3月30日，中国领先的量贩零食连锁企业福建万辰食品集团股份有限公司（简称“万辰集团”）正式向香港联合交易所重新递表并更新了招股说明书。

数据显示，万辰集团持续保持高速增长趋势，2025年总营业收入达514.6亿元，同比增长59.2%，经调整净利润为25.7亿元，净利率为5.0%。旗下量贩零食业务营业收入达508.6亿元，同比增长60.0%；全年毛利率12.3%，同比提升1.4个百分点。

与此同时，量贩零食业务多项核心数据再创新高。更新后的招股书显示，万辰集团 2025年实现零售额超733亿元, 近三年年均增速达156.4%；其中，2026年1-2月零售额已超157亿元。门店方面，截至2025年末，旗下量贩零食门店总数达18314家，全年净开店超4100家。截至2026年2月底，这一数字已超19500家。

图源：万辰集团3月30日更新后的招股书

根据灼识咨询（CIC）报告，按2025年零售额计算，万辰集团旗下核心品牌“好想来”为中国排名第一的零食饮料零售品牌，成为港股市场中极具辨识度的稀缺消费标的。此次更新招股书，不仅标志着公司在资本市场进程中的关键一步，也向外界全面展示了其从规模扩张向高质量运营转型的阶段性成果。

规模与效率双轮驱动，良性“增长飞轮”持续释放势能

招股书显示，万辰集团作为高质价比的量贩零食零售商，致力于通过精简高效的供应链，去除传统流通中的冗长环节，为广大消费者提供“多品牌、多品类、好价格”的休闲食品，让高质量的零食消费更加普惠。

这一商业模式的核心，在于构建并持续强化一个良性的商业“增长飞轮”：高效供应链带来的高质价比产品带动门店客流与销售额增长；门店盈利能力的提升吸引了更多加盟商加入，推动门店网络快速扩张；而规模效应的持续放大，又反哺了公司对上游供应商的议价能力，进一步降低采购成本，从而将飞轮推向下一个更高效的循环。

在“增长飞轮”的驱动下，万辰集团近年来保持了稳健的增长态势。更新后的招股书显示，2025年零售额超733亿元, 近三年年均增速156.4%；2026年1-2月零售额超157亿元。基于规模效应及供应链持续优化，量贩零食业务2025年全年毛利率达12.3%，较24年进一步提升1.4个百分点，展现出规模化扩张与盈利质量兼顾的良性发展特征。

进一步拆解零售额的增长成绩，得力于万辰集团门店扩张和单店表现趋势向好。

截至2025年末，万辰集团门店达18314家，覆盖全国30个省份、直辖市及自治区。2025年全年净开店超4100家，其中下半年净开店近3000家。截至2026年2月底，万辰集团门店已超19500家。万辰集团在长三角和山河四省等高消费潜力、人口密集的区域的积累了领先的品牌知名度和用户忠诚度，2025年在长三角和山河四省的市场份额分别为63%和55%。

在门店快速扩张的同时，单店销售趋势向好，进一步带动了总零售额的高速增长。2025年单店平均月销为38.2万元，其中下半年39.2万元较上半年37.1万元回升亮眼；2026年1-2月进一步提升至40.6万元。

在量贩零食行业仍处增长阶段的背景下，万辰集团不仅精准抓住了核心消费需求，更在规模化进程中实现了运营效率的持续优化，展现出穿越周期的竞争力。可以预见，随着门店网络持续扩张与精细化运营的持续深化，万辰集团规模效应带来的优势将进一步显现。

作为业内较早推进业务流程数字化的企业，万辰集团还建立了一套标准化的加盟商支持体系，从数字化选址辅助，到线上的智能巡店系统，为加盟商提供了科学的运营指导。强大的品牌力与扎实的门店盈利模式，共同构成了加盟网络持续健康扩张的坚实基础，为公司未来的持续增长打开了广阔的空间。

夯实选品与自有品牌，精细化运营构筑差异化护城河

在门店网络持续扩张的同时，万辰集团将目光投向了更深层次的运营能力建设。

为满足不同年龄段消费者的需求，公司构建了一套数据驱动的动态选品机制，通过门店终端实时回传的销售数据、区域消费偏好分析以及社交媒体热点的交叉验证，使门店内常态化保持1800至2000个核心SKU，其中30%的SKU有别于传统零售渠道，并根据消费者的偏好不断更新调整，2025年平均每月引入约220个新SKU，确保了门店商品始终与消费者当下的口味偏好保持同步。

这种“以需定采、以采促销”的良性循环，使得公司能够将供应链端节省的成本持续让利给消费者，零售价比传统零售渠道平均低20%-30%，进一步强化了“高质价比”的用户心智。

在选品效率持续优化的基础上，万辰集团与上游厂商紧密合作，以自有品牌构建差异化竞争力。依托海量终端消费数据的分析，万辰集团旗下好想来针对性地推出了“好想来超值”与“好想来甄选”两个自有品牌系列。

其中，“好想来超值”聚焦高频刚需品类，通过高质价比抢占消费者日常复购心智；“好想来甄选”则瞄准品质升级需求，为消费者提供更新鲜、更新奇的差异化爆款。

有行业分析人士表示，自有品牌拥有更高的毛利率空间，同时能够根据消费者的实时反馈进行快速迭代，有望助力万辰集团打造更多差异化优势。

与产品端精细化运营并行的，是用户资产运营能力的持续深化。截止2025年末，万辰集团的注册会员1.9亿，会员消费贡献零售额近八成；其中活跃会员1.44亿，2025年12月的月复购达3.0次，较2023年和2024年同期的2.1次、2.4次显著提升。

通过每月88会员日优惠、每周三积分抽奖等常态化权益与针对会员的节点营销活动，万辰集团不仅有效提升了用户粘性与生命周期价值，也为公司积累了宝贵的消费洞察数据，进一步反哺选品策略与供应链决策，形成了“数据驱动运营、运营强化数据”的良性循环。

稀缺标的的成长逻辑与市场想象空间

量贩零食行业仍处于高速成长期，具有广阔的增长空间。根据灼识咨询的数据显示，国内广义的零食饮料零售市场稳中向好，规模从2020年的3.2万亿元上升至2025年的4.3万亿元，年均复合增长率达5.9%，预计到2030年将进一步增长至5.6万亿元，年均复合增长率达5.3%。其中，量贩零食业态成为核心增长点，2020至2025年，其市场规模年均复合增速高达81.5%，并预计未来五年将保持27.7%的年均复合增速，2030年市场规模达到约7259亿元。

分析人士指出，未来量贩零食行业的竞争焦点将逐步向精细化运营转移，万辰集团凭借已验证的品牌运营逻辑、扎实的供应链选品能力以及持续深化的规模优势，已构建起难以复制的竞争壁垒。凭借规模和效率双轮驱动的增长飞轮，万辰集团的商业模式具备更强的规模经济属性与想象空间。

此次赴港上市若顺利完成，万辰集团有望借助国际资本市场的力量进一步巩固其行业龙头地位，加速门店网络布局与供应链升级，成为中国消费零售领域中兼具规模效应与运营效率的稀缺标杆。对于港股市场而言，万辰集团的上市将为投资者提供面向中国广阔大众消费市场的稀缺投资标的。