雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

万亿光模块巨头中际旭创，正持续上演“造富神话”。

据中际旭创近日发布的公告，仅在5月披露的两起股权激励中，公司便合计向803名员工低价授予约163万股股份。

若按公司5月18日收盘价1045元/股计算，前述股份总价值约17亿元，人均获授股份市值达200万元。

中际旭创之所以能达成股权激励条件，离不开公司强劲的业绩表现。今年第一季度，公司实现营收194.96亿元，同比暴涨192.12%；录得归母净利润57.35亿元，同比更是激增262.28%。

不过，在公司业绩被AI热潮推至高位之际，这家光模块巨头也面临上下游的双重挤压，公司的预付款和存货规模均在飙升。

值得一提的是，在员工共享这场财富盛宴之际，中际旭创实际控制人——王伟修的身家更是一路狂飙。

今年3月，王伟修父子以1050亿元的财富，荣登《2026胡润全球富豪榜》烟台首富（以居住地为标准）之位，其身家较上年暴涨456%。

中际旭创“批量造富”，800余名员工共享财富盛宴

5月8日，中际旭创披露两份股权激励计划的新进展。据中际旭创发布公告，公司《第四期限制性股票激励计划（草案）》首次授予部分第一个归属期归属条件已成就。

本次符合归属条件的限制性股票激励对象共734名，可归属的第二类限制性股票数量约为130.97万股，占目前公司总股本比例为0.12%，归属价格为52.1元/股。

根据第四期股权激励计划的有关规定，公司首次授予部分第一个归属期归属比例为首次授予限制性股票总量的15%。

同期，中际旭创《第三期限制性股票激励计划（草案修订稿）》预留部分第一个归属期归属条件也已成就。

本次符合归属条件的激励对象共69名，可归属的第二类限制性股票数量为32.45万股，占目前公司总股本比例为0.03%，归属价格为35.16元/股。

从公告披露的信息来看，获得股权激励的员工多为公司核心业务/技术人员、中层管理人员。

若两批激励对象无重叠，将有803名员工获得共计约163万股中际旭创股份。按照5月18日收盘价1045元/股计算，合计价值超过17亿元，人均可达200万元。

若参照上述35.16元/股和52.1元/股的归属价格，对应员工的账面浮盈约19至29倍。

实际上，自2017年起，中际旭创便持续推行股权激励计划，这次涉及的第三期、第四期股权激励计划分别始于2023年、2025年，有效期均为60个月。

今年以来，中际旭创也已多次向员工归属或授予股权激励。3月，中际旭创宣布，其《第三期限制性股票激励计划》首次授予部分第二个归属期归属条件已成就。

彼时，包括公司高管、中层管理人员及核心技术（业务）人员等在内的99名激励对象，共归属248.22万股，归属价格为36.16元/股。这部分股权如今价值约26亿元，人均超2600万元。

同样在3月，中际旭创《第四期限制性股票激励计划（草案）》规定的预留限制性股票授予条件已成就，其以53.1元/股的价格向62名激励对象授予110万股限制性股票。

这部分符合激励条件的员工均为核心业务/技术岗人员、中级管理人员，他们获得的股权总价值超11亿元，人均1800多万元。

一季度业绩暴涨，剑指下一阶段激励

根据中际旭创发布的公告，公司第三期、第四期限制性股票激励计划，各分为首次授予与预留授予两部分，并分别设置归属安排。

其中，首次授予限制性股票的归属被划分成4个归属期，第三期对应授股数量比例为20%、25%、25%、30%，第四期为15%、25%、30%、30%；预留限制性股票的归属则被划分成3个归属期，对应授股数量比例为30%、30%、40%。

同时，中际旭创为每个归属期的达成单独设置门槛，对公司业绩和员工的个人绩效考核均有要求。

在激励对象个人层面，公司薪酬与考核委员会将对个人绩效考核进行综合考核评价，并依照激励对象的考核结果确定其实际归属的股份数量。

据悉，激励对象的绩效考核结果划分为A、B、C、D、E五档。其中，A、B档的限制性股票归属比例为100%，C档为50%，而D、E档则为0。

在公司层面，归属期的达成条件主要为公司的年度营收、净利润等财务指标。

以上述提及的“第四期限制性股票激励计划首次授予限制性股票第一个归属期”为例，其归属条件的业绩考核指标为公司2025年度的营收不低于310亿元。

据中际旭创发布的财报，2025年，公司全年斩获营收382.4亿元，同比增长60.25%，超出业绩考核指标70多亿元。

而若想达成“第四期股权激励计划首次授予限制性股票第二个归属期”的业绩考核目标，中际旭创2025年、2026年的累计营收需不低于700亿元，这意味着公司2026年的全年营收需不低于317.6亿元。

据中际旭创最新披露的一季报，仅2026年第一季度，公司营收便暴涨192.12%至194.96亿元，已完成了2026年超六成的业绩考核指标。

同期，中际旭创归母净利润的涨势也十分迅猛，单季录得57.35亿元，同比增长262.28%，已超过去年全年归母净利润的一半。

对于一季报的强劲表现，中际旭创解释称，营收大幅增加的主要原因是受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货持续增长。

中际旭创在电话会上表示，第一季度，公司的毛利率约46%，持续稳步提升，主要得益于1.6T和800G等高端产品比重提升、硅光模块进一步渗透和良率提升等。公司预计今年毛利率维持稳中有升的趋势。

而得益于规模效应，费用端并未等比例增加，中际旭创第一季度的净利润率为32.4%，相较去年第四季度实现环比提升。

此外，第一季度，中际旭创经营活动产生的现金流量净额同比增加55.58%至33.68亿元，主要原因是本期销售收入增长，对应的销售回款增加。

存货规模破150亿，客户集中度较高

天眼查显示，中际旭创股份有限公司于2005年6月在山东烟台注册成立。

雷达财经了解到，中际旭创的主营业务为高端光通信收发模块的研发、生产及销售，其产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户。

分业务来看，2025年，光通信收发模块业务为中际旭创贡献收入374.57亿元，营收占比高达97.95%。

分地区来看，去年全年，中际旭创有346.37亿元的收入来自境外，营收占比超九成。

而AI的快速发展，成为中际旭创近年业绩暴涨的主要动力。在AI浪潮席卷而来之前，中际旭创用了十余年时间，其营收才在2023年正式突破百亿大关。

而AI的爆发，彻底改写了这家公司的增长曲线，谷歌、英伟达等国际AI巨头在算力上的军备竞赛，给中际旭创提供了源源不断的订单。

据21世纪经济报道，中际旭创是谷歌的第一大光模块供应商，在800G产品中份额超50%。双方合作始于400G时代（2020-2022年），中际旭创市占率约30%，进入800G时代后其份额进一步提升至全球出货量的40%以上。

2024年、2025年，中际旭创的营收以同比122.64%、60.25%的惊人增速，接连冲破200亿、300亿大关。到2025年，中际旭创全年营收规模已高达382.4亿元。

不过，中际旭创看似光鲜的业绩表象下暗藏隐忧。年报显示，2025年，中际旭创的前五大客户合计为公司贡献290.56亿元的销售额，占总销售额的75.98%。

其中，仅第一大客户去年便为中际旭创贡献92.01亿元的销售额，占公司总销售额的比例高达24.06%。

针对公司客户集中度较高的情况，群益证券在研报中直言，一旦海外云厂商资本开支不及预期，或核心客户削减订单、更换供应商，都将直接冲击公司营收与利润。

与此同时，中际旭创的供应商也相对集中，这进一步加剧了其被上游供应链“卡脖子”的风险。

去年，中际旭创向前五大供应商的合计采购额高达127.97亿元，占年度采购总额的比例高达51.5%。其中，公司向第一大供应商的采购金额为88.86亿元，占全年总采购额的35.76%。

财报显示，截至今年第一季度末，中际旭创的预付款项达到14.88亿元，较去年末暴涨超10倍。对此，中际旭创解释称，主要原因是本期预付材料款增加。

同时，中际旭创一季度末的存货规模达156.72亿元，较去年末增长近30亿元。

有观点认为，中际旭创一季度预付款和存货规模的攀升，正是公司为应对供应链紧张采取的防御性备货。

今年年初，中际旭创在机构调研时表示，2025年以来，由于客户需求提升迅速，上游核心物料的供给偏紧张，尚无法完全匹配和跟上需求。

其中EML和CW等光芯片的生产周期较长，相对更加紧缺，预计今年上半年供给还将紧张，要到下半年供给才将得到一定程度的缓解。

中际旭创强调，公司高度重视原材料的采购准备，已和供应商商定今明年的整体供给，锁定相应产能，核心物料的供给将得到有效保障，公司有能力保持出货规模的持续增长。

同时，中际旭创还押宝国内新兴光芯片厂商——源杰科技。早在2018年，中际旭创便通过宁波创泽云战略入股源杰科技。

而中际旭创与源杰科技的绑定，并不仅仅停留在股权层面。在源杰科技当年的IPO招股说明书中，其就已将中际旭创列为核心客户之一。

据四川在线，源杰科技为中际旭创提供核心CW光源芯片，中际旭创则将芯片集成高端光模块供给全球AI大厂。2020年，中际旭创给源杰科技贡献了18.19%的营收；到了2025年，这一占比直接飙升至53.4%。

在化身“造富机器”后，中际旭创后续能否延续业绩飞速增长的势头？雷达财经将持续关注。