DeepSeek成立以来的首次外部融资，无疑是这个周末一级市场最大的焦点。

4月19日，在上海国投公司、上海科创金融研究院、上海天使会主办的2026天使投资大会间隙，寒武纪和沐曦股份的天使投资人——和利资本创始合伙人孔令国，摩尔线程天使投资人——深圳数据经济研究院、AI经济研究中心联席主任王捷，张雪机车天使投资人——高信资本创始合伙人兼董事长曹斌，在接受证券时报记者采访时均对“是否有意向参与DeepSeek融资”的问题进行了回应。

其中，孔令国表示，DeepSeek为中国AI产业作出了巨大贡献，但和利资本聚焦半导体与集成电路产业投资，不会考虑投资DeepSeek；王捷与曹斌则称有意向投资DeepSeek。

孔令国：天使投资其实投的是人

深耕半导体与集成电路产业投资近30年，孔令国先后押中寒武纪与沐曦股份，为两家公司的天使投资人。

孔令国在大会间隙接受记者采访时表示：“2016年觉得AI要起来了，寒武纪做的高端复杂AI芯片，国内当时做的人很少，而且团队在AI领域确实也有很多积累，在供应链上面我们有能提供助力，于是就投了它。”

面对记者“现在还持有吗”的问题，他笑称，这是一个扎心的问题，“2024年就已退出，一方面是基金期限让我们没办法再持有；另一方面，天使投资人在上市后退出，赚的是公司从一级市场到二级市场估值之间的钱，至于上市后估值一路上扬，这是后话，不是一级市场投资人能预测到的”。

他说，常说投资是投人，天使投资尤其是看人。这一理念在投资沐曦股份时体现得淋漓尽致。孔令国与沐曦股份创始人陈维良认识时，陈维良还在超威半导体（AMD），2018年贸易战时，AMD很多技术对中国数据中心、超算中心都有限制。“那时我劝他‘你早点离职，我们共同孵化创造中国的AMD’。”孔令国说，“他的离职创业有点像我推动的。”

沐曦股份成立2个月后，和利资本出手，是沐曦股份最早的天使投资人。“我们认为自己是一个产业投资人，而不是财务型投资人。”孔令国说，沐曦股份成立后，和利资本几乎所有合伙人都帮着解决发展过程中遇到的问题，“既然投后花这么多时间，为何不在投资上多占一点股份？于是沐曦股份IPO前共融资了8轮，我们投了7轮”。

是否会考虑投资DeepSeek？孔令国说，DeepSeek为中国AI产业作出了巨大贡献，但作为专注于集成电路和半导体的早期投资机构，和利资本不会考虑投资DeepSeek。

王捷：3亿美元融资对DeepSeek不是那么有意义

作为初代AI投资人，王捷是摩尔线程的天使投资人。

“2019年至2020年时，在贸易战背景下，我们认为中国需要GPU，那时不同的创业者纷纷投身创业。”王捷接受记者采访时说，“最终摩尔线程、沐曦股份等公司脱颖而出，这给了国内创业者特别硬科技创业者很强的信心”。

谈及为何投资摩尔线程，王捷说，彼时中国缺芯片，几拨人下场研发芯片，于是产生了赛道，身处其中的投资人肯定会积极关注，预判要不要投资，“这对投资而言是一件自然而然的事，至于具体投哪家公司，确实存在一定的机缘巧合”。

今年年初，王捷又参与了Kimi的前轮融资。“去年年初，我判断影响模型的因素包括算法、算力、数据和工程化，DeepSeek给行业的提示是，工程化也可以带来模型能力提升。这也会启示其他的模型公司，从而带来‘此起彼伏的领先’。”王捷表示，“从我们的角度看，Kimi在2025年已成为一家步入正循环轨道的企业。”

谈到DeepSeek首次外部融资，王捷接受记者采访时对“3亿美元融资、估值100亿美元”的融资信息持怀疑态度，“3亿美元的融资，相对幻方的造血能力以及DeepSeek每年开支而言，都不是一个那么有意义的数字；相比其他模型而言，估值只有100亿美元，也是要打个问号”。

王捷分析，就中国大模型全行业而言，无论是已上市的智谱、MiniMax还是未上市的Kimi、阶跃星辰以及DeepSeek，2026年的能力相比前两年都有显著增强，尤其是行业爆款应用小龙虾诞生后，其全球基座模型调用数量相当一部分被中国模型承接，从这个角度，有理由相信DeepSeek会更好。

“至于DeepSeek是否会启动外部融资、上市等安排，肯定还是看创始人的决定，创始人对算法以及AI具有很大热情，是一个比较纯粹的人。”王捷说。

曹斌：最喜欢一个狮子带一群老虎的公司

自从在国际顶级赛事中夺冠以来，张雪及张雪机车热度持续升温。2024年7月，在张雪机车成立4个月时，高信资本果断投资2000万元，成为张雪机车最早的天使投资人。

聚焦半导体与商业航天赛道的高信资本，为何会选择投资张雪机车？曹斌在大会间隙接受记者采访时表示，主要基于张雪鲜明的个人特质，那就是：对自己从事的事业发自内心的热爱；把一件事干到极致的专注；碰到困难从不畏缩的韧性；充分的职业训练。

“张雪的找钱能力很强，他想做的事情一定能做成，我们不投，也会有其他机构投。”曹斌说。

在曹斌看来，国内不缺资金与技术，缺的是企业家精神，创始人愿意冒险且有足够领导力整合一批优秀人才，这是市场上最稀缺的资源。“我们最喜欢的创业公司是一个狮子带一群老虎的公司，业务聚焦，从很小的领域切入，不断深耕，做深做透做彻底。”曹斌说。

据透露，高信资本当时以1亿估值投了2000万元，持股20%；去年底，张雪机车设立员工持股平台，高信资本以2亿元估值卖回给公司10%股权；浙创投今年初以10亿估值投了9000万元。最近听说，有机构愿意以50亿元估值投资张雪机车。这样计算，高信资本投资不到2年，张雪机车估值已增长近50倍。

曹斌透露，暂时没有退出张雪机车的计划，“后续还有可能对张雪机车进一步增加投资”。

曹斌说，身边有很多像张雪这样有韧性的企业家，正在死磕一个领域，幸运的是，张雪机车被“看见”了，“希望其他企业的创始人将来也有机会‘被看见’”。

谈及DeepSeek的外部融资，曹斌坦言，如果有机会可以投资，高信资本是“非常非常愿意投资的”。

来源：证券时报

责编：王昭丞

校对：王蔚