整理｜华卫

大模型公司，正在进入“二次融资时代”。

5 月 29 日，据证监会官网显示，MiniMax 同中信证券签署辅导协议，正式启动 A 股 IPO 进程。有消息称，在具体板块上，MiniMax 拟冲刺科创板。

而此时距离其在港股上市，仅仅过去了不到 5 个月。

截至 5 月 29 日港股收盘，MiniMax 的股价较发行价已经涨超 400%，港股报 840 港元/股，总市值为 2635 亿港元。今年 1 月 9 日，MiniMax 在港交所主板挂牌上市。

值得注意的是，同样已在港股上市的智谱，已于今年 2 月签署 A 股辅导协议。5 月 22 日，恒生指数公司发布季检结果，其中，MiniMax、智谱双双获纳入恒生科技指数，此次指数调整将于 6 月 8 日起生效。

1ARR 快速增长，翻番周期压缩至 60 天

成立四年间，MiniMax 已完成 7 轮融资，累计融资金额超 15 亿美元，吸引了包括阿里巴巴、腾讯、小红书、米哈游等互联网巨头，以及红杉中国、高瓴、IDG、经纬创投、云启资本等顶级投资机构，同时还引入阿布扎比投资局、新加坡 GIC、百利投资及挪威央行等国际长线资本。

自港股上市以来，MiniMax 的年化经常性收入（ARR）实现了快速增长。

三个月前的财务业绩会上，MiniMax 披露，ARR 已超 1.5 亿美元，约为其 2025 年全年营收的两倍。同期，其 M2 系列模型日均 token 消耗量两个月内增长 6 倍，开放平台新注册用户增长 4 倍以上。

5 月 28 日，MiniMax 再次公布最新业务数据。截至目前，公司服务的全球企业和开发者客户数已超百万，较半年前增长 5 倍；全球用户规模约 3 亿。过去两个月，公司年化经常性收入实现超过 100%的增长。这次的最新数据显示，MiniMax 的 ARR 翻番周期已压缩至 60 天。

然而，值得一提的是，MiniMax 这几年连续亏损且亏损额在扩大。招股书显示，MiniMax 在 2022 年、2023 年、2024 年以及 2025 年前三个季度年度亏损分别为 7370 万美元、2.69 亿美元、4.65 亿美元及 5.12 亿美元，近四年累计亏损约为 13.2 亿美元（约合人民币 92.9 亿元）。

在 3 月的财报业绩会上，MiniMax 创始人兼首席执行官闫俊杰强调，2026 年 MiniMax 会从大模型公司向 AI 时代的平台型公司迈进，持续定义和推动新的智能范式，不断提升技术和产品的创新能力，以及可扩展的基建和 token 吞吐能力，同时深化商业化布局并深耕全球市场机会，为全球用户和合作伙伴提供更强大的智能。

今年以来，MiniMax 已经陆续推出了 MiniMax-M2.5、MiniMax-M2.6 和 MiniMax-M2.7 等三款旗舰大语言模型，并开源了 M2.5 与 M2.7 两款模型。5 月 13 日，MiniMax 升级了其 Agent 产品并更名为 Mavis，同时推出 Agent Teams 多智能体团队协作功能。

5 月 26 日，MiniMax 研发负责人 Skyler Miao 在 X 上发布了一张架构图和一组性能曲线，配文“Something BIG is coming！”社区普遍认为，这是 MiniMax 下一代旗舰模型 M3 的预告。

2启动 A 股 IPO 前，创始人公开露面：相信积累、相信人才

翻阅 MiniMax 招股书，会发现一个引人注目的细节：截至 2025 年底，该公司 385 名全职员工的平均年龄约为 29 岁，其中研发人员占比超过七成。从整体团队的年龄结构上看，这是一家非常年轻化的公司。

就在签署 A 股 IPO 辅导协议前一天，37 岁的闫俊杰作为 5 位民营企业家代表之一在国务院新闻办举行的“新征程上的奋斗者”中外记者见面会上露面。据了解，闫俊杰是河南人，1989 年出生，在 2022 年创立的人工智能大模型公司 MiniMax。

“大概 4 年前，我们就在上海开始做大模型相关的创业，那个时候其实还没有 ChatGPT，我们就已经开始做这件事了。过去 4 年多，我们做了比较领先的语音模型、视频模型、编程模型，目前服务了全球上亿用户。”闫俊杰表示，未来，他们希望进一步提升研判能力，把模型做到更加领先的水平，使模型能够服务更多用户。

对于创业的感悟，闫俊杰在现场反复提到两点，一是相信积累，二是相信人才。“当我们真的开始深耕一个行业的时候，优秀的人才比想象得更多，我们真正需要做的是发掘出优秀的人才，给他们提供更好的环境，尽可能提供足够多的试错空间，尽可能有更多的包容和鼓励。”

闫俊杰表示，当营造出良好的环境，原来很多不可思议的创新自然就会涌现。

谈及“十五五”规划，闫俊杰称，这次五年规划对“人工智能+”有了一个非常全面的阐述和布局。过去三年，大家都经历了人工智能从简单的聊天到能够编程、完成复杂任务、做非常流畅视频的过程，人工智能开始真正变成实实在在的生产力。

“未来，我觉得有三件事值得我们努力奋斗。”闫俊杰说道，具体是以下方面：

第一，人工智能和整个产业链的结合，从半导体产业、芯片制造、软件、云平台再到人工智能，是一个非常大的产业升级的机会。第二，人工智能如果和产业结合得更加紧密，可以更快加速产业发展。目前的人工智能和产业还处在通用性结合的阶段，未来当人工智能人才和产业专业人才深度合作之后，能有更多的可能。第三，人工智能最终的目的还是要造福社会、造福大众，人工智能产业可以有更多更好的规划，做更加符合人工智能向善发展的事情。

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