[ 近期市场波动加剧，在监管层持续倡导提升上市公司“可投性”的背景下，回购与分红正成为企业维护市值、回馈投资者的重要抓手，而这也多建立在业绩增长的基础之上。 ]

“9·24新政”以来最大一笔股票回购增持再贷款即将出炉。

3月30日晚间，美的集团（000333.SZ，00300.HK）公告最新回购计划，拟以集中竞价方式回购不超过130亿元、不低于65亿元的A股股份。资金来源包括中国银行提供的股票回购专项贷款，贷款额度不超过实际回购金额的90%。按照回购上限、贷款额度上限计算，美的集团最多可能使用117亿元的股票回购专项贷款。

3月31日，美的集团公告，已于当日通过回购专用证券账户，首次以集中竞价方式回购公司A股股份，回购股份数量为130.51万股，占目前总股本的0.0172%，最高成交价为77.19元/股，最低成交价为76.20元/股，支付总金额约1亿元（不含交易费用）。

在A股市场震荡调整之际，上市公司回购与分红的步伐明显加快。第一财经记者注意到，除美的集团以外，以宁德时代（300750.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）等为代表的龙头企业纷纷抛出了大手笔回购或分红方案。Wind数据显示，3月共有200家公司实施回购，合计金额超88亿元，环比增长66%；今年截至3月31日，已有826家上市公司披露分红方案，期末分红总规模接近9877亿元，其中22家拟分红金额超过百亿元。

业内人士分析，近期市场波动加剧，在监管层持续倡导提升上市公司“可投性”的背景下，回购与分红正成为企业维护市值、回馈投资者的重要抓手，而这也多建立在业绩增长的基础之上，显示出上市公司在提升投资价值方面的切实行动。

“9·24”后最大一笔

按照美的集团最新回购计划，回购价格上限为100元/股，预计回购股份数量为6500万至1.3亿股，占总股本的0.85%至1.71%。回购的股份将用于实施股权激励计划及/或员工持股计划。据第一财经梳理，美的集团此次130亿元回购预案，仅次于格力电器2021年单次150亿元回购，位列A股史上单次回购规模第二。

资金来源为公司自有资金及/或中国银行提供的股票回购专项贷款，贷款额度不超过实际回购金额的90%，期限不超过3年。此次贷款合作银行为中国银行顺德分行。

第一财经据Wind统计，如以回购金额和贷款额度上限计算，该笔回购增持再贷款（117亿元）将是2024年10月股票回购增持再贷款设立以来，金额最大的一笔。

计划披露后的3月31日，美的集团股价一路冲高。截至收盘，A股股价报76.35元，上涨5.89%，H股股价报8380港元，上涨6.82%。

有业内人士对记者表示，这一计划总体传递出积极信号，但与回购注销不同，回购用于股权激励或员工持股计划，总股本暂时未变（库存股仍计入总股本），未来员工行权时股份会重新流入市场，本质上是一种财富转移，而非对全体股东的直接增厚，因此对股价的长期刺激作用有限。

2024年9月24日，中国人民银行创设股票回购增持专项再贷款货币政策工具，作为“9·24新政”具体举措之一，引导金融机构为上市公司及主要股东提供贷款用于股票回购增持，支持股票市场稳定发展。

Wind数据显示，截至今年3月31日，共有740家上市公司或控股股东使用了股票回购增持再贷款，按贷款上限计算，总额达1739.32亿元，其中用于股票回购的金额为1128.59亿元，占比约65%。

美的集团还在2025年6月16日公告实施50亿~100亿元的回购计划，回购专项贷款上限为90亿元，用于注销并减少注册资本和实施股权激励计划及/或员工持股计划，其中注销比例70%及以上。该公司去年12月底公告，已达回购上限金额100亿元，该次回购方案实施完毕。

除美的集团外，Wind数据显示，海尔智家（600690.SH）、贵州茅台（600519.SH）、三峡能源（600905.SH）、牧原股份（002714.SZ）单次使用股票回购增持专项再贷款的上限金额分别为50亿元、27亿元、27亿元、25亿元，在所有企业中居前。

3月回购金额环比显著增长

近期A股市场持续震荡下行。Wind数据显示，上证指数自3月3日的高点4197点一路走低，3月23日一度跌破3800点。截至3月31日收盘，上证指数报3891.86点，跌破3900点关口，下跌0.80%，深成指报13478.06点，下跌1.81%，创业板指报3184.95点，下跌2.70%。

在此背景下，第一财经注意到，股份回购正成为企业维护自身价值、提振市场信心的重要工具。3月以来，多家行业龙头公司纷纷出手“护盘”。Wind数据显示，3月共有200家公司实施股票回购，合计回购金额达88.04亿元，较2月环比增长66%。

回购金额较高的分别为美的集团、恒逸石化（000703.SZ）、紫金矿业（601899.SH）、顺丰控股、工业富联（601138.SH），回购的金额分别为10亿元、8.8亿元、6.42亿元、4亿元、2.53亿元。仅这五家头部公司3月回购总额就超过30亿元。

除了以真金白银实施回购的企业，近期也有多家公司披露了大额回购计划。近一周内（3月24日至3月31日），至少有中国东航（600115.SH）、赛分科技（688758.SH）、赛力斯（601127.SH）、荣泰健康（603579.SH）等16家企业宣布以集中竞价交易的方式回购公司股份。

部分企业在推出回购计划后迅速行动。例如，3月26日晚，海尔智家发布公告称，公司拟以30亿元至60亿元回购A股股份，回购价格不超过35元/股。3月27日，海尔智家立即执行回购，通过集中竞价交易方式首次回购A股股份765万股，已支付的总金额约为1.68亿元（不含交易费用）。

还有公司选择进一步加码。3月30日，顺丰控股公告称，公司董事会同意将2025年第1期A股回购股份方案的回购资金总额由“不低于人民币15亿元且不超过人民币30亿元”调整为“不低于人民币30亿元且不超过人民币60亿元”。同日，极米科技（688696.SH）公告称，公司拟将股份回购资金总额由原“不低于5000万元，不超过1亿元”上调至“不低于1亿元，不超过2亿元”。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，新“国九条”出台后，我国不断出台各项措施以提高上市公司整体质量。在上市端，严把入口关，对于不符合上市条件的公司坚决挡在门外，从源头上提高上市公司质量；对于已上市的公司，严格监管，鼓励上市公司通过现金分红或回购等方式回馈投资者，让更多投资者愿意成为公司股东，这既增加了对投资者的回报，也体现出上市公司的社会责任感。

22家公司分红超百亿元

今年两会期间，证监会主席吴清再次强调，在狠抓上市公司“真实性”的基础上，要进一步提升“可投性”，完善激励约束机制，促进上市公司加强分红回购，不断提升投资价值和投资者回报。

第一财经注意到，近期不少上市公司正在密集派发“红包”，分红的规模与质量均有明显提升。

Wind数据显示，今年截至3月31日，已有826家上市公司披露分红方案，在盈利上市公司中的占比超过85%，期末分红总规模已接近9877亿元。仅3月31日单日，就有288家公司集中发布分红预案。

其中，22家上市公司的拟分红金额在百亿元以上。例如，宁德时代拟向全体股东每10股派发现金分红人民币69.57元（含税），派发的现金分红金额合计约315.32亿元。紫金矿业拟向2025年度利润分配实施公告日确定的股权登记日可参与分配的股东每10股派发现金红利3.8元（含税），以此计算拟派发现金红利约101.04亿元（含税）。

也有公司选择回购、分红“并重”。以美的集团为例，董事会通过利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金38元（含税），合计现金分红总额为285.87亿元，不以公积金转增股本。这也意味着，年度现金分红和股份回购总额合计为439.66亿元，占2025年度合并报表归属于上市公司股东的净利润超100%。

值得关注的是，近期企业大规模分红与回购多建立在业绩增长的基础之上。在已披露分红方案的826家企业中，共有573家净利润实现正增长，占比接近70%；共有623家营业收入实现正增长，占比超过75%。

例如，源杰科技（688498.SH）3月24日公告称，2025年公司实现营业收入6.01亿元，同比增长138.50%，归属于母公司所有者的净利润为1.91亿元，同比实现扭亏为盈，拟每10股派发现金红利7元（含税），同时以资本公积金每10股转增4.5股。