来源丨时代商业研究院

作者丨实习生杨军微

编辑丨郑琳

2026年3月27日，上海锦江国际酒店股份有限公司（以下简称“锦江酒店”，600754.SH）正式向港交所主板递交上市申请，由东方证券国际担任独家保荐人。若此次成功上市，其将成为国内首家实现“A+B+H”三地上市的酒店集团。该公司A股及B股已分别于1996年10月及1994年12月登陆上交所，此次赴港旨在构建“A+B+H”三重上市平台，提升国际资本市场影响力与融资能力。

招股书显示，按2024年酒店数量算，锦江酒店是中国规模最大、酒店数量全球第一的连锁酒店集团，核心业务以有限服务型酒店营运为核心，这一业务收入占比超过八成，同时辅以全服务型酒店营运、食品及餐饮业务。该公司构建了覆盖经济型至奢华级的全档次品牌矩阵，包含经济型的锦江之星、7天酒店、IU酒店等，中端的维也纳酒店、麗枫酒店、希岸酒店等，中高端的锦江都城、丽柏酒店、希尔顿欢朋等，以及高端及以上的J酒店、丽芮酒店、丽亭酒店等。

根据招股书，截至2025年12月31日，锦江酒店已开业酒店14132家、客房136.81万间，覆盖境内339个城市及境外57个国家和地区，有限服务型酒店数量与客房数均居行业首位。该公司采用自有及租赁与特许经营及管理相结合的双模式，单店运营效率与渠道议价能力突出。

从核心竞争力来看，锦江酒店主打全品牌矩阵与规模化运营，依托锦江全球酒店互联网平台WeHotel、锦江全球采购平台GPP和锦江全球财务共享平台FSSC三大平台实现数字化运营。2025年，该公司主营业务盈利实现大幅增长，主要得益于成本控制、单店每间可售房收入改善以及全渠道直连比例提升至七成五以上。同时，该公司全球化布局完善，境外业务覆盖欧洲、亚洲、非洲、美洲，依托卢浮酒店等品牌持续拓展国际市场。

财务数据显示，2023—2025年，锦江酒店的营业收入分别为146.49亿元、140.63亿元及138.11亿元，有略微下滑；同期，净利润分别为12.77亿元、11.44亿元及9.89亿元；毛利率也从2023年的40.8%下降至2024年的38.4%，2025年进一步降至37.4%，这一变化或反映出行业竞争加剧导致盈利空间受到挤压。

风险方面，锦江酒店面临多重挑战：财务压力较大，2025年录得流动负债净额为2550万元，可能会面临流动性风险，商誉达116亿元；行业竞争不断加剧，华住、首旅等同行加速扩张；经营存在波动风险，其发展与宏观经济、旅游需求高度相关；同时还面临多品牌整合难度大、境外品牌本土化适配不足的整合与运营风险。

本次IPO募集资金，主要用于中高端品牌扩张与产品升级，境外业务整合与盈利能力提升，数字化研发与技术投入，包括会员体系优化、智能运营系统建设，以及补充流动资金与优化资本结构。

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