力云服务商CRWV，完成对非核心资产的集中出清。他一边减持部分老牌消费、能源标的，一边加仓AI科技龙头，同时将泡泡玛特纳入核心持仓池。

对段永平来说，买入泡泡玛特可利用新消费赛道的高成长性，优化原有持仓结构、分散资产波动风险。而对泡泡玛特而言，也需要段永平这样的投资者来验证其长期投资价值。