5月13日，国内临床CRO（合同研究组织）龙头企业泰格医药（300347.SZ，03347.HK）发布公告，称公司实际控制人叶小平、曹晓春于当日收到证监会《立案告知书》，事由为“涉嫌泰格医药持股变动相关信息披露违法违规”。

受上述消息冲击，5月13日早盘，泰格医药A股股价一度跌11.99%至45.35元/股，截至收盘回升至49.09元/股，跌幅收窄至4.74%，总市值422.68亿元。

违规减持并非“小错”

资料显示，泰格医药成立于2004年，由叶小平和曹晓春联合创立，叶小平为泰格医药董事长，曹晓春为泰格医药董事及总经理，两人为泰格医药实际控制人及一致行动人。

叶小平长期从事医药临床研究和管理工作，1999 年 3 月至 2005 年 3 月任上海罗氏制药有限公司医学注册部总监。于2005年3月加入杭州泰格医药科技股份有限公司，至今已任职超过20年。

在其带领下，泰格医药于2012年在深交所创业板上市，并于2020年完成港股上市，成为“A+H”双平台布局的行业龙头。

本次立案的缘由在于实控人过往历史持股变动的信息披露问题，泰格医药公告强调，本次立案与日常经营无关，不会直接影响业务。

具体来看，实控人叶小平、曹晓春在2014年至2026年长达12年的持股变动过程中涉嫌信披违规。二者的持股比例从2014年的37.56%逐步降至2026年的26.73%，累计减少约10.84个百分点。二人持股变动涉及多重因素：公司实施股权激励计划、非公开发行股票、回购注销限制性股票、H股上市等资本运作，以及实控人自身的增持与减持操作。

尽管公司称历次减持均已依规公告，但监管部门仍针对这一长期过程中的信披合规性启动调查。

值得关注的是，在披露立案公告的同一天，曹晓春将1850万股股份质押给财通证券资产管理有限公司，占公司总股本的2.15%。至此，其累计质押股份已达3850万股，占个人持股总数的75.03%，占公司总股本的4.47%。

在实控人被立案的敏感节点，如此高比例的股权质押引发市场广泛担忧：一方面，质押比例接近警戒线，若股价持续下跌可能面临平仓风险；另一方面，实控人资金链压力与控制权稳定性问题被进一步放大。

行业治理透明度被质疑

近年来，监管部门持续聚焦实控人、大股东的持股变动与权益变更，从严整治信息披露不及时、不完整等违规行为。泰格医药实控人被立案，不仅对公司股价形成短期冲击，更引发市场对CRO行业治理透明度的重新审视。

不过，也有分析人士对本报记者表示：“单单减持套现动作，最多是违规，一般都是罚款了结，还不至于要对董事长和总经理进行立案调查，应该有别的原因。”

记者查阅《证券法》时注意到，持股5%以上股东或实控人在减持过程中若未按规定履行预披露义务、未在限制期内暂停交易、或违反承诺减持，均属于典型的信息披露违法违规行为。此类行为不仅扰乱市场秩序，还可能引发股价异常波动，损害中小投资者利益，该行为足以构成董事长、总经理被立案调查的严重事由。

在医药外包行业中，此前也曾出现过类似违规减持的情况。药明康德股东在2021年5月至6月期间，曾减持1724.97万股（套现约28.94亿元），被证监会认定为违规，最终被处以警告并罚款2亿元。该案成为新《证券法》实施后首例因违规减持被罚的标志性案件。不同的是，药明康德当时的事件主体是第三方股东，而非公司实控人，与泰格医药的情况性质不同。

也有分析称，单纯的违规减持并非“小错”，尤其在当前“零容忍”监管环境下，证监会正全面强化对“关键少数”的穿透式监管。2026年以来，已有广信股份、*ST动力等多家公司实控人因同类问题被查，显示此类行为已成重点打击对象。

盈利能力承压

泰格医药主营业务涵盖临床试验技术服务（I至IV期临床、数据管理、统计分析等）及临床试验相关服务（SMO、医学检测、实验室服务等），2025年两大板块分别贡献营收47.81%和50.44%。

最新年报数据显示，2025 年泰格医药主营业务收入为 68.33 亿元，同比增长 3.48%；归母净利润8.88亿元，同比增长119.15%，但扣非净利润仅3.55亿元，同比暴跌58.47%，利润高增主要依赖公允价值变动等非经常性损益。

2026年一季度，公司实现营业收入18.01亿元，同比增长15.17%；归母净利润4904.31万元，同比下滑70.36%。尽管主业呈现修复态势，但利润结构与盈利能力仍承压。

从2025年年报看，公司近六成利润来自金融资产公允价值变动、股权投资收益等非经常性损益，主业“空心化”问题突出。随着行业竞争加剧，受国内低价订单释放与人力成本上升挤压影响，其毛利率大幅下滑，临床技术服务毛利率从29.56%降至20.09%，实验室服务毛利率同步走低。此外，国内临床运营订单均价下滑及Biotech客户订单取消的情况，均对盈利能力造成持续挤压，后果不容忽视。

来源：国际金融报