【导读】*ST熊猫、*ST岩石、*ST国化、*ST华嵘被上交所终止上市

中国基金报记者 夏天

根据《股票上市规则》等相关规定，自6月1日起，上述4家公司进入退市整理期交易。退市整理期为15个交易日，预计最后交易日为6月22日，首个交易日无涨跌幅限制，其他交易日涨跌幅限制为10%。在退市整理期届满后5个交易日内，上交所对4家公司股票予以摘牌，公司股票终止上市，随后将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。

*ST熊猫：“烟花第一股”黯然落幕

根据退市公告，*ST熊猫2025年度财务报告被出具无法表示意见、内部控制被出具否定意见的审计报告，触及终止上市条件。

*ST熊猫是传统企业转型失败的典型样本。公司主营烟花爆竹出口贸易，超90%业务集中在欧美市场，2001年登陆上交所，是A股烟花行业唯一上市公司，被誉为“烟花第一股”。

2008年，*ST熊猫承担北京奥运会鸟巢焰火独家生产及燃放任务，此后又亮相广州亚运会、第26届世界大学生运动会点火仪式等大型活动；2013年，受国家禁放令及环保管控影响，公司烟花主业受挫，毅然投身互联网金融。2014年公司先后设立银湖网、熊猫金库两大P2P平台，并于2015年正式更名为“熊猫金控”。

然而，2018年P2P行业集体爆雷，银湖网、熊猫金库先后遭遇挤兑及逾期；2019年银湖网被公安机关立案；2022年，公司实控人赵伟平因涉嫌非法吸收公众存款罪被刑拘；2023年公司宣布回归烟花主业。但即便回归，此前P2P遗留的小额贷款业务问题仍如影随形，最终将公司推向退市深渊。

*ST岩石：A股首家退市白酒股

根据退市公告，*ST岩石2025年度净利润为负且营业收入低于3亿元，财务报告被出具保留意见的审计报告，内部控制被出具否定意见的审计报告，触及终止上市条件。

2025年年报显示，公司仅实现营收3933.95万元，同比下降86.17%；净利润为-2.66亿元，亏损同比扩大22.42%。

*ST岩石此番将以A股首家退市白酒股身份谢幕，但其在A股三十余年的历史远比这更为跌宕。1993年，公司以“福建豪盛”之名登陆上交所，是国内首家A股上市的台资企业。此后三十余年间，证券简称频繁更改，先后更名为“利嘉股份”“多伦股份”“匹凸匹”“岩石股份”等，实控人数一度更迭，被市场称为“A股不死鸟”。

2017年，公司控制权落入海银系韩宏伟、韩啸父子手中。在酱酒热席卷市场的背景下，韩氏父子为公司勾勒出一幅白酒版图。2018年，海银系在贵州遵义高调宣称，计划5年内在贵州投资500亿元，打造10万吨酱香型白酒产业园。公司随后更名为“上海贵酒”，试图以“酱酒借壳第一股”的身份完成转型。

然而，白酒梦终究成了一场泡沫。2023年12月，韩宏伟控制的海银财富因涉嫌非法集资爆雷，资金链断裂，直接波及岩石股份。公司业绩断崖式下滑，高管集体离职，上千家经销商退出。2024年4月，上交所查明上海贵酒2017年至2020年的年度报告存在虚假记载，对公司及实控人韩啸予以公开谴责，韩啸后被采取刑事强制措施。

*ST国化：央企控股上市公司退市再添一员

*ST国化原称国新文化控股股份有限公司，主营教育信息化业务和职业教育业务，核心子公司奥威亚从事教育信息化软硬件研发及销售。

与*ST岩石和*ST熊猫的资本运作色彩不同，*ST国化的退市原因相对“纯粹”，为经营基本面持续恶化。公司2025年度经审计的营业收入为2.96亿元，低于3亿元“红线”且净利润连续亏损，叠加内控被出具否定意见，触及终止上市条件。

2023年至2025年，*ST国化营收分别为3.84亿元、2.83亿元、2.96亿元；归母净利润分别为-1.69亿元、-4.09亿元和-2.50亿元。

值得一提的是，*ST国化属于央企控股上市公司退市案例。在资本市场形成有进有退格局的当下，央企控股上市公司退市在市场中已非个案。2014年的长航油运是首家退市的央企控股上市公司，其后陆续有同达创业等触及强制退市，亦有中航产融等主动退市。

*ST华嵘：老牌上市企业自救失败

*ST华嵘直接踩中的是财务类退市的“红线”。公司2025年度经审计的归母净利润为-158.56万元，扣除与主营业务无关的业务收入后的营业收入仅为1.46亿元，远低于3亿元的监管红线。更为致命的是，早在2025年4月，公司便已因同类财务指标触碰红线被实施退市风险警示，此次已是公司连续第二年触及财务类强制退市标准。

*ST华嵘原名为湖北华嵘控股股份有限公司，2004年上市，主营业务为PC模具、模台、桁架筋、楼承板加工制造及工程项目承接。

2021年以来，*ST华嵘业绩持续为负，营收始终在2亿元以下徘徊。在过去一年的“保壳”窗口期内，公司尝试拓展信息化和工程相关新业务，如承接宜昌AI政务智能体系统集成项目，但转型时间短、业务体量有限，最终未能改变扣非营收远低于3亿元的局面。

在A股退市新规持续发力下，基本面恶化、持续经营能力丧失、跨界蹭热点而最终坍塌的个股加速出清。*ST岩石等曾经以“蹭热点”著称的股票谢幕，正是资本市场优胜劣汰机制发挥作用的真实写照。

校对：王玥

编辑：舰长

审核：许闻

注：本文封面图由AI生成

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