作者 |成静翌

编辑 | 袁畅

随着2025年多数头部券商年报的披露，一幅全新的行业薪酬画像已然清晰。

经历了前两年的调整后，行业整体人均薪酬在2025年出现了企稳的迹象，这显然反映了行业整体景气度趋稳，逐步走出盘局的阶段。

与此同时，不同机构间的薪酬起伏开始出现，这既是各家机构经营情况差异化的体现，也必然包含一些统计口径的原因。

2025年度券商薪酬另一个突出特征是，头部券商高管的薪酬“平均化”趋势明显，行业顶级岗位的薪酬和基层的距离进一步缩短，后者既是近年政策趋势的体现，亦是金融行业整体进一步突出公平性和稳健性趋势进一步的显示。

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头部券商人均薪酬企稳

根据Wind对行业内上市券商的年报数据统计，2025年各家券商人均薪酬整体趋于稳定，改变了过去几年波动性下滑的被动格局。

计算口径：人均薪酬=((应付职工薪酬合计：期末余额-劳务派遣薪酬合计：期末余额)-（应付职工薪酬合计：期初余额-劳务派遣薪酬合计：期初余额）+（支付给职工以及为职工支付的现金-劳务派遣薪酬合计：本期增加))/((期初员工总数+期末员工总数)/2)

根据截至4月3日已经披露的2025年上市券商数据来看，券商整体人均薪酬走出了2024年的低谷，多家头部机构迎来了薪资水平的稳定和小幅回暖。

作为行业龙头机构，中信证券的2025年人均薪酬达到81.28万元，较2024年的77.98万元稳步回升，成为本次统计中唯一突破80万元大关的券商，继续保持“榜一”位置。

紧随其后的公司包括，国联民生、中金公司、国泰海通、广发证券、申万宏源、华泰证券、国投资本（证券）、中泰证券、中信建投等。

其中，国联民生表现非常抢眼，人均薪酬从2024年的42.49万元暴增至2025年的78.33万元。应付职工薪酬期末数同比增长418.93%，支付给职工以及为职工支付的现金同比增长114.90%，在职员工的数量合计增加68.61%以上。

但后者因为合并了民生证券，所以本次年报明显带有并购带来的计算口径的影响。未来可能更需要观察中长期口径下的影响。

相比之下，申万宏源、华泰证券等机构的人均薪酬则保持在60多万元左右，较前两年略有微降或持平。

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管理层薪酬整体“缩水”

与人均薪酬的回暖形成鲜明对比的是，头部券商管理层的薪酬总额在2025年继续保持收缩或持平态势，在政策鼓励下，各家机构的薪酬“公平化”倾向较为明显。

以前述的头部中信证券为例，管理层年度薪酬总额在2023年曾高达9463万元，2024年骤降至2875万元，而到了2025年则进一步缩减至2598万元。

中信建投也呈现类似轨迹，从2023年的4701万元一路降至2025年的1611万元。华泰证券则从2023年的4007万元一路降至2025年的1488万元。

在总额下降的背景下，董事长与总经理级别的绝对薪酬逐渐稳定在一个新的基准线。

例如，中信证券董事长2024与2025年的薪酬均维持在230万元左右；中金公司董事长薪酬也稳定在143万元上下，都与往年业界所热衷谈论的“打工皇帝”形象迥异。

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各家机构高层薪酬中枢起起落落

当然，各家机构的管理层薪酬中枢是不一样的，这可能也和各家公司政策、地域、股东的不同有关。

比如前十名机构里中泰证券的高管层整体薪资较平（下图），董事长和总经理站在了薪资上限上，大概为78.61万元每年税前薪酬，几位首席和副总级高管的薪资在77万元一线。财务总监只有40.58万元，副总经理兼董事会秘书张浩只有59.82万元，离任的董事会秘书张晖（女）半年的薪酬也有45.32万元。

总体看，作为地方级券商中泰证券的高层公布出来的薪酬中枢较低，分配上差距拉得比较开，分配的规律外界不是很看得懂。

国联民生则代表了另一类中型券商，市场化特色鲜明，由职业管理层主导经营，他们的薪酬机制也较为特色（下图）。

从2025年报公布的情况看，新任董事长顾伟年中履职，未在公司取酬。总裁、执行董事葛小波年收入203.47万元，在高管层属于较高水平，但他还不是最高的。最高的是兼任国联民生研究所长的副总经理徐春，税前收入242.25万元。

此外，国联民生几位副总裁级高管的收入，多数在164万上下，部分新任职的高管可能由于任职未满一年，收入在120万一线。

招商证券作为老牌国有证券和大央企下属的券商，其薪资水平也很令人关注。2025年报显示，该机构的券商薪酬和市场化的国联民生较为类似（下图）。

董事长霍达年薪达到228万元，此外，副总裁（财务负责人）、董事会秘书刘杰的薪酬为171.05万元。副总裁刘锐的薪酬为182.48万元，副总裁刘波的薪酬为171.05万元。他们几位副总裁的薪酬处于第二集团。

公司总裁朱江涛的薪酬为137.12万元，副总裁、合规总监、首席风险官张兴的薪酬为140万元。副总裁王治鉴的薪酬为106.38万元，上述三位均为年内任职，薪酬总额可能未反映全部情况。

经营水平较好、市场化水平较高的广发证券的2025年管理层薪酬总额整体处于相对较为优渥的水平（下图）。

具体来说，董事长林传辉从公司获得的税前报酬为361.70万元，总经理秦力为356.88万元。执行董事、副总经理肖雪生316.94万元，副总经理胡金泉314.72万元。其余几位副总如欧阳西、张威、易阳方等也处于相似的水平。总体上看，广发证券高层的薪资水平较为接近，差距不大。

当然，上述是各家公司对外公布的薪酬，这其中可能存在各种口径差异。但从中不难发现，2025年券商薪酬最大的特征是“人均稳、高管降、整体告别高薪酬待遇”。从已经公布数据看，券商行业的薪酬体系正在告别过去的“高薪”模式，而是更加突出公平性和长期性，这会对行业产生怎样的影响，尤待观察。