【导读】头部造车新势力一季度分化明显，小鹏集团毛利率、研发投入领衔

中国基金报记者 邱德坤

5月28日晚间，随着小鹏集团、理想汽车披露2026年一季报，头部造车新势力均交出了2026年第一季度“成绩单”。

2026年第一季度是新能源汽车行业的淡季，也是国内新能源汽车购置税转为减半征收后的首个季度（此前全额免征购置税）。

在多重压力测试之下，头部造车新势力经营成色到底如何？

2026年第一季度，小鹏集团的毛利率、研发投入领衔头部造车新势力；蔚来公司则是唯一盈利的头部造车新势力。

2026年第一季度，零跑汽车、理想汽车的交付量排名前两位，但小鹏集团、蔚来公司的多项财务指标表现更为优异。

通过上述4家车企的2026年一季报，可以看到头部造车新势力的格局分化加剧，且背后原因更为复杂。

小鹏集团毛利率“称雄”

理想汽车处于转型期

毛利率是衡量企业盈利能力的关键财务指标之一。2026年第一季度，小鹏集团、蔚来公司、零跑汽车、理想汽车的毛利率分别为20.60%、19.00%、9.40%、7.90%。

对比2026年第一季度交付量，零跑汽车、理想汽车、蔚来公司、小鹏集团分别为11.02万辆、9.51万辆、8.35万辆、6.27万辆。

汽车行业的规模效应非常明显，但头部造车新势力出现了上述反常现象，特别是交付量排名靠后的小鹏集团，毛利率位居4家头部造车新势力首位。

财报显示，2026年第一季度，理想汽车、蔚来公司的毛利率同比变化，主要是整车产品组合变动；小鹏集团、零跑汽车的毛利率同比变化，除了整车产品组合变动的影响，还包括成本变化等因素。

以小鹏集团为例，其2026年第一季度的毛利率同比提升5个百分点，主要原因是成本降低，以及车型产品组合改善。

车企盈利质量的提升已不完全依赖规模。小鹏集团董事长兼CEO何小鹏表示，在市场挑战加大的情况下，小鹏集团没有仅仅关注销量规模，而是更关注销量和经营质量的平衡和长期发展。

小鹏集团副董事长兼联席总裁顾宏地进一步表示：“自研技术创新和高速增长的国际化收入，让我们的毛利率在行业淡季仍然保持稳健。”

2026年第一季度，小鹏集团的服务及其他业务收入达20.3亿元，同比增长41.2%，技术研发服务收入是主要驱动因素。小鹏集团的AI技术开始对外输出变现，收入结构正从单一汽车销售向技术授权的经常性收入延伸。

有别于其他造车新势力的毛利率相对稳定的情况，理想汽车在2026年第一季度的毛利率为7.90%，同比下降12.6个百分点。

理想汽车CFO李铁表示，公司2026年第一季度的毛利率受车型改款换代、理想i6和理想L6销量份额提升，以及理想i6购置税补贴等事项的综合影响。

理想汽车的业务结构有两部分，分别是原有的增程业务和新进军的纯电业务。2026年第一季度，理想L系列作为理想汽车增程业务的重要载体，进入换代过渡期。

理想i6作为理想汽车进军纯电市场的重要车型，由于订单量超预期，导致交付跨年产生的购置税差额。2026年第一季度，理想汽车投入超5亿元承担上述费用。

李铁表示，随着全新理想L9发布并开始交付，预计2026年第二季度的毛利率将恢复至10%左右。

新势力研发投向分化

小鹏集团、理想汽车加码物理AI

研发费用是衡量企业创新投入强度、潜在技术竞争力的关键财务指标。2026年第一季度，小鹏集团、理想汽车、蔚来公司、零跑汽车的研发费用分别为29.10亿元、27亿元、18.85亿元、10.40亿元。

由此可见，面对新能源汽车市场的多重压力测试，头部造车新势力押注未来的发展路径明显分化。

有别于蔚来公司、零跑汽车在当下聚焦造车业务，小鹏集团、理想汽车全力加码AI与具身智能等领域。

2026年第一季度，小鹏集团的研发费用同比增长46.8%，主要原因是扩充产品组合以支持未来增长，以及与新车型、AI相关技术开发的开支增加。

“物理AI应用正处在从量产落地到规模爆发式增长的前夜。”何小鹏表示，在这个时间点，小鹏集团选择坚定地加大AI相关的研发，“下注”物理AI。

目前，小鹏集团验证了Scaling Law（规模化法则）在自动驾驶和机器人领域同样适用。何小鹏表示：“通过加大研发投入突破技术上限的路径变得无比清晰。”

小鹏集团计划在2026年完成Robotaxi（无人驾驶出租车）和人形机器人的量产，并着手培育商业生态，把领先的物理AI技术和应用转化为新的收入和利润增长引擎。

何小鹏表示，小鹏集团将通过物理AI技术的绝对领先，构建规模化、网络化、全效率的全新商业模式，并且得益于与大众汽车战略合作所沉淀的深厚经验与经过量产验证的业务模式，在物理AI的大规模商业化上已做好了全面准备。

同样押注AI与具身智能的理想汽车，2026年第一季度的研发费用同比增长8.3%。

按照理想汽车规划，其2026年全年的研发费用约为120亿元，其中AI相关投入占比约50%，同步布局具身智能上半场的自动驾驶与下半场的通用人形机器人。

理想汽车董事长兼CEO李想表示，未来3年至5年，中高端智能汽车市场的竞争，本质是具身智能的竞争，而行业最高的技术壁垒、决定公司长期竞争力的核心，将聚焦于芯片与大模型的深度联合设计。

多家造车新势力上调交付指引

何小鹏称将迎来强劲增长曲线

何小鹏表示，小鹏集团面向物理AI的大量研发投入，主要来自小鹏集团的智能电动汽车业务高速增长。

面向2026年第二季度，小鹏集团给出的交付量指引为10万辆至10.60万辆，环比增长59.54%至69.11%。

“我们即将迎来强劲的销量增长曲线。”何小鹏表示，从小鹏GX上市开始，小鹏集团在2026年会有4款新车型上市交付。

除了零跑汽车未披露交付指引外，蔚来公司、理想汽车披露的2026年第二季度交付指引均呈现上升态势。

以蔚来公司为例，其2026年第二季度的交付指引为11万辆至11.50万辆，同比增长52.7%至59.6%，环比增长31.79%至37.78%。

蔚来公司董事长兼CEO李斌表示：“如果实现这个指引，说明蔚来公司的经营质量还是在持续扎实地提升。”

区别于蔚来公司当下聚焦国内市场，其他三家头部造车新势力为了提升销量，均在加大力度开拓海外市场。

理想汽车总裁马东辉表示，对于海外市场，理想汽车采用分阶段拓展的思路，会结合当地市场规模和竞争格局，灵活选用设立子公司、发展经销商或签约独家总代理的模式。

小鹏集团则给出了明确的销量规划。何小鹏表示，自2026年第二季度开始，小鹏集团国际业务收入的占比将超过20%。

4月，小鹏集团的海外销量首次突破6000辆。小鹏集团计划在2026年第四季度实现海外月销持续超1万辆的目标，并且2026年全年的海外销量实现翻倍以上的增长。

何小鹏表示，小鹏集团将在最近6个月陆续完成4款全新车型的上市交付，其中2026年下半年将推出3款新车型，并且从小鹏GX开始未来所有新车型都会是全球车型。

编辑：赵新亮

校对：纪元

制作：小茉

审核：木鱼

注：本文封面图由AI生成

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