据港交所3月31日披露，大潮玩国际集团有限公司(TOP TOY)向港交所主板递交上市申请，摩根大通、瑞银集团为联席保荐人，中信证券为整体协调人。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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据招股书，TOP TOY是中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌。

2025年，公司于中国内地实现GMV人民币42亿元，其中自研产品收入占比超55%，根据弗若斯特沙利文，为中国潮玩集合品牌中最高。2023年至2025年，公司的GMV复合年增长率超过50%，根据弗若斯特沙利文，公司是中国增长最快的潮玩集合品牌。

自2020年12月开设首家门店以来，TOP TOY已建立潮玩全产业链一体化平台。凭借对潮玩爱好者的深刻洞察，公司已形成行业领先、以消费者为导向的产品设计与IP运营能力。

公司成功构建一个由自有IP、授权IP及他牌IP协同驱动的多层次且持续拓展的IP矩阵，以及一个由多样化产品矩阵构成的潮玩世界。公司的产品矩阵涵盖手办、3D拼装模型及搪胶毛绒等，使公司能够满足潮玩消费者的多样性需求，并不断实现客户群体的延展。

TOP TOY以IP价值最大化为核心，构建了一个覆盖产业价值链所有关键环节的一体化平台，形成公司的竞争优势。

通过多元化的IP战略，公司打造了丰富且优质的IP资源池，构建了涵盖自有IP、授权IP及他牌IP的多层次且持续拓展的IP矩阵。通过不断推出自有IP及与三丽鸥、迪士尼及蜡笔小新等知名版权方合作，TOP TOY确保公司的产品组合极具吸引力并及时适应市场趋势，从而使公司能灵活迅速地满足所有消费群体的多样化需求。

公司已建立广泛的全渠道消费者触达。TOP TOY的线下门店网络作为与消费者直接互动的主要场所，提供沉浸式互动体验并形成良好的品牌露出。这使公司能够收集一手实时反馈，为公司的产品设计及渠道选品策略提供信息。

除自营天猫旗舰店及小程序外，公司的产品亦通过其他中国主流电商平台、新兴内容电商平台、山姆会员商店及Don Don Donki等大型零售商及其他多样化零售渠道进行销售。公司亦通过灵活的业务模式进入海外新兴市场。

根据弗若斯特沙利文，TOP TOY是业内少有的实现从IP孵化、运营到直接消费者互动的潮玩产业链全覆盖并在全产业链中占据领先地位的品牌之一。作为潮玩全产业链一体化平台，公司建立了强大的合作伙伴生态体系，形成多方良性循环，驱动IP价值最大化，并推广潮玩文化的发展。

「潮玩」一词是行业术语，泛指具有高收藏价值的玩具，该等玩具均具备以下五项特征：(1)通过独特设计与IP驱动的二创实现高附加值；(2)高度重视材料甄选、流行色彩搭配及艺术化设计创新；(3)融合赏玩趣味性；(4)积极迎合快速变化的趋势；及(5)主要通过专营潮玩渠道经销。

中国潮玩市场正经历快速增长。根据弗若斯特沙利文，中国潮玩市场规模由2020年的人民币249亿元增长至2025年的人民币875亿元，复合年增长率为28.6%，并预计将由2026年的人民币1,264亿元增长至2030年的人民币3,310亿元，复合年增长率为27.2%。

未来，潮玩预期将趋向于多元化发展，产品品类更为丰富，消费者体验更趋多元化，给消费者带来高度沉浸式场景化互动体验。

TOP TOY的IP组合依托于开发自有IP、吸引知名IP合作的能力。截至最后实际可行日期，公司拥有24个自有IP及42个授权IP。

公司产品的核心是自研产品，是公司通过积极参与设计过程而开发的产品，且基于公司的自有IP以及与知名IP授权合作。此外，公司通过供应商协议直接采购产品以丰富产品种类。该等产品为直接销售，或与已有所需IP授权的供应商共创。

TOP TOY通过收购及内部孵化多个设计师IP（如尼尼莫、FoFo及Mochi）持续丰富公司的自有IP组合。公司的自有IP数量从截至2025年12月31日的21个增加至截至最后实际可行日期的24个。同时，公司进一步加快海外市场拓展，持续强化品牌的全球影响力。于2025年12月31日至最后实际可行日期，公司海外门店的数目增加九家。

财务方面，TOP TOY的收入由2023年的人民币14.61亿元增加至2025年的人民币35.87亿元，复合年增长率为56.7%。

公司主要通过直营门店、TOP TOY合伙人门店、线下经销商及在线渠道销售潮玩产品以获取收入。其他收入来源主要包括来自TOP TOY合伙人的授权费、基于销售的特许权使用费及基于销售的管理及咨询服务费。

公司的毛利率亦由2023年的31.4%增加至2025年的32.1%。公司自研产品的收入贡献占潮玩产品销售总收入的比例由2023年的53.6%增加至2025年的56.7%。

公司的净利润由2023年的人民币2.12亿元增加至2024年的人民币2.94亿元，后减少至2025年的人民币1.01亿元。

招股书显示，TOP TOY的股东包括名创优品、淡马锡、瑞橡资本、灵动创想董事长谢国华。

本次TOP TOY香港IPO募资金额拟用作以下用途：将用于进一步丰富公司多元化IP矩阵，增强IP运营能力。将用于深化全球全渠道布局。将用于品牌建设、消费者互动及营销计划。将用于提升供应链实力和强化全流程数字化能力。将用于营运资金及一般企业用途。