硅谷银行（SVB）发布的 2026 年上半年全球基金银行业展望报告，基于对 227 家私募基金 CFO、COO 的调研及数百次市场访谈，指出全球私募市场呈现投资活跃度接近峰值、募资情绪谨慎分化、退出市场逐步回暖的混合态势，AI 交易、利率走势、LP 配置偏好成为核心影响变量。

宏观层面，私募市场投资规模逼近历史高位，并购交易与 AI 巨型交易拉动投资金额大幅增长，美国市场 PE 并购、成长投资、VC 投资均显著回升。业绩表现分化明显，PE 成长策略年化回报达 17.1%，VC 仅 0.1%，私人债务回报有所回落。退出市场迎来复苏，2025 年美国 IPO 与并购交易总额创近年新高，并购成为 LP 分配的核心来源，传统退出渠道重启，续期基金等流动性工具持续补充退出缺口。

募资端整体企稳但未回归峰值，呈现头部集中、结构转型特征。2025 年募资总额小幅增长，但基金数量减少，前五名基金占据 25%-33% 的募资份额；非旗舰基金份额快速扩张，2025 年约 80% 机构通过联合投资基金、SPV 等工具募资，较 2018 年大幅提升。情绪层面，VC 募资预期显著转弱，PE 相对平稳，退出不畅、LP 流动性不足是首要制约因素，分母效应与分配延迟进一步拉长募资周期。地域上，加州、纽约、马萨诸塞等州仍主导 VC 与 PE 募资，资金集中度较高。

LP 配置策略转向稳健与专业化，后期 VC 吸引力下降，成长股权、并购、实物资产获青睐，私募信贷中直接贷款占比过半。LP 群体更趋多元，海外 LP（尤其是中东主权财富基金）参与度提升，基金系列越成熟，LP 集中度越低。同时 LP 愈发挑剔，优先选择具备专属项目源与价值创造能力的专业平台，捐赠基金因流动性压力未来出资或收缩。

基金融资方面，出资额度使用回归近峰值水平。利率虽从高点回落，但预计仅小幅降息，远未达到基金大幅增加借款的阈值，PE 对利率敏感度高于 VC。投资活跃度成为借款需求核心驱动，早期 VC 与并购基金的出资额度使用率已回升至 2022 年水平，PE 侧重交易执行，VC 侧重现金流平滑，LP 对借款行为干预较少，仅要求提升信息披露。

退出与运营层面，2025 年退出市场实质性复苏，62% 机构预计 2026 年 LP 分配将改善，AI 热潮、利率下行、买方需求提升支撑乐观预期，二手交易创历史纪录，成为流动性重要补充。运营合规方面，2026 年 SEC 监管重点调整，基金需应对合规检查；网络安全风险加剧，AI 应用、第三方服务商管控、交易安全成为 CFO 重点关注事项。

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