研究员｜邱慧

当地时间3月31日，OpenAI迄今最大规模的一轮融资落定。

此轮融资构成，除了OpenAI此前官宣的 1100 亿美元融资承诺，另有120亿美元来自“更广泛的投资者群体”。

OpenAI称，公司首次通过银行渠道向投资者敞开大门，并从个人投资者那里筹集了超过30亿美元。

一位前沿科技领域投资人指出，OpenAI在募资领域的创新动作，一定程度上说明了AI领域，科技公司角逐需要极高的资源支持，需要机构、政府、散户，都来参与其中。

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OpenAI史上最大融资

此轮1220亿美元的融资完成后，OpenAI最新估值直接飙升至8520亿美元，刷新全球科技公司估值纪录。

此轮融资也被看作是为IPO铺路。今年3月初，市场再次传出OpenAI在推进IPO的消息。该报道称，OpenAI最早于今年年底进行IPO。

至于从个人投资者手里募来的30亿元美元，OpenAI对此解释为，让更多人有机会分享OpenAI和人工智能时代带来的经济效益。

OpenAI还宣布，在3月期间新增了约70亿美元的融资，投资方包括a16z、DE Shaw Ventures、MGX、TPG以及微软等。同时，公司还将被纳入ARK Invest管理的多个交易所交易基金（ETF），进一步扩大所有权范围。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛指出，OpenAI首次开放私人配售渠道，对其自身而言，可以扩大股东基数、分散股权结构，让股权分布更合理，也为后续的IPO造势，营造良好市场氛围。

前述投资人指出，尽管拉拢个人投资者的行为看起来是OpenAI要跟C端用户牢牢绑定，但“其实未必”。

郭涛提到，从估值角度来说，OpenAI或许是想借助银行以及ARK等知名基金的品牌效应，提前在二级市场建立投资者认知与做多预期，进一步提升其未来在资本市场的估值。

他指出，这是OpenAI在资本运作上的一次创新尝试，带有较强的战略意图，OpenAI在融资上不再局限于传统机构投资者，开始挖掘散户市场的资金潜力，这有助于获取更广泛的资金支持。

但对于散户而言，多位业内人士均认为“风险已在台面”。郭涛认为，OpenAI估值已达极高水平，除了无法判断真实价值的“高估值”，私募股权交易不活跃等问题也会对散户造成资金流动的风险。此外，信息不对称风险也会导致散户易做出错误投资决策。

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中国企业谨慎效仿

这笔巨额融资前，3月24日，OpenAI关停了Sora，原因是它每天要烧掉约 100 万美元，用户数量还暴跌了一半。

关停了Sora之后，OpenAI在公告中展现了“狂飙”式的增长速度。它称，ChatGPT发布一年内，公司营收达到了10亿美元。到2024年底，其季度营收达到了10亿美元。如今，该公司月营收已达20亿美元。

OpenAI还透露，其广告试点项目在不到6周的时间里，ARR就超过了1亿美元，“这些不仅仅是增长里程碑，更表明前沿 AI 正在融入世界各地人们的日常生活。”

和诸多AI公司一样，OpenAI 也还在烧钱阶段。其透露，去年全年，公司营收为131亿美元。但公司仍处于烧钱阶段，尚未实现盈利。

公开数据显示，2025年上半年，OpenAI亏损135亿美元，2026年全年亏损可能接近或超过400亿美元。

OpenAI称，此轮募资额将用于构建“智能基础设施”。随着时间的推移，“智能基础设施”的价值终将回流至经济、企业、社区以及个人。其还提到，将启动统一的“AI 超级应用”计划，“随着模型变得更加强大，用户期待一个能够理解意图并跨应用程序执行操作的单一系统”。

据汇丰银行预测，到2030年，OpenAI的累计自由现金流仍将为负值，留下2070亿美元的资金缺口，必须通过额外债务、股权融资或更激进的创收手段来填补。

汇丰银行认为，OpenAI可以筹集更多债务来满足其算力需求，但这在当前市场环境下可能是最具挑战性的途径。Meta此前就因为负荷AI相关的资本支出融资，而引发了市场对AI整体融资情况的担忧。

郭涛补充道，OpenAI此次拓展投资结构，是试探市场对其股权的接受程度和散户投资热情，了解资本市场对其业务模式和发展前景的看法，以便更好地规划后续资本运作，“算是一次科技巨头在资本市场的资源试水”。

但他同时指出，中国科技巨头、创企若要效仿，前提是企业需要具备较高的市场知名度和行业影响力，有吸引散户投资的亮点，比如拥有独特技术或广阔发展前景。同时，企业要有规范的治理结构和信息披露制度，能够满足监管要求和投资者信息需求。此外，企业也需有相对成熟的融资规划和上市预期，确保引入散户资金有助于实现企业战略目标，且不会因股权分散等问题影响企业管理和发展。

编辑｜符永康