2026年一季度，港股IPO市场交出了一份亮眼的成绩单。在短短79天内，募资规模突破千亿港元大关，创下五年来新高。

然而，繁荣背后却暗流涌动——新股破发率显著抬升，市场呈现明显的结构性分化。AI大模型企业智谱、MINIMAX-W上市以来涨幅超5倍，而传统行业新股则普遍承压。这场“冰火两重天”的IPO盛宴，折射出港股市场怎样的新格局？

募资规模创五年新高 破发率显著抬升

2026年一季度，港股IPO市场迎来强势复苏。Wind数据显示，截至3月31日，港股市场共有40家企业（39家主板，1家GEM）完成IPO，较去年同期的16家增长150%；合计募资约1099亿港元，同比增长488.81%。这一募资规模不仅远超2023年和2024年全年总额，更创下2021年二季度以来的新高。

从募资节奏看，港股IPO市场仅用79天即完成千亿港元融资规模，而去年同期实现这一目标花费了近半年时间。分月来看，1至3月IPO首发募资金额分别为423亿港元、501亿港元、175亿港元，上市新股数量分别为13家、11家、16家。

大型IPO项目的回归成为本轮融资热潮的中流砥柱。牧原股份、东鹏饮料两家内地知名企业先后登陆港股，单家募资均超百亿港元，极大地提振了市场整体融资规模。募资规模前三的新股分别为牧原股份（120.99亿港元）、东鹏饮料（110.99亿港元）、澜起科技（80.99亿港元），这三家公司均为A+H双重上市。

然而，在这份亮眼的成绩单背后，新股上市表现正在加剧分化。截至4月1日收盘，40只上市新股中已有16只跌破发行价，破发率约40%。

信息科技行业主导，新经济企业占比超五成

从行业维度分析，2026年一季度港股IPO市场呈现出明显的“科技转向”。按同花顺一级行业划分，在港股上市的企业中，来自信息科技行业的新股数量最多，为22家，占总数量的56.41%，募资金额为658.69亿港元，占总金额的67.79%。

具体来看，半导体、软件服务、机器人、医疗科技等行业成为IPO主力。其中，半导体、软件服务、工业工程企业上市数量分别达到8家、7家和7家，包括算法视觉、机器人等细分领域企业密集上市。消费品行业位列第二，非日常和日常消费品合计上市了7家公司。

分析人士指出，港股正在从过去偏金融、地产、消费的结构，转向更偏科技与创新驱动。这与全球资金配置逻辑变化是匹配的。

从上市后的表现看，不同行业分化明显。AI、半导体、新能源等赛道企业上市后表现相对强势，部分AI企业在上市后短期内实现数倍涨幅，成为资金追逐的核心资产。相较之下，传统消费、医养及部分工业类企业则更容易出现破发或弱势震荡。

五大牛股与五大熊股：AI新贵领涨，传统行业承压

五大牛股：AI大模型企业表现抢眼

1.智谱（HK02513）：截至4月1日，智谱报915港元，较116.2港元累计上涨687.44%。

作为AI大模型龙头企业，智谱自1月8日上市以来表现亮眼。截至3月31日，公司市值已突破4000亿港元大关。公司2022年至2024年收入从5740.9万元飙升至3.12亿元，2025年上半年实现收入1.91亿元，同比增长超300%。

2.MINIMAX-W（HK00100）：截至4月1日，MiniMax报收于1060港元，较发行价165港元上涨542%，上市以来最高价一度涨到1330港元，一举成为港股最高价个股。

Minimax是全球领先的通用人工智能科技公司。3月18日，公司发布新一代Agent旗舰大模型M2.7，展示“模型自我进化”路径，推动AI从被动执行向主动演化迈进。

3.兆易创新（HK03986）：截至4月1日，兆易创新报收于366港元，较发行价162港元累计上涨125.9%。

兆易创新为一家领先的无晶圆厂半导体公司，致力于开发先进的存储器技术和IC解决方案。2016年8月，公司在上交所成功上市，并成为A股半导体龙头公司。

4.乐欣户外（HK02720）：截至4月1日，乐欣户外报收于25.58港元，较12.25港元的发行价累计上涨108.8%。

乐欣户外为新消费赛道的代表，公司专注于垂钓装备的研发与智造，致力于为全球钓鱼爱好者提供高品质的一站式专业服务。公司以创新为驱动，结合现代科技与传统工艺，打造实用、高效、个性化的垂钓装备；以匠心为根本，注重细节与耐用性，确保每一件产品都能满足钓鱼爱好者的多样化需求。

5.德适-B（HK02526）：公司于3月30日在港交所上市，截至4月1日，德适-B报收于246.2港元，较发行价99港元累计上涨148.7%。

公司专注于生物医药研发，是全球医学影像AI与医疗影像装备领域的领先企业，业务覆盖全球市场。

除了乐欣户外，上述牛股的共同特点是均属于高成长性的科技赛道，特别是AI领域，受益于OpenClaw等新技术框架的推动，市场对其未来增长潜力给予高度期待。

五大熊股：传统行业估值回归

1.优乐赛共享（HK02649）：表现最差的新股，截至3月30日破发幅度达64.55%。

该公司专注于为汽车行业提供循环包装共享运营服务。基本面缺乏亮点，上市后股价大幅下跌。由于公司延迟披露2025年业绩，优乐赛共享已暂停交易。

2.红星冷链（HK01641）：截至4月1日收盘，红星冷链破发46.98%。

公司为冷链物流服务提供商，上市以来表现疲弱。

3.卓正医疗（HK02677）：截至4月1日收盘，卓正医疗破发36.96%。

医疗服务公司，上市后持续下跌。

4.铜师傅（HK00664）：公司是一季度最后一家上市的新股，首日即大幅破发49.17%，成为今年一季度首日表现最差的新股。

5.爱芯元智（HK00600）：截至3月31日，爱芯元智报收18.5港元，破发幅度达34.4%。

公司为半导体设计公司，尽管属于科技行业，但上市后表现不佳。

展望：超400家企业排队中 全年募资或达4400亿港元

展望2026年后续时间，港股IPO市场仍将保持活跃态势。

据港交所公布的数据，截至3月31日，除了已上市的39家主板公司外，已获上市委员会批准，待上市的主板公司有17家，仍在处理中的主板IPO申请有409家。

中金公司指出，2025年IPO与再融资的活跃，为2026年的资金需求埋下伏笔。根据当前港交所排队上市数量以及潜在融资规模测算，2026年港股IPO融资规模或从去年的2858亿港元进一步增至约4400亿港元。

市场普遍认为，港股IPO融资规模有望延续活跃态势，但节奏与质量将成为更重要的变量。一方面，随着更多大型项目储备推进，募资规模仍具上行空间；另一方面，IPO的持续扩容可能对存量资金形成一定分流，尤其是进入2026年下半年，大量上市新股将陆续迎来禁售期届满，市场波动性或将有所加大。

每日经济新闻