【导读】中东的一些事，以及十大券商最新研判

中国基金报记者 泰勒

兄弟姐妹们啊，马上就要开盘了。一起回顾一下小长假的大事，以及看看券商分析师们的最新研判。

存储芯片集体大涨

4月6日晚间，美股开盘，美股存储概念股大涨，希捷科技涨9%，闪迪涨约4%，西部数据涨5%，美光科技涨4%。

中东大事

最后一搏的方案：停火45天，但特朗普尚未点头

为结束伊朗战争而斡旋的多国，已经起草了一项提议：先实现为期45天的停火，并重新开放霍尔木兹海峡——但与此同时，美国总统特朗普正威胁大幅升级冲突。

该计划已于周日晚些时候提交给美国和伊朗，被视为一次“最后一搏”，目的是避免特朗普此前威胁的对伊朗发电厂及其他基础设施发动大规模打击——前提是霍尔木兹海峡持续被封锁。

一名白宫官员表示，特朗普尚未批准该提案。

“这只是众多想法中的一个。”这位官员称，并补充说，美军在伊朗的军事行动仍在持续推进。预计特朗普将在美东时间下午1点于白宫就战争问题发表讲话。

巴基斯坦、埃及和土耳其一直在美伊两国之间充当调解人，但上周间接谈判陷入停滞，推动面对面会谈的努力似乎也已中止。

最新方案已提交给伊朗外长以及美国特使。外界希望，这45天的停火窗口能够为最终结束冲突的谈判争取时间。

不过，伊朗方面似乎已经对任何临时停火表示拒绝，认为这只会让对手获得喘息机会，从而为下一阶段战争做准备。

尽管如此，调解方仍希望在特朗普设定的最后期限——美东时间周二晚8点前推动该计划落地。

第三艘土耳其船只成功通过霍尔木兹海峡

土耳其交通部长在社交媒体上表示，一艘土耳其所有的船只已安全通过霍尔木兹海峡。这是自战争爆发以来，第三艘成功穿越该海峡的土耳其船只。

数小时前，伊朗驻马来西亚大使馆在社交平台X上表示，首艘马来西亚船只已获准通过这一关键“咽喉要道”，并称伊朗“不会忘记朋友”。

伊朗半官方媒体法尔斯通讯社此前报道称，在过去24小时内，伊朗已批准共15艘船只通过该海峡。自战争爆发以来，德黑兰基本关闭了霍尔木兹海峡的国际航运通道。

目前每天仅有少量船只能够通过该海峡，而战前这一数字通常超过100艘。

以色列袭击伊朗最大的石化设施

以色列国防部长卡茨表示，以色列军方周一袭击了伊朗最大的石化设施，这是以方针对伊朗关键经济基础设施的一系列打击中的最新一次。

卡茨称，这些设施位于阿萨卢耶（Asaluyeh），约占伊朗全国石化产量的50%。

他还表示，叠加上周对马赫沙赫尔（Mahshahr）石化综合体的打击，以色列已摧毁了约占伊朗石化出口85%的产能。

十大券商最新研判

1.中信证券：缩圈，聚焦

TACO可能性仍然存在，但市场资金的耐心已经被消耗殆尽。预计战争在本月临近尾声，但霍尔木兹海峡“武器化”以及供应链间歇性扰动的可能性在加大。当前，五条基本面线索（红利、出海、AI、PPI和内需消费）当中，未被充分定价的只有PPI、国产AI和消费。战争平息后，油→PPI→企业盈利的传导是其中最重要的基本面因素，国产AI是相对独立的产业变化，而内需消费的交易大概率会滞后于PPI交易。当然，“PPI→企业盈利”的交易只有当战争平息、油价见顶后才会开启。 市场降温过程中，配置要逐步缩圈，继续聚焦在中国优势制造。

2.国金策略：市场当前并非稳态

当下市场的结构并非稳态，如果战事升级，当下的所谓韧性资产也会面临补跌；如果出现缓和，它可能并非最优解。其实当前冲击最大的来源就是能源，能解决能源矛盾的才是真正的韧性资产，能源在全球GDP中的占比抬升是大概率事件。

基于当前的信息来看，综合两种情形的综合期望值考虑，并增加对于市场乐观的期待，我们做如下推荐：一、全球步入能源补库周期中新旧能源有望迎来共振（油、油运、煤炭，锂电、风光、储能）。二、美元幻境逐步退却后，大宗商品金融属性的回摆叠加需求复苏的铜、铝、金。三、中国制造业的重估：机械设备、化工。在中国制造成为全球压舱石时，出口的持续超预期和资金回流，也会给沉寂已久的内需带来新的驱动。寻找压制因素扭转下的结构性机会——旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美等。

3.申万宏源策略：美伊冲突下，宏观情景即将收敛

当前A股定价保留了上下行风险的空间，属于中性定价，但还不是稳态定价。市场仍在根据美伊冲突事件催化，大幅调整中期情景假设和概率分布，短期市场波动率仍偏高，还不是下重注的时刻。中期宏观情景逐步收敛，还欠缺最后的关键收敛（即便美国开启地面作战，也会较快撤出）。 一旦关键收敛兑现，美伊冲突对资本市场影响最大的时刻就会过去，风险偏好可能触底回升。

4.中信建投策略：市场等待抄底时机

伊朗局势持续升级且复杂多变，市场围绕谈判信号反复波动，与此同时美以军事行动从空中打击转向地面行动准备。未来2~3周仍是局势可能急剧恶化的高风险期，市场等待抄底时机，资金短期观望态度浓厚。另一方面，内部基本面因素值得重新关注，一系列数据共同佐证经济向好趋势。随着3月经济数据即将公布和财报季来临，市场关注点将逐步转向经济复苏成色和企业盈利改善的实质性验证。

沿着三条线索耐心布局：能源安全与通胀主线、确定性成长资产、政策受益和旺季景气方向。重点关注以下行业：油气生产、煤炭、煤化工、电力设备、公用事业、化工、AI产业链、创新药、基建产业链、服务消费等。

5.招商策略：冲突未平，绝境逢生

展望4月，A股面临的外部风险尚未实质性缓解，美以伊冲突存在超预期升级的风险，油价进一步上行压力将加剧市场对全球经济滞胀的忧虑。若4月中下旬美军发动地面进攻，无论因作战伤亡超出预期，抑或油价飙升引发全球股市深度回调，特朗普政府都可能被迫转向缓和策略，市场或将演绎典型的困境反转行情。

国内层面，随着3月全国两会落幕及“十五五”规划纲要发布，后续重点投资项目将加速落地，成为推动国内投资增速回升的核心驱动力。若外部冲击导致经济不确定性显著上升，4月底政治局会议存在进一步加码稳增长政策的预期。外部冲击消退后，4月中下旬市场焦点将转向一季报业绩高增长领域。有色、石油石化等资源板块，以及新能源、光通信、半导体产业链有望成为业绩增速最为亮眼的行业。

6.华安策略：如何看待美伊冲突、非农数据等海外因素的最新变化？

美国总统特朗普在“宣布胜利”和加大对伊打击力度之间摇摆，不确定性依然较高。3月美国非农就业数据略好于预期，叠加油价上行加剧通胀担忧。但美联储主席鲍威尔表示在通胀压力显现前适合按兵不动，全球流动性紧缩担忧小幅缓释，利好风险资产价格企稳。总的来看，外部因素边际小幅改善，但不确定性仍存，市场延续震荡态势。

7.东吴策略：外部扰动下的“四月决断”

地缘冲突正边际升级但仍处于可控范围。近期美伊冲突双方释放谈判意愿，但博弈陷入僵持、局势阶段性升级风险提高，冲突冲击目标正由军事目标向基础设施外溢。美国已有地面部队进驻中东，伊朗则通过大规模动员与强硬表态传递立场信号。

我们认为，后续双方虽存在谈判诉求，但若推进遇阻，大概率会以军事行动抬升对手成本、抢占博弈主动权。整体格局或将演绎“边打边谈、反复拉锯”的特征，市场情绪也将交替轮动。宏微观持续博弈，抓住4月决断窗口期。受常规季节性影响，4月将持续定价基本面，尤其是1~2月的亮眼数据能否持续。从内需来看，地产链仍然是核心变量，虽然一线城市二手房成交回暖，但仍需要进一步观察是否具有趋势性，以及是否由季节性和结售汇等因素驱动。从外需来看，地缘仍然是核心扰动项，而美国国会未授权的情况下市场普遍预期战争在4月底结束，届时海外基本面或更加明确。

8.兴证策略：4月份大势和结构怎么看？

市场不必因近期特朗普的发言和油价的大涨，而重新怀疑这场冲突会演变为长期化、扩大化的全面战争，“短期或有升级、中期走向降级”仍是基准情形。对于4月，大势上更应当关注局势可能升级带来的“市场底”确立和底部布局机会，以及后续双方进入实质性谈判后，市场逐步回归常态、“以我为主”开启修复行情的契机。

9.中银证券：短线持仓仍需耐心，留力中长期布局

市场仍未走出地缘局势风暴期，短线持仓仍需耐心，留力中长期布局。

短期海外市场风险偏好持续承压，市场或进一步逐步计价滞胀乃至衰退预期。当前霍尔木兹海峡控制权争夺与原油供应链危机，尚未出现具备可落地的解决方案，市场对原油供给的担忧仍在不断升温。地缘不确定性加剧叠加能源成本攀升，将持续压制以美股为代表的发达市场权益资产的风险偏好与盈利预期，进一步推动海外风险资产计价滞胀向衰退过渡的逻辑。

10.光大策略：震荡不改韧性，静待催化信号

美伊冲突爆发以来，行业表现差异较大，两类行业调整最为明显，一类是前期高位的成长相关方向；另一类是产品价格受到了显著影响的资源品方向。若未来市场出现反转，这两类行业有望有更好表现。