雷递网 乐天 5月7日

据投资银行华峰资本今日消息，大模型公司月之暗面（Kimi）日前完成新一轮约20亿美元融资，投后估值突破200亿美元。本轮由美团龙珠领投，水木资本、中国移动、CPE源峰等参投。

至此，月之暗面半年内累计融资超39亿美元，总融资额超376亿元，成为国内大模型创业公司中累计融资最多的企业。

据华峰资本透露，受益于模型能力迭代，月之暗面ARR（年度经常性收入）在4月已超2亿美元。

目前，月之暗面官方对此并未予以回应。不过，据雷递网了解，月之暗面这一轮融资过程中早已有投资机构在拿到份额之外，对外进行兜售。

一位接近月之暗面的人士对雷递网透露，这些投资机构对外兜售份额，并非是卖老股，而是这一轮参与的门槛比较高，一些投资机构吃不下这么大份额，就希望引入一些外部投资者一起来参与。

据悉，2025年12月，月之暗面就完成了5亿美元C轮融资且大幅超募，当时估值刚超过100亿美元。月之暗面创始人杨植麟当时还发布内部信称，相比于二级市场，公司判断还可以从一级市场募集更大量资金，事实上，公司B/C轮融资金额就超过绝大部分IPO募资及上市公司的定向增发。所以月之暗面短期不着急上市，也不以上市为目的。

“当然未来我们计划将上市作为手段来加速AGI，择时而动，主动权掌握在我们手中。”

杨植麟还说，C轮融资资金将用于更加激进地扩增显卡，加速K3模型的训练和研发。部分资金用于2026年的激励计划和期权回购计划。2025年，基于sota结果产出，调薪、期权奖励、现金奖励等各种激励措施累计324人次。2026年春节之前会确定K2 Thinking及后续模型和产品发布的奖励方案并发放。2026年公司的平均激励预计是2025年的200%，同时计划大幅上调期权回购额度。

当前，头部大模型公司的智谱、MiniMax市值已分别在港交所上市，智谱目前股价为964.5港元，市值为4300亿港元；MiniMax股价为801港元，市值为2512亿。

投资机构在月之暗面这一轮股份兜售过程中表示，月之暗面2025年底或2026年初要上市，当前约1400亿元人民币的估值仍具显著成长空间。

值得注意的是，智谱、MiniMax是刚刚上市，估值持续走高，让还没上市的月之暗面吃到了这一波估值红利。

但智谱、MiniMax都还没进入到解禁期，此时的市值仍存在泡沫，一旦解禁，智谱、MiniMax市值可能会遭遇巨大的波动。当下，月之暗面估值已超过千亿，在一定层面上也酝酿着比较大的投资风险。

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